农林牧渔：关注中报业绩预增股票

郎少

农林牧渔：关注中报业绩预增个股
豆类价格冲高回落，油脂加工业毛利稍有收窄。7 月份，美国发生严重旱情，到下旬天气好转降雨量增多后旱情才有所缓和，旱情的变化左右了大豆减产预期的强弱以及国内外期货市场大豆、豆粕、豆油价格的变化，到7 月底，国内外期货市场大豆、豆粕、豆油价格均冲高回落。受国际市场影响，国内现货市场大豆、豆粕、豆油价格呈现出冲高回落的走势，区间涨幅分别是6,2％、16.1％和1.9％。油脂压榨业盈利水平迅速上升后回落，压榨毛利由月中的高点491 元/吨下滑至月底的205 元/吨

畜禽价格再次走低，猪粮比连续17 周低于6.7 月份，仔猪、生猪、白条肉价格小幅反弹后回落，走势弱于之前市场的预期。生猪市场走势偏弱反映了生猪市场所面临的供给压力依然较大，猪料比在5.7 附近徘徊，已经连续17 周低于6，生猪养殖业盈利水平持续低下。我们认为到明年4 月份之前，生猪市场都将呈现弱势震荡整理的走势，但不排除有局部小反弹。受生猪市场疲软影响，活鸡、西装鸡价格均有小幅下跌，肉鸡苗价格出现大幅下跌，当月跌幅是18.88％。

玉米微跌、饲料小幅上涨，饲料加工毛利有所收窄。7 月份，国内粮食现货市场未受国际市场影响运行平稳，除玉米、早稻、中晚稻微跌外，小麦、粳稻均小幅上涨。饲料价格小幅上涨，但因尚不能覆盖因豆粕价格大幅上涨所带来的成本上升的影响，导致饲料加工业盈利水平下滑明显，目前吨毛利已回落至近2 年来低值。由于玉米/小麦价差仍处于较高区域，短期内玉米市场还将因为明显的替代效应而承受需求下降压力，价格或将维持震荡走平态势，但是国内外市场豆粕价格受美国旱情减轻影响继续回落的的可能性较大，饲料加工业面临的成本上升压力将有所减轻，盈利水平在短期内或将有所回升。

市场表现及投资建议。7 月份，农林牧渔板块指数下跌了4.21％，跌幅略小于同期上证综指及深证成指的跌幅。14 个子行业中，水产养殖、粮食种植、种子生产和饲料上涨，且涨幅位列前四位，林业、农业综合、畜禽养殖、粮油加工的跌幅处于前列。我们认为粮食种植、种子上涨主要受国际粮价上涨影响，而畜禽养殖板块下跌主要受产品价格下跌影响。8 月份，国际粮价或呈震荡走势，但农业板块中期预增个股或存在业绩兑现所带来的投资机会。截止目前，有53 家农林牧渔上市公司公布了中期业绩预告，其中35 家预增，18 家预减。我们在中期策略报告里推荐的10 家公司里有7 家预增，只有登海种业预减但也是在我们预料之中，另外有两家公司尚未发布业绩预告。8 月份是中期报告密集发布期，业绩增长的兑现有可能转化为股价上涨的动力，建议继续关注中期策略里重点推荐公司的表现。

知行天下

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扬飞

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