中国汽协公布4月份销量数据：5月份销量增速仍有望回上升态势

神童股手

事件:
4 月份同比增长6.3%。中国汽车工业协会公布4 月汽车销售212.21 万辆,环比下降13.0%,同比增长6.3%,低于上月的8.8%。其中乘用车同比增长6.5%,商用车同比增长5.4%, 1-4 月份累计销售865.01 万辆,同比增长6.1%。其中乘用车累计增长6.69%,商用车累计增长2.7%。

点评:
乘用车表现低于预期,SUV 仍然是亮点。4 月份乘用车销售177.91 万辆,环比下降13.45%,同比增长6.5%,低于上月的9.8%。乘用车需求表现低于预期,主要原因:1、今年五一放假从4 月30 日开始,去年从5 月1 日开始,今年少了一天火爆的销售时间。2、可能与东部11 省从4 月1 日实施国五标准,这使得部分需求在3 月份提前释放。分品类来看,SUV 行业继续领跑各细分子行业,4 月份 SUV 当月销售60.93 万辆,同比增长31.6%;分车系来看,4 月份各车系市场份额继续分化。环比来看,韩系出现较大幅度反弹,自主品牌环比下滑最多,份额同比来看,自主品牌和德系同比上升幅度最多,法系和韩系份额下降最明显。自主份额环比下降主要受淡季影响,同比上升显示其竞争力的提升。

重卡仍处于复苏态势。根据第一商用车网,4 月份重卡销售6.7 万辆,环比下降10.4%,同比增长14.1%,重卡连续三个月维持增长态势,显示重卡需求处于复苏态势。我们认为,重卡的正增长首先是由于基数比较低,加上重卡渠道库存比较低推动,同时房地产投资弱复苏带来需求增加,重卡今年整体有望在底部企稳。

我们的观点:总体来看,4 月份销量数据低于预期,主要是乘用车受五一放假以及东部11 省4 月实施国五标准的影响到销售水平。商用车4 月表现仍然较为稳定。未来来看,我们认为放假及国五排放等特殊因素消除,加上去年基期逐步走低,乘用车销售有望恢复,从而带动整体增速重新回归上升态势。投资策略上,我们认为整车中可以关注成长性较好的吉利汽车和广汽集团,低估值且股息率较高的长城汽车、庆铃汽车等;经销商中关注低估值的正通汽车和和谐汽车。同时关注宝信汽车的套利机会。

风险提示。宏观经济低迷,可能拖累行业销量增长,从而带来价格战。