超净排放技改全面提速 环保设备市场十分可观

神童股手

　　编者按：12月2日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放，我们认为，在今冬严重的雾霾天气袭击华北大部地区的背景下，此举显示了中央在烟气治理领域极为坚定的决心，也为整体处于下滑趋势的烟气治理板块提供了一剂有力的强心剂。

　　治理力度远超预期：2014年发布的《煤电节能减排升级与改造行动计划（2014-2020年）》中曾规定，2020年底要完成东部地区的超净排放改造，即2014年底整体火电装机量的约44%需要完成改造。此次国务院常务会议的决议，意味着整体市场比我们原先预期的要高出超过一倍。按照业内一般改造成本90-120万元/万千瓦的成本估算，整个十三五期间，包括新建和改造的超净排放的市场空间约为1400亿元，潜在市场十分可观。

　　强力政策利好保驾护航：此次会议对于改造资金的来源做出了比较明确的要求：“对超低排放和节能改造要加大政策激励，改造投入以企业为主，中央和地方予以政策扶持，并加大优惠信贷，发债等融资支持”。巧合的是，近日，发改委网站刊登《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》，提出创建社会信用体系建设示范城市所属企业发债及创新品种债券可直接向发改委申报。说明中显示，创新品种债券，包括“债贷组合”，城市停车场建设，城市地下综合管廊建设，养老产业，战略性新兴产业等专项债券，项目收益债券，可续期债券等，巧妙地承接了6月份下发文件中鼓励优质企业发债用于重点领域，重点项目的表述。我们认为，超净排放的资金来源一方面可以参考比较成熟的环保电价并网模式，另一方面，作为绿色中国，清新空气的主打方向，政策将在相关企业和政府参与的PPP项目发放城投债上予以一定的优惠和放行。

　　极端气候成为短期支持股价的台板：我们在6月份的行业深度报告中就提出，今冬受罕见强厄尔尼诺现象的影响，北极涛动（AO）显现较强正值，不利于西伯利亚冷峰南移，而冬季的降雪因为整体温度较高而难以保存，形成快速蒸发而又潮湿无风的区域性气候，使得今年冬季的雾霾比历年均要严重。NASA之前表示此次厄尔尼诺现象可能持续超过2年，目前看来此预测正在逐步兑现，我们认为极端气候将在短期内为相关标的股价提供一定的支持台板。

　　投资建议：我们维持行业“增持”评级，建议关注：龙净环保，中电远达，清新环境和菲达环保。此外，因为发债口径的改变，将会利好海绵城市的标的：聚光科技，ST华赛和东方园林。