染料行业：再迎景气周期

神童股手

　　活性染料的关键材料H酸集中度高，生产收益率低，废水量大，难于治理，所以全球产能逐渐由发达国家向发展中国家转移，中国产能占全球H酸产能80%以上，主要集中在湖北楚源、闰土股份、浙江吉化等四五家企业中。

　　近期，供给侧产生收缩，导致H酸供给紧张。一方面，湖北楚源由于环保问题停产整顿；另一方面，浙江吉化由于技改没有通过环评影响生产。2013-2014年闰土股份H酸停产整顿期间，H酸价格曾由3万/吨飙涨到16万/吨左右。据此推测，虽然最近一周H酸涨幅超过30%，但仍有巨大上涨空间。H酸是活性染料的关键中间体，将带动活性染料价格上扬。

　　分散染料行业处于寡头垄断格局，专利和中间体成为产业咽喉，龙头企业领衔分散染料行业的集中度高，浙江龙盛、闰土股份和浙江吉化占了60%以上市场份额，龙头企业对价格具有绝对影响力。分散黑占分散染料40%至50%的份额，生产专利归浙江龙盛所有。作为分散染料关键原材料的间本二胺及还原物的产能也主要集中于浙江龙盛，公司可通过专利授权和对上游原材料的控制来掌控分散染料的价格。

　　浙江龙盛（600352）：产业链一体化优势明显。目前公司有分散染料产能约14万吨，活性染料约7万吨，以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000元，分别增厚公司每股收益0.03元和0.01元。

　　闰土股份（002440）：H酸为公司强有力竞争筹码。公司分散染料产能11万吨，活性染料产能4万吨，H酸产能为2万吨。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚每股收益0.11元和0.04元。