物流行业：紧跟政策布局把握行业龙头 （股票）

郎少

物流行业：紧跟政策布局把握行业龙头 看好
报告要点

寄厚望于消费，却盼回最终消费率不断下降

刺激内贸以达到经济的持续增长是我国未来一段时期是主战略。但近几年我国居民及最终消费率下降却尤为明显，有违国际趋势，再生产过程似乎没有将再生产所产生的利润转化为最终消费。我们分析发现，从政策、供给及需求三方面来看，我国消费均没有明显的表面制约因素。那么，我们认为，消费不振，或是由于连接商品市场供需两端的流通环节限制所造成的。

流通，担负上承生产下启消费

所谓流通，是再生产中连接生产与消费的重要环节，起到商品进入市场的分销渠道之用。在分销过程中，流通业尤其是商业内部分工形成的批发业，将起到明显的宏观作用，其大批量的交易，使交易成本下降，承担市场货量调节，作为交易信息的汇聚之地也同时承担金融功能及不确定库存的调节功能，对整个社会的商品流通功能起到举足轻重的作用。因此，强大的流通产业是产销两旺的坚实基础。

我国流通业变革：探索式发展，多业态混合主导

我国流通体系受经济体制影响，随着我国对于消费的态度从抑制逐步转换为大力刺激消费，我国流通体制也历经多次渐进式变革发展。最早的国有三级批发至打破之后，经销、代理、连锁等新型流通形式滋生，使得我国流通业目前处于一个相对混战的局面。即多业态混合主导，但不如美日等发到国家一样存在一个强势主导业态。正是这种多业态混合，缺乏主导力量的流通业格局使得我国的流通效率一直低于发达国家，且没有明显改善。较低的效率水平还明显的造成了资金占用量大且时间久，造成成本上升。

流通业崛起，重建流通结构箭在弦上不得不发

我国的流通业结构异于发达国家，缺乏主导业态，但这并不说明现有的业态适合我国。相反，我国急需重构流通业，形成发达国家以批发业为主导的流通业结构。

投资逻辑：紧跟政策布局，把握行业龙头的核心优势

1.工业优先相对完善之后，商贸发展正将起步；2.流通体系建设是重点，这并非能够自下而上自行完成的过程，政府政策的大力推动必不可少；3.扶持大型流通企业，重构流通业一直是之前政策反复强调的重点，未来，这一展露重点只会更多突出和鉴定。以此，我们推荐建发股份及中储股份 。长江证券