跨境电商发展按下快进键 剁手族心里正在窃喜
跨境电商发展按下快进键“剁手族”心里正在窃喜几乎每天，邻座的年轻同事B君都能收到网上订购的东西，在笑称她为“剁手族”，感慨于时光荏苒、代际差异的时候，笔者不得不承认，电子商务在悄悄改变着生活和生活方式。
有关市场调查数据显示，超60%用户选择网上购买日常消费物品，而2015年“双十一”中，国内网购消费者平均支出1440元。可见这种消费方式市场基础之强大，渗透大众生活之深度。
不仅是对于普罗大众，网购还是企业的好伙伴。去年11月底，在首届中国企业网购高峰论坛上发布的《中国自营式企业网购分析报告》预测，2015年中国电子商务市场整体交易规模为16.2万亿元，其中企业网购市场交易规模有望达到12.9万亿元，占电商整体交易规模的近八成，同比增长27.2%。
电子商务作为一种全新的业态，这几年在中国取得了长足的发展，我国最优秀的电商已经成为世界级的企业，其规模甚至领先于一些发达国家的龙头企业。基于电商的市场基础和发展前景以及外贸行业的现状，近日，国务院常务会议决定，在宁波、天津、上海、重庆、合肥、郑州、广州、成都、大连、青岛、深圳、苏州12个城市新设一批跨境电子商务综合试验区，用新模式为外贸发展提供新支撑。
2015年前三季度，中国的进出口总值为17.87万亿元人民币，比去年同期下降7.9%。其中，出口为10.24万亿元，下降1.8%；进口为7.63万亿元，下降15.1%。在外贸进出口下滑的大背景下，跨境贸易电子商务作为新型贸易业态，以杭州试点的成熟经验为蓝本推而广之，这是中国经济进一步发展的重要举措，此举也将有利于中国外贸服务模式的转型和改变，从而进一步提高效率，同时增强中国商品在国际市场上的竞争力，也为国外的优质产品进入中国创造更好的条件。
商务部部长助理张骥在国新办新设跨境电商综合试验区政策吹风会上指出，积极稳妥扩大跨境电子商务综合试点，是深化简政放权、放管结合、优化服务等改革的一项重要举措，既可吸引大中小企业聚集，促进新业态成长，又能便利有效监管，对推动“双创”，增加就业，使外贸更好适应新的形势，赢得新的优势，培育外贸竞争新优势具有十分重要的意义。
诚然，打造跨境电子商务综合实验区是制度创新、管理创新、服务创新和协同发展，在此政策框架支持下，一些涉足跨境电商的上市公司和外贸板块将会获得长足发展，但也未必能立竿见影体现到公司业绩上。但是B君那种热衷海淘、代购的“剁手族”或许心里正在窃喜。
苏宁云商
苏宁云商:出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期
苏宁云商 002024
营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。1-9月公司实现营收935.7亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53亿,+105.09%YoY,EPS0.01元;扣非后归母净利-10.8亿,+4.66%YoY。其中Q3营收305.32亿,+7.05%YoY;Q3归母净利-2.95亿,-3.25%YoY。REITs贡献税后净利润约10.22亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88亿元,预计年内将完成PPTV剥离从而增厚当期投资收益10.4亿元。
Q3线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15年1-9月线上GMV为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。
积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73家,截至15年9月底,公司线下共有店面1681家;第二,农村电商市场,截至15年9月底,苏宁易购直营服务站数量599家,苏宁易购加盟服务站数量782家。
毛利率同比增加0.77个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77个百分点,主要系公司不断深化O2O运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。
天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV增长或突破300%-500%,Q4线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360等500家企业一起派送20亿红包亮剑双十一,同时"低至5折的主会场"也将于11月6日至12日提前引爆双十一。
维持盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为0.07元,0.09元,0.19元,当前股价对应PE分别为235倍,183倍,87倍。维持买入-A评级。
风险提示:整体消费环境低迷
焦点科技
焦点科技:期待跨境电商带增长
焦点科技 002315
动态事项
10月24日,焦点科技公布了公司的三季报数据:今年1-9月公司实现营业收入3.52亿元,同比下降10.61%;实现净利润1.35亿元,同比增长44.32%,扣除非经常损益后,净利润为-491.21万元,同比下降109.41%。公司主要是由于处置可供出售金融资产获得收益。
主要观点
公司会员数正悄然增长
公司的主要业务收入中国制造网外贸B2B,占比高达90%,而主要是收柔员费及增值服务费,从2011年-2014年,由于外贸的不景气等因素,公司的英文会员人数逐年下降,对于公司的收入有着直接的影响。因此公司决定改变原有模式,打造外贸综合服务平台。截止2015年9月30日,中国制造网共有注册收费会员12,586位,其中英文版共有11,958位收费会员,相比今年6月30日,公司的英文会员悄然出现了增长,基于上半年公司选取了200多家优质的中小企业进行签约试水,并于下半年开始走货。我们认为公司的跨境电商服务正起到了较好的效果,提高了客户粘性,将会增加公司未来客户数。
股东增持认可公司价值
7月9日至9月18日,公司控股股东兼董事长沈锦华先生及董事姚瑞波先生通过定向资产管理计划增持公司股份156300股,而公司监事会主席谢永忠先生,监事李丽洁女士、王静宁女士则从二级市场增持共计9500股,合计增持金额1000万元。我们认为公司股东以及高管的增持不仅是响应号召,也是基于公司未来发展前景的信心。截止三季度末,公司还获"国家队"中央汇金持股2.02%,一跃成为公司第三大股东。
投资建议
给予未来六个月"谨慎增持"评级
我们调整15年公司业绩预测,以及在16、17年考虑公司继续对可供出售金融资产的处置的情况下,我们预计15年、16年、17年的EPS为1.23元、0.98元和1.27元,以10月28日收盘价77.40元计算,对应动态PE分别为60.63倍、78.65倍和60.85倍。
今年公司主要靠处置可供出售金融资产获得收益,我们认为今年公司的跨境电商业务正逐渐起色,一旦在美国这个试验点成功,公司就会向其他地区进行快速复制,而公司互联网保险爆发式增长,在线教育的业绩释放,我们看好公司未来的发展,给予"未来六个月,谨慎增持"评级。
跨境通
跨境通:业绩符合预期,定增打造跨境电商综合生态圈
跨境通 002640
业绩符合预期。公司1-9月实现营业收入21.21亿元,同增637.07%;归属上市公司股东的净利润1.24亿元,同增687.79%;扣非净利润1.23亿元,同增690.98%,EPS0.19元,业绩符合预期。公司预计年度净利润增长约为370%-420%。
资产减值损失冲回增加当期利润,毛利率由于促销力度加大有所下滑。受环球易购并表影响,公司收入及毛利率均大幅上升,毛利率升11.9pct至59%,我们预计电商业务毛利率约为60%左右。销售/管理/财务费用率分别升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%,三费合计降12.7pct至52.4%。应收账款、存货分别较年初增-13.78%/101.02%至3.19亿元/5.91亿元,应收账款有所好转,但存货上升较快。
拟大手笔增发打造跨境电商综合生态圈,投资金虎信息获取支付牌照。
公司10月发布增发预案,拟以不低于20.92元/股的价格非公开发行不超过1.296亿股,募资总额不超过27.1亿元,主要投向方向为:跨境进口电商(15.8亿)、跨境出口电商B2B综合服务平台(6.3亿)、跨境电商仓储及配套(3亿)、还贷(2亿)等。同时公司拟公开发行规模不超过7亿元的公司债券,期限不超过5年,用于补充流动资金。同时还以1793万元受让金虎信息51%股权,金虎信息已于2013年7月获得由央行核发的《支付业务许可证》,为山西省三家拥有预付卡牌照的公司之一。我们认为继收购环球易购,参股前海帕拓逊、广州百伦、通拓科技、跨境易、易极云商等进出口产业链优质企业后,本次增发奠定了公司加快布局跨境电商产业链,领先对手迅速做大做强的决心与信心。
投资建议:在跨境电商行业高增长背景下,公司凭借环球易购出口B2C领域建立的领先优势,未来两年业绩能够持续高增长;同时"跨境电商综合生态圈"的"出口+进口"、"B2B+B2C"、"平台+自营"、"运营+服务"战略布局则有望再次拓展成长空间。中长期来看,我们持续看好公司在跨境电商领域的深层布局和发展潜力,预计2015-2017年增发摊斌EPS为0.22元/0.34元/0.49元,首次评级为"增持-A",6个月目标价39.22元,对应增发后市值300亿元。
风险提示:1)跨境电商政策风险;2)外延布局低于预期
外运发展
外运发展:与招商局战略重组,进入跨境电商新时代
外运发展 600270
事件
2015年12月29日,公司接到中国外运长航集团通知,经国务院国有资产监督管理委员会(以下简称"国资委")研究并报国务院批准,同意中国外运长航集团与招商局集团有限公司(以下简称"招商局集团")实施战略重组。
评论
双方优势互补,打造具有最具竞争力的一流物流企业:中国外运长航集团以无偿划转方式整体划入招商局集团,成为其全资子企业。本次战略重组有利于招商局集团和中国外运长航集团优势互补,提升双方综合服务能力及竞争优势,加速打造具有国际竞争力的世界一流企业。外运发展实际控制人将由中国外运长航集团变更为招商局集团。招商局物流在全国70个重要城市建立了物流网络运作节点,物流配送可及时送达全国700多个城市。
招商物流凭借强大的投资及管控能力,净利润复合增速近30%。招商物流已成功构建遍布中国主要中心城市的干线运输网络,凭借中港运输牌照和运输车辆,更可将货物直接送达香港。通过对网络的不断完善以及客户的陆续引入,运作效率和成本等方面的优势将日益彰显。除普通仓储服务外,还可提供海关监管仓储、保税仓储、恒温仓储等差异化服务。与外运发展无缝衔接,形成良好战略协同。预计招商物流净利润2亿元,业绩复合增速30%。
招商局深圳"前海"协力打造超强自贸区,助力外运发展跨境电商物流:招商局牵头协力打造深圳前海超强自贸区。目前前海入驻企业数超过20000家,注册资金达10亿的企业200多家,企业注册总资金达15000亿元人民币。2015年阳光海淘规模已超过3000亿美元,中外运电子商务公司,借助强大信息平台,进军跨境电商物流。与网易、阿里、敦煌网等大型平台合作,业务增速60%。借力前海自贸区,跨境电商物流再下一城。
投资建议
公司近期与日本商社签署战略合作协议,将设立以经营冷链物流业务为主的合资公司。加上与招商局的强强联合,盈利能力将逐步提升。 估值
公司2015/2016/2017年EPS预测1.05/1.23/1.54元,当前股价对应PE为27/23/18倍。与招商局物流强强联手将提升公司竞争实力,给予"买入"评级,目标价40元。
小商品城
小商品城:净利同比增长18.82%,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进
小商品城 600415
营收下滑,净利增长18.82%。公司公告15年三季报,1-9月公司实现营收26.14亿元,同比下降12.05%;实现归母净利3.81亿元,同比增长18.82%,EPS0.07元。其中Q3营收9.28亿,同比下降7.78%,归母净利1.6亿元,同比增长34.20%。下半年公司房地产项目进入交付期,有望实现业绩兑现,预计全年公司净利润同比增长50%左右。
净利率提升,成本管控合理。报告期内公司毛利率为50.03%,同比增加1.92个百分点。期间费用率为29.64%,同比增加2.06个百分点,其中销售费用率为5.70%,同比增加0.18个百分点;管理费用率为11.12%,同比增加0.45个百分点;财务费用率为12.81%,同比增加1.42个百分点,主要系本期新增短期借款手续费所致。报告期内公司净利率为14.11%,同比增加3.43个百分点。
一期东扩市朝招租有望落地,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进。公司依托庞大的产业集群以及实体资源禀赋专业经营小商品批发市场,近年来积极推动租金市朝与电商平台搭建。首先,公司一区扩建市场试点市朝招租,整体租金收入规模有望通过市朝定价得到提升;其次,跨境B2R电商平台+金融生态圈战略持续推进,"义乌购"今年三四季度有望实现交易量的快速提升,公司在10月推出"Yiwubuy.com跨境B2R电子商务平台",拓展海外营销渠道,未来伴随着集中采购以及跨境电商平台的搭建,公司线上交易额有望持续扩大;此外,公司不断推进金融生态圈建设,并联手三星,增强进口贸易优势。
维持盈利预测,维持"买入-A"评级。我们预计公司15-17年EPS为0.12元、0.24元、0.33元,当前股价对应PE为81倍、41倍、30倍,维持"买入-A"评级。
风险提示:经济低迷;线上下融合低于预期。
重庆百货
重庆百货:三季度亏损致业绩低于预期,未来看点仍为跨进电商及大股东整体上市
重庆百货 600729
支撑评级的要点
3季度单季度利润亏损致前三季度净利润大幅下滑:2015年前三季度公司实现营收225.97亿元,同比下降1.72%,归母净利润3.84亿元,同比下降19.92%,利润下滑较大的主要原因是费用增长较快,这主要来自于长期待摊费用增加6,056万元,促销费增加4,972万元,租赁费增加3,319万元。3季度单季度实现营收64.92亿元,归母净利润亏损3,572万元,3季度单季度利润亏损的主要原因是公司费用总额同比增加11,039万元。
报告期内综合毛利率同比减少0.04个百分点,费用率增加0.57个百分点:毛利率方面,报告期内综合务毛利率同比减少0.04个百分点至16.61%。期间费用率方面,公司期间费用率同比增加0.57个百分点至14.05%,其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.54、-0.13和0.16个百分点至11.43%、2.47%和0.15%。
公司积极转型,未来题材较多:马上消费金融于2015年6月正式营业,保理有限公司于2015年5月正式营业。设立跨境电商业务,收购商社信科和商社电子公司,这些举措均表明公司突破现有零售经营模式,多元化发展的决心。加之其国企改革的概念,未来题材较多。
关注大股东整体上市方案:目前公司正在停牌筹划重大事项,公司大股东重庆商社拟整体资产注入上市公司。标的资产的行业类型为:汽车贸易、化工贸易、进出口贸易、房地产开发、家电维修、质量检测、电子商务平台、仓储业、酒店业、广告传媒等。
评级面临的主要风险
新店培育期加长,侵蚀利润;国改低于预期。
估值
公司围绕零售产业链转型、创新的举措,加之大股东整体上市预期,未来题材较多,有理由享有溢价估值。我们下调2015-17年每股收益预测至1.12、1.18、1.24元(原为1.34、1.45元和1.57元),维持目标价39.00元/股,对应35倍2015年市盈率,维持买入评级,待公司复牌后予以调整。
永辉超市
永辉超市:布局全渠道,内外兼修双轮驱动业绩释放
永辉超市 601933
投资要点
加强战略伙伴合作,联合直采强化供应链体系
2014年,公司生鲜销售额为163.02亿元,占全国亿元以上农贸市场1.12%, 占全国生鲜销售比重不足1%;生鲜电商占生鲜销售额比重不到10%,而美国占比超过90%,日本和欧洲占比维持在50%-70%。我国生鲜及生鲜电商未来市场空间巨大。公司定增引进京东,搭建生鲜O2O 体系,通过信息流、物流和采购端实现融合。另外,公司通过与武汉中百、联华超市和牛奶国际合作,加大国内外采购,提升供应链价值。
公司有望成为零售市场最大赢家
2014年中国每百万城镇人口大致拥有超市约3.30个,低于发达国家均值6.15个,市场空间大。公司收入占零售市场2.2%的份额,通过买手制、农超对接、加大直采比例以及降低损耗率等不断提高其市场占有率。公司2015H1公司生鲜业务收入占总收入43.24%,其经营突出,生鲜毛利率达到了12.81%,远高于三江购物、人人乐和新华都。
主业发展稳健,快速增长可期
2014年公司食品用品和生鲜分别实现营业收入165.72和163.72亿元,毛利30.29和20.84亿元。公司在重庆与福建地区市场占有率60%左右,单单重庆地区注册会员超过150万人。在采购方面,统一采购占比30%,地区采购占比70%,可有效提升总体毛利率水平。未来公司将以生鲜为核心竞争产品,积极发展其他品类商品,增加新的利润增长点。
看好公司长期发展,给予"买入"评级
预计,2015-2017年公司分别实现营业收入430.54亿元、510.58亿元和611.22亿元,同比增长17.23%、18.59%和19.71%;实现归母公司股东净利润9.94亿元、12.52亿元和15.55亿元,对应EPS 分别为0.24元、0.31元和0.38元。考虑到公司业绩稳定,经营业绩明显领先与国内其他同类上市公司,再加上积极发展线上线下业务,整合国外供应链,有望实现跨越式发展,我们给予首次覆盖"买入"评级。
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