LED行业：旺季到来，营收环比成长显著

郎少

　　LED芯片、封装指数弱于大盘：台湾3月LED芯片指数（ChipLEDX）涨幅6.18%，3月LED封装指数（PackageLEDX）涨幅2.34%；同期台湾电子零组件指数涨幅6.44%，台湾加权指数涨幅2.43%台湾产业链3月营收环比启动明显：我们跟踪的8家台湾LED芯片企业3月营收总计45.03亿新台币，环比上升20.75%。我们跟踪的9家台湾LED封装企业3月营收总计59.27亿新台币，环比上升28.46%。
　　行业动态及点评：新技术兴起进一步加速LED行业整合；3月LED灯泡价格稳中有降,厂商布局智慧照明；景气度回升和政府补贴，促使LED企业扩产。
　　行业投资策略：大陆LED上市公司1季度营收43亿人民币，同比增长20.6%。过去几个季度增速保持在20%左右。台湾LED芯片企业4月营收47.3亿新台币，同比增长18%；封装企业4月营收65亿新台币，增15%。
　　增速虽有所放缓，主要是去年基数较高，未来几个月有望提速。行业的高景气度还在持续，我们更看好弹性更大的下游和具有技术壁垒的上游。我们维持LED行业“推荐”投资评级，推荐利亚德、阳光照明、鸿利光电、三安光电。利亚德小间距LED对传统DLP拼接墙的替代趋势已经明确，进军高端民用市场有望进一步打开市场空间；
　　阳光照明依靠锁定全球一流客户以及对其它客户不断拓展，迅速扩大LED规模，且具有稳定的盈利水平；鸿利光电则在未来几年LED通用照明和汽车照明都会有较好的发展；三安光电国内芯片龙头的地位逐步确立，将受益于大者恒大的竞争格局。
　　行业风险：LED行业扩张快于预期；LED部分企业增收不增利；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。