深圳国资改革会议将开 本地股有望超预期
据媒体报道，日前，深圳市国资委召开党委会议，提出三点要求，一是要认真组织学习和贯彻全省推进国有企业改革和反腐倡廉工作座谈会精神，结合各自实际，把各项工作落到实处；二是拟于近期召开全市国有企业改革座谈会，贯彻落实中央和省、市有关精神，总结经验、研判形势，部署下一步改革发展工作；三是要高度认识党风廉政建设和反腐败斗争的重要意义，进一步加大反腐倡廉力度，打造阳光国企，努力营造风清气正的干事创业环境。此前深圳国资委提出，2016年深圳将全面落实深化国有企业改革，重点做好市场化改革等五方面工作，并实施“大国资”战略，开展“走出去”并购重组，推动国企并购重组做大做强。深圳国资将致力深化改革，激发国资国企新活力，继续完善以管资本为主的国资监管运营体制。在致力资本运作方面，则将充分利用现有上市公司平台，积极推进系统内外资源的开放性并购重组，进一步推动国有资本向“一体两翼”产业体系集聚，并提升资本运作水平，着力实施资本运作规划，不断扩大再融资规模，灵活开展市值管理，不断提升资产证券化水平。
分析人士认为，2016年为国企改革落地之年，相比去年而言，今年国企改革的力度将超预期，资本市场的相关股票也会随着投资者风险偏好的提升，而有超收益的表现。同时，在国企改革提速背景下，机构投资者开始关注国企改革题材，国企改革将是未来一段时间内投资者布局的重点。
分析人士进一步指出，在地方各级政府盘活资产的内生驱动和供给侧改革的外部推动下，2016年地方国企“三个一批”的步伐会加大，混改、整体上市也将迎来大动作。未来几年可能有近10万亿元地方国企资产实现证券化，这将带来大量投资机会，而深圳本地股作为地方国企改革的先锋，有望在国改会议召开期间成为各路资金的热捧对象，相关上市公司值得重点关注。
深圳燃气是具备气源多元化优势的燃气行业龙头，大股东深圳市国资委直接持股比例高达50.85%。
深振业A是深圳国资委直属的核心地产开发上市平台，主业运营能力强，市场化程度高。
深深宝A前两大股东分别是农产品和深圳市投资控股有限公司，均是深圳国资委旗下公司。
深圳燃气(601139)中报点评：再度推出股权激励计划 树立国资公用事业激励典范
http://stockchart.cfi.cn/drawprice.aspx?type=day&style=middle&v=1&exdate=20160817&stockcode=601139&w=460&h=270
公司发布2016年中报，2016 年上半年营业收入41.84 亿元，同比增长8.29%；净利润5.4 亿元，同比增长39.87%；EPS0.25 元。同时公司发布限制性股票激励计划（草案），数量为3219 万股，授予价格为4.57 元/股。
投资要点：
气价下调对量的影响显现，价、量双拐点驱动业绩提升。15 年11 月，国内非居民天然气门站价大幅下调0.7 元/方，其对天然气消费量增长的驱动影响逐步显现。上半年公司销售量 8.93 亿立方米，同比增长20.32%，创历史新高。深圳地区天然气销售6.41 亿立方米，同比增长21.40%， 其中电厂气2.02 亿立方米，同比增长 50.48%。深圳以外地区销售气量2.52 亿立方米，同比增长 17.75%。我们认为，深圳用气基数仍然偏低，目前珠三角地区天然气供需格局扭转，燃气消费量增长空间巨大，预计16年全年公司气量增长有望突破20%。
华安公司石油气批发业务扭亏为盈，大幅提升业绩。上半年公司拓展华安公司30%的股权， 实现全资控股。上半年液化石油气批发销售27.94 万吨，完成全年35 万吨的经营计划的94%。15 年华安公司亏损1.4 亿，主要由于油价大跌、存货时滞，造成成本倒挂。随着国际油价企稳，上半年石油气批发业务实现扭亏为盈，预计全年华安公司可为公司贡献业绩增量达到近1 亿元。
再度推出股权激励计划，树立公用事业公司激励典范。公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予的限制性股票数量为3219 万股，占公司股本总额21.79 亿股的1.48%。激励对象总人数为319 人，包括董事、高管、中层管理人员以及部分三级机构核心管理骨干等。授予价格为4.57 元/股，24 个月后分批解锁。解锁条件包括净资产收益率（不低于10%，不低于同行业上市公司平均值）、扣非后的净利润增长率（17-19 年分别比15 年增长20%、30%、40%）和应收账款周转率（不低于20 次及同行业上市公司平均值）。
早在2012 年3 月，公司曾推出股权激励计划，其行权条件为2012-2015年扣非净利润分别比2011 年增长不低于50%、75%、100%。由于公司2015 年度业绩未达到股权激励计划的业绩考核条件，因此激励对象获授的第三个行权期对应的股票期权作废。此次股权激励计划激励范围更广，行权条件有所放宽，为公司业绩长期、持续发展奠定人力资源竞争优势。
作为国资公用事业上市公司，积极推动股权激励树立国企改革良好示范。
未来业绩看点：终端气价降幅小于门站价降幅，盈利能力持续改善。15 年11 月深圳发改委发布调价通知，深圳工商业用气最高限价下调0.23 元/方，下调幅度为4.79%，远小二门站价下调幅度24.3%。西二线已经成为公司气源的主要增量来源，西二线单方气购销价格最大差值从之前的1.92元增加至目前的2.39 元。终端和门站价调价降幅差距将直接驱动盈利水平的提升，公司亦可灵活调整终端价格进行市场拓展以获取更高收益。
经营净现金流改善明显，多元融资驱动外延布局值得期待。公司经营性现金流持续改善，资本开支压力逐步释放。公司资产负债率仅52%，凭借优质资信滚动发行低成本短期融资券和公司债，徆好的控制财务费用并推动外延投资布局。公司创新并购模式成立燃气基金，外延投资有望成为新的业绩增长点。
盈利预测及评级。我们预计公司16-18 年净利润分别为9.4、10.66、12.64亿元，EPS 分别为0.43、0.49、0.58 元。目前股价对应PE 分别为21.2、18.6、15.7 倍。我们认为，天然气价、量双重拐点显现，燃气公司资本开支下降，盈利水平将持续提升；持续股权激励为公司业绩长期、持续发展提供制度保障；此外公司积极通过短融等多种融资工具降低财务成本，外延投资值徉期待，继续"强烈推荐"评级。
风险提示：液化石油气价格波动风险，外延并购低于预期，燃气需求持续低迷。
页:
[1]