白酒行业高景气不变 龙头股受益高增长

神童股手

　　近期市场对茅台发货量的分歧、五粮液批价有所下行引发市场对于板块景气持续性的担心，根据渠道反馈，预计一线品种收入成长性普遍维持30%以上，优质次高端品种增速40%以上。白酒周期由宏观经济周期+茅台供需决定的价格周期+行业库存周期三大因素共同决定，从目前看三大因素均未发生明显变化，板块景气周期仍远未结束。同时本轮名优酒企渠道下沉、消费者培育等市场布局刚刚开始，行业集中度提升大趋势远未结束，2017年企业回暖主要受益于行业周期2018-2019年则是行业周期叠加名优酒企份额收割。随着板块调整，当前高端估值普遍回落到22-24倍之间，次高端估值在30倍左右，大众酒估值普遍在20倍附近，板块估值更具吸引力。

　　贵州茅台(600519)
　　今年年初，茅台公司适时对公司价格体系进行调整，整体提价18%左右，其中出厂价涨至969元，为近五年来首次提高出厂价，而零售建议价亦提高至1499元。提价后，茅台一批价更是上升至1600元以上，部分地区终端价上涨至1700元以上，而大约有九成的茅台酒经由经销商销售。

　　五粮液(000858)
　　行业触底反弹，公司率先控量挺价，目前普五出厂价恢复至739元，渠道利润达到10-15%。预计五粮液下一步将转向稳价放量，2018年投放量从1.7万吨增至2万吨，2020年将达3万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品间接提价，飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。