“天琴计划”正式启动 引力波研究再迎热潮
中山大学20日正式启动“天琴计划”基础设施工程建设。据了解，“天琴计划”是由中山大学牵头的中国空间引力波探测工程。“天琴”将由三颗全同卫星组成一个等边三角形阵列，互相之间用激光进行联系。它将探测一个距离地球16000光年、周期仅有5.4分钟的超紧凑双白矮星系统所产生的引力波。此前美国科研人员曾利用激光干涉引力波天文台首次探测到引力波。这一发现印证了物理学大师爱因斯坦100年前的预言。作为中国版引力波计划，“天勤计划”的开启有望实现在太空领域对引力波更高精度的观测，引力波研究有望再度引发新的研究热潮。
据专业研究报告指出，目前引力波的测量方法以激光干涉为主，高功率激光器以及功率放大设备是其中的核心。
广发证券此前研报表示，特别强调激光技术在此次引力波探测中起到的关键作用，正如其活跃在量子通信、量子计算机、无人驾驶汽车（激光雷达）、先进制造（3D）等热点领域；建议密切关注激光相关企业，未来在尖端科技突破和逐步商业化过程的发展潜力，相关公司包括：大族激光、福晶科技、华工科技、巨星科技等。
华工科技:获国家科学进步一等奖,彰显华工高端装备技术实力
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获国家科技进步一等奖,彰显高端装备技术实力。该技术的突破打破了国外在此领域长期垄断的局面,实现了汽车制造领域中激光焊接、切割关键工艺及成套装备的国产化。纵观过去三年国家科技进步一等奖得奖情况,本次获奖是激光装备行业第一次获此殊荣,彰显华工科技在高端激光装备方面的技术实力,产品技术优势突出。该技术已经在东风神龙、上海通用、江淮、江铃福特等313家企业成功应用,公司在该领域的国内龙头地位已经确立。同时华工激光在脆性材料核心工艺上也取得突破,针对蓝宝石切割行业,公司"皮秒新工艺"已经进入批量试产阶段;另一方面积极挖掘蓝海市场,与美的强强联手开拓激光赋码技术在白色家电领域的应用。
凭借产学研模式,实现从"制造"向"智造"的新突破。公司积极布局"智能制造+物联网"的两大产业板块。以华工赛百为起点,其他四大业务提供具体支撑,打造服务型平台;激光公司聚焦工业4.0,提供智能工厂解决方案;图像公司提供商品防伪及溯源的解决方案;高理公司传感器构建物联网的根基,不断提升在汽车电子领域市场份额,同时布局可穿戴及智能家居市场;华工正源积极发展数据中心用数通产品、智能终端产品。
量子点激光器未来应用前景广阔。由王肇中博士后带领的研发团队,负责量子点激光器的研发,预计到2019年完成研发有望进入量产阶段,届时公司将成为国内第一家具备该生产工艺的企业。量子点激光器在高速光通讯、量子通信、数据中心、精密制造及军事等方面应用前景广阔。
承接国家溯源平台,物联平台未来发展可期。公司中标国家重点食品质量安全供应链管理追溯服务平台项目,虽然合同金额较小,但食品安全问题已经上升到国家战略高度,未来该示范项目的成功运行必将推广至全国,公司将受益于平台建设的推广;如果取得该平台的运营权,由此带来的数据运营价值,将帮助公司创造更多的盈利增长点。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计2015~2017年公司EPS为0.16元、0.27元、0.46元,最新收盘价对应的PE分别为131.1倍、78.5倍、45.7倍,维持对公司的"推荐"评级。
风险提示:激光装备行业景气度低于预期,溯源系统业务拓展低于预期,量子点激光器研发不及预期;
大族激光:宣布两项收购,旨在突破航空和汽车等大功率业务
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最新消息大族激光于1月11/12日宣布了两项交易:
(1)将人民币3.5亿元(折合4,995万欧元)投资于一家新成立的SPV(特殊目的实体)以持股30%,该SPV 将收购Aritex Cading(从事航空与汽车自动化系统设计集成业务的西班牙企业) 95%的股权;以及(2)将人民币4,284万元投资于赛特维(本地汽车自动化系统集成企业,包括焊接和机器人夹具设计业务),以持股51%。
分析
关于Aritex Cading 收购:1) 大族激光表示,公司将与中航航发(持股55%)和中航投资(持股15%)共同成立一家SPV,后者将收购 Aritex Cading 95%股权,Aritex 管理层将持有5%股权(参见图表1)。2) 公告显示,成立于1961年的Aritex 所服务的客户包括有空客、波音、商飞、奔驰等。Aritex 公布的2015年未审计的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为510万欧元(同比增长59%,EBITDA 利润率为6%),相当于我们对大族激光2015年税前利润预测的1%(假设为投资收益)。在我们看来,中航与大族激光将可能帮助Aritex 挺进中国航空市场,而大族激光和 Aritex 或将联手竞标航空项目。3) 这桩交易也标志着大族激光和中航的首次合作。4) 交易估值隐含约32.6倍的2015年EV/EBITDA。
赛特维收购: 公司2015年实现净利润人民币100万元,约占我们对于大族激光2015年净利润预测的0.1%。在我们看来,大族激光对于赛特维的主要兴趣在于后者在汽车自动系统集成领域的专业技术,以及或将与大族自身激光焊接技术所产生的协同效应。
潜在影响
虽然这两项收购的短期盈利提振有限(如果得以完成),但这清楚地揭示出大族激光未来的一大重点领域:提升自动化集成能力并渗透至航空与汽车等大功率激光应用市场。总计人民币3.93亿元的收购价相当于我们2016年现金余额预测的46%(如果公司以6%的借款成本举债,则可能因此增加人民币2,400万元的利息支出,占2016年预计税前利润的2%)。维持买入评级(位于强力买入名单)以及目标价格/每股盈利预测不变。
机器人:收入平稳增长,龙头地位稳固
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营业收入平稳增长:公司营业收入同比增长10.62%,其中工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成、交通自动化系统分别增长8.63%、一4.95%、20.37%、38.15%;工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线及系统集成占营业收入的比重分别为30.72%、24.93%、32.48%,为公司最重要的收入来源。虽然受到产能限制等原因的影响,公司收入增速下降,我们预计2016年在公司两地产业园达产后增速有望回升。
销售费用及研发投入增长较快:公司销售费用、管理费用、财务费用分别同比增长45.66%、24.81%、一13.61%,其中销售费用受到销售人员规模扩大的影响增长较快,管理费用的增长主要由研发支出贡献;公司研发投入同比增长23.66%至8419万元,占公司营业收入的比重达到5%,明显高于2013年的3.10%和2014年的4.47%;公司研发人员数量从2014年的1677人增长21%至2033人;高研发投入有利于公司保持长期竞争力与市场地位。
核心零部件布局初见成效:公司2015年研制出新一代机器人控制器产品,增加了视觉、力觉等智能传感器信号采集与控制功能,并采用新型高速实时总线技术提升了机器人的控制速度和工作效率;公司设立沈阳新松智能驱动股份有限公司,旨在加快零部件资源整合、产业整合的步伐,产品将涵盖控制器、伺服电机、伺服驱动器、减速机等,可以应用在机器人产品线、机床、电动汽车等诸多行业。
全面布局服务机器人:公司目前已实现多型号服务机器人的批量化生产及销售;在公共领域,公司与银行、政府、展馆、餐厅等合作的多款机器人均已"上岗";在医疗领域,公司研发的骨科前臂复位机已通过医疗检测机构认证;此外,公司在机器人调度系统及远程监控系统等领域均有涉足;虽然服务机器人目前对公司收入贡献不大,但未来前景广阔,体现了公司管理层良好的前瞻性。
政府扶持意图明显:公司2014年、2015年获得政府补助金额分别为8277万元、14263万元,对公司业绩影响较大;我们认为,公司作为我国工业40及智能装备的龙头企业,其获得政策长期扶持为大概率事件,尤其是与其收益相关的政府补助,大多与重要的国家研发课题相关,因此其获得政府补助具有可持续性。
盈利预测与投资建议:由于全球工业机器人增速放缓,我们下调公司2016-2017年营业收入预测至1938亿元、2229亿元(原预测值为2371亿元、3092亿元),下调公司2016-2017年EPS分别至075元、096元(原预测值为076元、100元)。考虑到公司的机器人行业龙头地位以及产能扩张后的增速回升,维持"推荐"评级。
风险提示:核心技术不能及时适应市场需求;新增产能市场拓展不及预期。
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