2013年第四季度燃气行业投资策略:业绩高增长支撑估值

郎少

　　主要观点
　　消费增速向上
　　7月份生产天然气94亿立方米,同比增长12%;进口天然气(含液化天然气)47亿立方米,增长35.1%;表观消费量133亿立方米,增长16.9%。生产量增速与上月持平,消费量增速较上月高出4.75个百分点。
　　估值略高于历史平均
　　行业目前的PE为24倍(TTM,整体法)左右,为沪深300板块估值的2.78倍,燃气板块相对于沪深300的估值倍数为2.38,燃气行业估值略高于历史均值。考虑到燃气行业收入与利润的增长,毛利率水平的提升,我们认为目前的估值水平能够维持。
　　投资建议:
　　评级为:未来十二个月内,增持。
　　目前来看,由于天然气资源相对稀缺,总体供给偏紧,产量增长低于消费量增长,缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和沿海主干道等大动脉的建成,以及LNG接收项目投产,多气源供应来满足消费需要增长,对行业形成长期利好。维持行业“增持”的投资评级。
　　我们认为,“十二五”期间,我国逐步调整能源结构,大力发展天然气,天然气消费量快速增长,未来发展空间较大。建议关注管网一体,能相对有效转嫁成本压力、能从消费量增长中获益的企业,如陕天然气、金鸿能源、新疆浩源等。

上海证券