农林牧渔：基本面逐步走出低谷 荐5股

郎少

　经济增速下行加剧农业相关子行业供给过剩压力,上半年生猪、肉禽、糖等产品价格下跌明显。随着供给收缩调整,行业基本面有望逐步走出低谷,特别是畜禽养殖供应端收缩明显,有望开启新周期。各上市公司三季报预告业绩增速普遍加快或亏损收窄,建议积极布局产业链拥抱景气上行。
　　畜禽养殖:2季度畜禽价格回升,下半年有望全面盈利。
　　上半年猪价整体低迷,3、4月份猪价跌至本轮周期最低点,5月开始逐步回升。重度亏损下,行业产能主动收缩明显,7月能繁母猪存栏同比下滑9.1%,后期行业供需格局有望大幅改善。肉禽养殖行业"量缩价升",上市公司养殖效益同比改善明显。
　　饲料:水产料业绩靓丽,畜禽料短期承压。
　　畜禽养殖行业性亏损,影响养殖户购料热情、现金周转,上半年饲料企业普遍面临销售增长以及回款压力。相比之下,水产饲料公司受益行业反弹,普遍业绩增速靓丽,通威、海大中报业绩均高增长。整体上,上半年饲料上市公司平均收入同比增长1.8%,营业利润同比下滑10.2%。
　　动物疫苗:禽苗公司业绩承压,看好行业未来成长。
　　上半年肉禽存栏大幅下滑、生猪养殖陷入亏损,导致疫苗行业收入增速减缓、利润下滑,上市公司平均收入同比增长7.45%,营业利润同比下滑14.1%。以禽用疫苗为主的瑞普生物、大华农下滑幅度更为明显。规模化养殖比例提升的大背景下,疫苗渗透率以及价格均存在大幅提升空间,看好行业未来成长。
　　种子:行业库存压力显现,供需格局有望逐步改善。
　　上半年种子行业上市公司平均收入同比下滑14.2%,营业利润同比下滑45.2%,行业高库存导致盈利大幅下滑。隆平高科、登海种业凭借品种优势,盈利能力领先行业。13年制种面积开始收缩,行业供需格局有望逐步改善。
　　下半年盈利有望大幅改善,积极拥抱行业景气回升。
　　供给收缩叠加旺季因素,下半年畜禽产品价格有望继续回升,产业链养殖、疫苗、饲料公司盈利有望大幅改善。疫苗行业更具弹性,建议重点关注金宇集团、天康生物、大华农。短期种子行业供需压力难以根本扭转,建议配置仍以隆平高科、登海种业等龙头公司为主。广发证券