火电成供给改革新“风向标” 两股迎反转
8月23日国务院常务会议提出“推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能”。“减量减产”首次见于电力行业的表述之中。目前火电行业盈利现状以及低至4100-4200的年发电小时数，以及目前非煤电发电装机整体电量可提升空间有限，以行政手段主动压制火电发电量概率较小，更有可能的“减产量”来自于清洁能源装机快速增长、以及弃风、弃光、弃水比率降低导致的火电电量受到挤压，这也符合政府工作报告中提出的“为清洁能源发展腾出空间”的火电供给侧改革目标之一。严控新增产能这是火电供给侧改革最为主要的目标，原因是2015-2016年出现的大量煤电拟核准、拟建、在建项目，若不加以控制，"十三五"末期火电行业利用小时数可能将继续大幅下滑至3500小时以下。
火电供给侧改革将是2017乃至2018年火电行业持续关注点。目前市场对政策的预期基本按照年初政府工作报告中所提出的淘汰和停建、缓建、缓批目标而构建。我们认为火电供给侧改革无法给火电行业带来类似钢铁、煤炭等行业供给侧改革般的行业盈利水平提升，但对相关火电公司的风险溢价将有推升作用（具有同样效果的改革还包括电力行业国企改革），亦即火电公司PB估值将有提升空间。
大唐发电（601991）
未来新增产能建设以风电光伏为主，470万火电在建项目进入缓建。随着十六部委联合批文的下发，公司在建火电装机7GW中的4.7GW进入缓建（原定于2017/18年投产）。未来新能源投资比例不断增加（主要是风电），项目储备包括在建500MW，核准未开工1GW，下半年待核准260MW。
华电国际（600027）
从2016年的《电力行业十三五规划》中就提出“十三五”力争淘汰落后煤电机组约2000万千瓦，取消和推迟煤电建设项目1.5亿千瓦以上；并且采取“取消一批、缓核一批、缓建一批”等措施控制煤电行业产能；到2020年，全国煤电装机规模力争控制在11亿千瓦以内。作为国内规模最大的电力公司，公司火电机组中超过50%是60万千瓦以上的大型机组，未来将会受益于小机组的淘汰带来的发电小时数的提升。
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