汪洋：大力促进旅游供给侧改革 相关概念股最受益
汪洋：大力促进旅游供给侧改革 相关概念股最受益据新华社消息，国务院副总理汪洋11日在京主持召开国务院旅游工作部际联席会议第三次全体会议。他强调，要深入贯彻十八届五中全会和中央经济工作会议精神，适应和引领经济发展新常态，加快转变旅游发展方式，着力推进旅游供给侧改革，发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，促进旅游业持续快速健康发展，为国民经济稳增长、调结构提供持久动力。
汪洋指出，当前，我国居民消费步入快速转型升级的重要阶段，旅游业正迎来黄金发展期；同时，旅游业也处于矛盾凸显期，旅游产品供给跟不上消费升级的需求， 政府管理和服务水平跟不上旅游业快速发展的形势。要落实好国家支持旅游业改革与发展的一系列政策，加快旅游基础设施和公共服务能力建设，大力发展乡村旅游，充分挖掘旅游消费和投资潜力。深入实施旅游精准扶贫。要加强旅游市场综合治理，建立权责明确、执法有力、行为规范、保障有效的综合监管机制，建立旅游综合监管主体责任清单，鼓励地方探索建立“旅游警察”、“旅游工商分局”、“旅游巡回法庭”等，通过标本兼治营造良好的旅游环境，让广大游客游得省心、游得放心、游得开心。
汪洋强调，春节是游客出行高峰期和旅游安全事故高发期，要切实落实地方政府属地管理责任、旅游企业主体责任、相关部门监管责任，认真排查和消除各类隐患，严防重特大旅游安全事故发生，确保人民群众过一个安全、祥和、欢乐的新春佳节。
国元证券认为，中国旅游业热点众多，旅游产品有效供给不足与居民日益增长的旅游需求的结构性矛盾是问题的根源，也是投资机会。建议可关注三个方向：1、以凯撒旅游、众信旅游为代表的出境游板块；2、关注以长白山、丽江旅游为代表的优质稀缺景区；3、关注以视觉中国为代表的智慧旅游及O2O题材。此外短期应关注以锦江股份（含锦旅B）为代表的迪士尼主题投资机会。其他还可关注腾邦国际、北京文化、宋城演艺、中青旅等。
中青旅调研纪要:古北水镇开通“滴滴巴士”，遨游网深耕“目的地服务+主题游”
中青旅600138
一、调研要点
1.剔除房地产业务影响，3季度古北水镇净利润在6，400-6，500万元。2014年，扣除对古北房地产公司投资收益后古北水镇公司亏损4，055万元。今年房地产公司的结算期未到，但是仍有部分成本、费用计提，产生负利润贡献。2015年3季度，扣除对古北房地产公司投资收益后，实际净利润在6，400-6，500万。住宿方面，古北水镇的客房约有940间，前三季度入住率在50%-60%。演艺方面，演艺项目以与第三方合作为主，公司会推出一个以希腊神话人物为原型而改编的话剧，在长城脚下投资的剧场首次演出，票价在480-580元，剧场的常规性运作大概在2016年春季。
2.与滴滴合作开通“滴滴巴士”，有望进一步提升古北水镇客流。中青旅（600138.CH/人民币19.92，买入）和滴滴进行市场化合作，开通滴滴巴士（东直门-古北水镇），单程60元。具体合作细节仍在讨论过程中，与滴滴的利润分成主要以上座率为基础，低于预期公司会给滴滴部分补贴；机场方面的交通项目也在推进。
3.遨游网深耕“目的地服务+主题游”，将定位中高端市场。针对自助游产生的目的地服务需求，公司战略投资“七洲网”，七洲网提供目的地服务包括接机、中文导游、门票、潜水、垂钓，服务范围涉及全球七大洲。主题游方面，公司推出旅拍品牌“本色”，户外品牌“如是户外”，主题型产品和细分领域服务是发展方向。
4.维持买入评级:古北水镇客流培育总体稳健，后续将持续受益于景区内涵提升、冬奥会成功申办、2.5天假期执行、交通改善等；乌镇今年业绩增长确定性高，乌镇戏剧节+互联网大会持续助力知名度和文化内涵提升，2016年预计将显著受益上海迪士尼开业。公司短期业绩承压，但景区业务具备持续爆发力（乌镇、古北、濮院等），产业链扩张带来市值空间。暂不考虑迪士尼效应，维持公司2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元的盈利预测，维持买入评级。
中国国旅:携出境游龙头设立海外子公司，重塑“旅行社×旅游零售”闭环生态圈
中国国旅601888
事件:中国国旅（601888.CH/人民币57.20，买入），全资子公司中免集团和国旅总社拟使用自有资金，与众信旅游、竹园国旅、凯撒旅游子公司凯撒同盛、北京凤凰假期国际旅行社股份有限公司共同出资4，500万元港币（约合人民币3，753万元）在中国香港投资设立“中国海外旅游投资管理有限公司”，着力出境游目的地投资和管理海外旅游零售商店等旅游产业链上游资源。
点评:
1.国旅、众信、凯撒三巨头同发力，扩展海外旅游零售商店。中国国旅通过两个全资子公司合计持有海外投资公司45%的股权，众信旅游直接以及通过竹园国旅间接持有海外投资公司共计25%的股权，凯撒旅游通过子公司凯撒同盛间接持有15%的股权，北京凤凰假期持有余下15%的股权。
2.出境客流高增长，预计三家旅行社导流作用明显。2014年，出境旅游人数达到11，700万人次，同比增长19.2%；2015年上半年出境旅游人数达到6，190万人次。旅行社组织的出境游人数占比维持在33%左右，2014年达到2914.98万人次，同比增长16.7%。我们预计，公司此次携手国内出境游龙头旅行社设立海外子公司，为后续海外目的地投资以及海外旅游零售预留较大想象空间（海外免税店的外延式扩张）。中国出境旅游人次高速增长，国旅总社、众信旅游、凯撒同盛出境客流将对海外旅游零售商店形成导流作用。我们保守估计，假设众信旅游（含竹园国旅）的客单价在1.2-1.5万元之间，凯撒旅游客单价在1.5-2万元之间，国旅总社客单价在1-1.2万元之间，那么三家旅行社服务出境旅游人数在100-130万人次之间（具体测算见图表2所示，暂未考虑凤凰假期）。假设25%的购买转化率，那么预计三家旅行社将为海外零售商店导入客流25-30万人次。保守假设人均消费1万元，仅三家旅行社导流作用将增厚海外零售商店收入25-30亿元，空间较大。
3.海外购买奢侈品潜力巨大，打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。出境旅游总消费从2006年的261亿美元增长到2014年1，648亿美元，CAGR达到25.9%。益普索研究显示，57.8%的游客旅游时花销最大的项目是购物。2014年，中国消费者全球奢侈品消费达到1060亿美元，同比增长4%，而全球奢侈品市场总容量达到2320亿美元。2014年，中国消费者在本土消费额明显下降，为250亿美元，同比下降11%；在境外奢侈品消费总量为810亿美元，占比达到76.4%。中国消费者在海外购买奢侈品潜力巨大，中免商城有望在境外复制境内免税店的成功经验，受益于三家旅行社的客流导入，打造“旅行社×免税×海外零售”闭环生态。
4.维持买入评级:此次设立海外子公司，虽然只是一小步，但体现了公司全球资源整合和产业链扩张的动力和决心。在央企重组和政府主导海外消费回流的双重背景下，公司有望肩负中国旅游央企全球扩张的重任，预计后续基于旅游零售（免税）的海外扩张有望开启，带来市值想象空间。我们认为，海外零售商店将分享中国出境游客流和消费高速增长的红利，旅行社客流导入，打造“旅行社×旅游零售”闭环生态。公司后续催化剂包括海南离岛免税政策进一步优化、入境免税店落地、离岛免税电商上线、可能重启的央企改革和资产重组等。我们看好公司海外扩张的潜力、“免税电商+跨境电商+旅游电商”的平台化架构以及央企层面的资源优势和牌照优势。维持2015-2016年每股收益1.70、2.09元（暂不考虑海外旅游零售商店对业绩的增厚），我们建议现价买入。
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