春风一别，期待王者归来！
今天中午，中国人民银行宣布从15日起，下调人民币存款准备金率1个百分点。中国人民银行，是我们国家的中央银行，俗称央行。第一个央行大概是三百多年前从英国诞生的。当今全世界最有影响力的央行，当属美国的美联储。央行的职能经过三次大的转变，目前发达国家的央行职能核心是保持币值的稳定，也就是稳定价格，控制通货膨胀。央行应当具有独立性，不受政府的影响。我国央行的独立性相对就弱很多。下调存款准备金率是货币政策的一种，让银行有更多的钱用于发放贷款。通常情况下，为了刺激经济增长，可以采用降息。但是这两天还有两条新闻可以综合起来解读。一是美国十年期国债收益率突增，至3.21%。二是9月末外汇储备比8月末下降了227亿美元。从前几年鼓励企业走出去，到这两年严控对外投资，包括个人换汇，均是为了保住外汇储备。资金的跨境流动，从中国流出，最根本的原因，是资金认为中国经济快速增长的阶段已经过去。美国经济学家保罗·克鲁格曼有个三元悖论理论，即独立的货币政策、汇率、自由的资本市场，最多只能满足两个目标。那么，显而易见，我们现在既要保汇率，又要保货币政策，舍弃的是哪一项。资金无法流出，必然将继续留在境内，流入房地产推高房价，或者造成产能过程，这些我们在2015年以后已经看到了。2016年，中国GDP约11万亿美元，世界第二，美国18.6万亿美元，排世界第一。2016年底，中国银行业的总资产规模为33万亿美元，是GDP的3倍。而美国银行业的总资产规模为16万亿美元，是GDP的0.9倍。从这些数据就可看出，经济过度依赖银行融资，信用风险很大。另外，还有一个理论，叫做长期货币中性。短期总产出与货币发行正相关，但是无法带来长期产出。小结一下：通货膨胀可能加剧。短期资产价格可能会进一步推高，但是极可能是最后一涨。对股市的影响极其有限，短期反弹一下。多出来的贷款，大部分应该还是流入国有企业和地方政府融资平台，这是由体制决定的，中小企业贷款还是会很困难。
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