机构揭示4只黑马股 值得满仓布局

神童股手

　　欧浦智网：15亿授信完善供应链金融布局，专项建设基金支持物流项目建设
　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-09-17
　　报告要点
　　事件描述
　　公司发布公告，公司近日与平安银行签署了《银企战略合作协议》，平安银行拟提供授信额度15亿元作为意向性授信表示；此外，公司“基于智能化物流产业链发展项目”被国家发改委列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持。

　　事件评论
　　注入15亿意向性授信额度，完善供应链金融布局：公司与平安银行签署15亿元营销额度的《银企战略合作协议》是作为平安银行对公司的意向性授信表示，公司及下属企业在使用额度时需按相关规定和程序逐项报批。此项协议签订之后，公司在合作期内可就各类境内外工程保函、银行承兑汇票承兑、贴现、商业承兑汇票贴现、本外币流动资金贷款、信用证等方式向平安银行提出授信或融资要求，同时，平安银行还可为公司上游供应商和下游经销商提供涵盖供应链的金融服务，可以说，此项授信覆盖了以公司为核心的全产业链企业，有望继续拓宽供应链金融业务所涉及企业范围，进一步实质性完善了公司供应链金融布局。同时，此次合作，公司额度使用单位相应的资金结算及相关业务均在平安银行系统内运作，由双方总部共同监督，可以保证信贷资金的安全，降低公司供应链金融业务的风险。

　　入选发改委专项建设基金项目，物流建设夯实线下优势基础：公司“基于智能化物流产业链发展项目”主要围绕线下物流建设，通过将物联网技术应用于金属物流基地、塑料物流基地上，有望实现物流专业化、管理系统化、仓储公开化、装卸机械化、加工配送一体化以及信息网络化的目标，从而优化仓储、运输、配送、加工等服务，真正实现第三方物流与电子商务协同发展，同时实现欧浦钢网、欧浦家具网、塑料网等平台的数据化经营。

　　此次项目被列为国家现代物流业2015年第一批专项建设扶持项目，并由相关金融机构安排中长期优惠利率贷款予以扶持，不仅是对公司线下物流项目建设的肯定，更会对项目建设产生实质性的利好，有利于稳定项目现金流并降低项目财务成本。项目顺利完成后，公司的线下优势基础也将得到夯实，进而对线上各类平台的交易产生保障与促进作用。

　　预计公司2015、2016年EPS分别0.47元、0.67元，维持“买入”评级。
　　华宇软件：法检、食安信息化依旧高增长，自主可控、大数据未来值得期待
　　类别：公司 研究机构：众成证券经纪有限公司 研究员：韦剑飞 日期：2015-09-17
　　投资要点：
　　法检信息化继续保持领先地位。公司是法检信息化的龙头企业，基于司法三公开在上千家法院成功推广“诉讼无忧云服务平台”，向律师和诉讼当事人提供互联网和移动互联网服务，在律师端积累了一定的注册用户。

　　完成收购华宇金信，加强食品安全信息化的建设。子公司华宇金信作为食品安全领域软件及解决方案的行业领先企业，全力推动面向各级政府、企业的城市立体化食品安全保障解决方案，协助政府和企业构建城市“智慧食安”一体化监管平台。在国家政策的推动下，未来食品安全领域的信息化建设将迎来高速生长。

　　完成收购万户网络，加强公司在自主可控的先发优势，形成良好的协同效应。公司与国内主要的国产基础软硬件厂商开展深入的合作，加强华宇各类应用在自主可控环境下的适配和性能优化，在自主可控的应用解决方案领域建立了领先优势。

　　公司持续专注于大数据领域相关技术和应用解决方案的研究和实践。持续地研发大数据处理、存储、应用与管理的全生命周期相关产品，子公司亿信华辰已经成为国内领先的可实施的大数据应用产品和解决方案提供商。

　　盈利预测：公司是国内法检信息化企业龙头，法院、检察院业务正在快速增长，这依赖于国家依法治国的政策。除此之外公司还不断巩固和扩大优势行业，积极拓展各细分市场，收购华宇金信、北京万户等优秀公司，使食品安全、自主可控、大数据等也成为其增业绩增长的助推器。预计2015-2017年EPS分别为0.72元、0.91元、1.30元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：经济环境、行业政策、技术风险
　　捷成股份：音视频技术+内容+版权运营构建核心竞争优势，华视网聚价值需重估
　　类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-09-17
　　捷成股份是国内音视频技术解决方案“一站式”服务的龙头企业，上市以来保持业绩的高速增长，给投资者交出满意答卷。我们认为，公司当前的估值具备一定安全边际，公司逐步构建起音视频核心生态体系，技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势，收购的华视网聚面临价值重估。我们首次覆盖捷成股份，给予“强烈推荐”评级。

　　投资要点：
　　八年交出满意成长答卷，技术+内容驱动音视频核心生态：捷成股份自上市以来保持8年的业绩高增长，给投资者交出满意答卷。公司紧紧围绕着音视频产业链进行布局，核心音视频生态已建立，业绩有望迈向新的台阶。

　　新媒体分销链接多元化内容与渠道成为重要发行方式，广电系企业变革带来新的发展机遇：从中短期来看，基于国内内容与新媒体多对多耦合发展的格局、国内内容产业多轮发行挖掘产品信息属性、版权保护逐步完善版权价值日益体现的因素，新媒体版权运营商将会占据重要的位置并具备较强的议价权。从长期来看，内容与媒体融合的趋势将会加强，但在内容渠道垂直一体化发展之外，作为对接多元化内容与多元化渠道需求的第三方“辛迪加”市场会发挥重要作用；广电系企业则迎来变革的黎明，变革为具备为广电提供整体解决方案的企业带来新的发展机遇。

　　视频高清化发展+广电系技术升级是公司主业驱动力，华视网聚有望构建国内新媒体发行领先者：捷成拥有包括央视在内的优质客户，高清技术升级亦走在行业前列，3D及4K视频技术均有较强积累，有望受益高清及4K频道的持续推进。华视网聚中短期成长性较为确定：1)视频网站仍然将保持版权支出的高速增长2)我们注意到2015年多家上市新媒体运营商(有线网、I.TV、互联网电视)定增预案中将绝大部分资金投向版权购买，OTT、IPTV、有线电视网的内容扩张将构成公司未来几年新的增量3)长期来看，公司将定位于链接多元化内容与渠道的新媒体发行平台，华视网聚的媒体化将引致商业模式的升级，平台价值凸显。

　　技术+内容+新媒体版权运营较强协同价值构建核心竞争优势：对于捷成而言，从技术拓展至内容制作与新媒体版权运营是构建音视频核心生态的重要步骤；对华视网聚而言，捷成多年的媒资管理经验可为其打造内容储备平台、内容交易平台，亦能助力华视网聚拓展TV端业务，而内容制作则是新媒体版权运营发展的必然选择；对内容制作而言，捷成与华视网聚为其大大拓宽了发行销售渠道。三者形成较强的协同效应，构建核心竞争优势。

　　盈利预测：我们预计公司15-17年的EPS为0.89/1.6/2.12，对应15-17年PE为38.56/21.45/16.21。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　喜临门：新品扩张费用控制得当，实业+文化持续推进
　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：马莉，杨岚 日期：2015-09-17
　　投资要点：
　　新品类扩张成新增长点，销售费用率下滑符合预期：公司2015年上半年实现营业收入6.40亿元，同比增长16.0%，其中二季度营业收入3.4亿元，同比增长11.7%；归属于母公司净利润为5425万元，同比增长9.9%，其中二季度3161万元，同比增长31.8%；毛利率为37.4%，与去年同期持平。收入结构中，软床及其配套产品发展迅速，同比增幅达到73.4%，外销增速19.1%，高出内销增速6.2个百分点；财务费用大幅增加(2014年中期80万元，2015年中期760万元)是净利润增速低于收入增速主要原因，剔除财务费用因素营业利润同比增长近25%，销售费用率从2014年的18.3%降低至16.1%是主要原因，与我们年初预测转型后费用率将逐步降低释放业绩弹性相一致。

　　绿城传媒一期款项支付完成，存货周转率剔除影视剧部分维持平稳：财务报表附注显示支付晟喜华视(原绿城传媒)2.83亿元，同期短期借款较年初增加3.6亿元，一期支付款项已完成；公司2015年上半年3.57亿存货(去年同期2.07亿元)对应周转天数为127天，比去年同期高出45天，但2015年中期存货中在拍影视剧与完成拍摄影视剧合计1.15亿元，原材料9546万元(去年同期6282万元)中包含剧本成本，剔除影视剧存货，主业床垫软床存货周转率维持平稳。

　　实业+文化持续推进，以文化塑品牌，增强协同效应：公司考虑到宏观经济变化对家具行业的冲击，通过收购介入文化产业以减小业务波动性，并寻求以“文化塑品牌”的思路，增强与现有业务的协同效应，加强公司在“微笑曲线”的品牌端能力。我们认为消费品行业整体增速放缓后均面临从标准化向品牌化转变的过程，公司借助资本市场努力实现“品牌领先”符合产业发展趋势，电视剧加入广告宣传协同效应初显。

　　并购方案无稀释，承诺三年利润彰显信心：公司以7.2亿现金并购绿城传媒，对股本没有任何影响，10倍市盈率收购低于传媒行业均值，绿城传媒承诺2015-2017年净利润不低于6850万、9200万、12000万，若绿城传媒当期实际利润低于承诺利润，公司有权从股权价款中做相应扣除；绿城传媒控制人周伟成、兰江承诺在交割后8个月内将所得30%股权价款全部用于从二级市场增持喜临门股票，并自愿锁定至利润补偿义务履行完毕之后(2017年)方可解锁，彰显双方对于未来发展的信心，也进一步捆绑绿城传媒管理层与喜临门股东利益。

　　大股东以资管计划增持股票，绿城传媒将开始回购股票，三方利益一致，大股东主动延长限售期彰显信心：董事长与公司高管等核心员工在2014年2月募资成立资管计划以9.13元/股在二级市场增资833万股，绑定了大股东与管理层利益，为后续改革创新发展铺路，资产管理计划2016年2月到期。当前股价仅略高于该资管计划成本价。公司公告被并购方绿城传媒将开始回购公司股票，代表被并购方认可公司该市值。大股东在证监会发布6个月内不能减持通知前就主动延长首发大股东限售股限售期半年，彰显信心。

　　盈利预测与投资建议：我们看好公司短期内费用率下降释放的业绩弹性，长期内实业+文化的协同效应。预计2015年床垫软床主业发展平稳，新品类软床销售弥补床垫增长率的下滑，预计2015、2016年营业收入14.8亿元、17.2亿元，同比增长14.5%、16.9%，主营业务净利润为1.31、1.61亿元，晟喜华视承诺净利润为0.68,0.92亿元，归属于母公司净利润1.99亿元，2.53亿元，同比增长114%、27%，近50亿市值对应2015年25倍PE，维持推荐评级。