底部逐步清晰 拐点来临
尿素主要用作氮肥，全球尿素合成一般以天然气为原料，中国则以煤炭为主。尿素主要用作氮肥。全球工业需求占比约17%。国外制备尿素通常使用天然气水蒸气转化法，而国内大都使用煤炭为原料。气流床煤气化工艺较固定床工艺有￥150~400的单吨尿素成本优势。氨与二氧化碳合成尿素我国大多使用二氧化碳汽提法，产品单耗与国外大型尿素企业普遍使用的氨汽提法存在差距。全球供大于求局面难以改观，国际价格长期承压。2012年以来全球尿素产能增长迅速，产能过剩加重，今年全球产能利用率仅73%。全球粮价低迷、快速发展国家GDP增速下滑以及中国农业结构调整打击尿素农业需求。同时，美国、中东、北非未来两年的产能扩张将加剧全球供给过剩。2020年前，国际尿素市场难以言好，国际价格长期承压。
中国处于尿素生产成本曲线末端，对国际价格起支撑作用。中国尿素生产成本整体远远高于美国、中东、北非等国，出口缺乏竞争力。中国无烟煤尿素企业作为全球成本末端的边际生产者，处于淘汰边缘，苦苦支撑国际尿素价格。若人民币不大幅贬值，我国出口尿素根本无利可图。
价格底部反弹
煤价带动我国尿素价格触底反弹，去产能加速有利行业复苏。我国尿素行业产能过剩严重，2014、2015年，行业开工率维持在68%左右。今年以来，优惠政策相继退出，再加需求平淡、出口萎靡，行业亏损面加大。开工率一路下滑，10月跌破50%。8月以来，煤炭大涨带动尿素价格触底反弹。然而企业盈利空间并没有增长，因而开工率维持低位。成本端推动叠加供给端缺失，尿素价格短期内得到提振，但能否持续有待验证。本轮去产能加速有利行业复苏。
未来世界贸易格局将改变；中国去产能任务艰巨，行业震荡向好。随着中东北非低成本产能投产，中国出口印度尿素失去竞争力，伊朗或将代替中国成为印度第一进口来源国。而美国进入产能集中释放期，2018年后将不再从中国进口。预计2019年，中国可依靠出口消化的产量仅550~750万吨。届时我国尿素年产量将控制在6000万吨左右，要在目前基础上淘汰2500万吨落后产能。随行业去产能深入，行业集中度提升，龙头企业盈利将趋于稳定。
精选两只尿素股，供投资者参考：
鲁西化工（000830）
公司化工产品丰富,目前拥有尿素产能90万吨(受进园退城影响,目前产能减半)、烧碱20万吨、甲烷氯化物24万吨、双氧水20万吨、己内酰胺10万吨、多元醇40万吨等化工产品。受益原油价格上涨,目前化工品种不同程度上涨。公司现已完成总投资36亿元的20万吨/年聚碳酸酯项目的一期工程6.5万吨的建设,计划投建二期工程。PC广泛应用于汽车制造、电子电气等领域,是重要是化工新材料。我国是PC需求增长最快的国家,2015年国内PC的表观消费量约165.5万吨,但自给率仅为27%,存在较大的国产替代空间。
四川美丰（000731）
四川美丰以全资子公司美丰加蓝为平台，采用“直销+经销+连锁零售+出口四位一体”的销售模式，全力推进车用尿素市场布局和产品推广。车用尿素是SCR(选择性催化还原系统)技术中必须要用到的消耗品，SCR技术利用车用尿素溶液对尾气中的氮氧化物进行处理，将氮氧化物转化为无害的氮和水。国Ⅳ柴油车在使用过程中，尿素使用量为燃油消耗量的3%-5%，每台国Ⅳ标准的重型卡车每年消耗车用尿素约2吨。
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