铁路投资寒冬已过 政策放松微调开始实现

郎少

板块分析
在目前仍然趋紧的宏观货币环境下，政策放松的微调开始实现，但我们认为短期难以扭转机械行业盈利的下滑趋势。我们认为机械的细分行业煤炭机械下游旺盛的需求、工程机械行业对信贷放松的较高的弹性，铁路装备制造行业将受益于铁路投资重启，走出寒冬。
3月份工程机械销量同比延续下滑趋势，但环比大幅上升，考虑到2011年年初的基数较高，下滑在预期之中，从一 季度累计情况来看，下滑趋势有延续，但环比有所改善。一季度挖掘机销量同比下滑41%，装载机下滑27%，推土机下滑47%，起重机下滑45%。下滑幅度略超市场预期，下游拉动乏力是主要原因。目前看整个行业的下滑趋势短期内没有好转的迹象，但同比数据二季度以后将有改善。我们继续看好混凝土机械龙头公司的表现。
近期政府频繁表态铁路建设将有所保障，今年预计投资5000 亿元，其中基本建设投资4000 亿元。随着营业里程的逐步增加，对机车车辆的需求将继续增长，铁路投资重启的序幕即将拉开。今年新线投产6366公里，其中包括3500公里高铁线路，保在建的推进将刺激未来2~3年铁路设备的需求，动车组招标重启的预期越发强烈。
评级风险因素
信贷紧缩持续时间更长，公司下游需求放缓超过预期。
房地产和基础设施投资增速低于预期，导致对机械设备需求低于预期。
首选买入
我们本期建议重点关注的个股包括：中联重科、三一重工、天地科技、郑煤机、、中国南车、、中国北车、、时代新材。
(中银国际)

四季常青

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