农业板块迎来布局窗口期 两主线挖掘5只龙头股
日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《深化农村改革综合性实施方案》，方案聚焦农村集体产权制度、农业经营制度、农业支持保护制度、城乡发展一体化体制机制和农村社会治理制度等五大领域，成为我国农村改革的顶层设计方案。另外，十八届五中全会提出全面建成小康社会的新目标，要求我国现行标准下农村贫困人口实现脱贫，贫困县全部摘帽，解决区域性整体贫困。可以说政策面对“三农”领域重视度再上新的高度，资本市场农林牧渔板块投资热度也随之升温。
从近期市场表现来看，雏鹰农牧（46.48%）、众兴菌业（34.57%）、绿庭投资（32.14%）、普莱柯（32.01%）、百洋股份（29.97%）、深信泰丰（29.84%）、瑞普生物（24.42%）、星河生物（24.22%）、ST景谷（23.11%）、禾丰牧业（21.29%）、金新农（21.17）、升华拜克（21.03%）、西部牧业（20.79%）和福成五丰（20.52%）等多只个股月内累计涨幅均超20%，表现突出。
对此，分析人士表示，A股历史上，农业股行情一般在每年年底及第二年年初这段时间，因为每年中央1号文件基本都是关于农业问题的，市场往往会借机炒作农业股。另外，每年年底，各种农产品价格由于节日效应导致上涨，也刺激农业股市场表现。
从昨日农业板块资金流向来看，中粮生化以1.11亿元居首，另外牧原股份（5005.00万元）、正邦科技（4957.00万元）、金健米业（3511.00万元）、圣农发展（3504.00万元）、温氏股份（3470.00万元）、西部牧业（2424.00万元）、星河生物（2341.00万元）和新农开发（2052.00万元）等多只个股大单资金净流入额均在2000万元以上，在资金的热捧下，上述个股有望继续走高。
值得一提的是，随着A股跨年度行情逐渐深入，一些年报有望超预期的农业股也较为值得关注。据媒体记者观察，截至昨日，有40只农业股披露今年年报预告，其中有22只个股预计今年净利润将出现增长，在此之中，有8只个股预计净利润同比最大增幅超100%，分别为：牧原股份（648.15%）、正邦科技（264.75）、雏鹰农牧（231.95）、晨光生物（227.50）、华英农业（217.99）、新五丰（207.22）、天邦股份（166.00）和獐子岛（102.52）。牧原股份三季报披露，公司年度业绩大增，主要原因是基于今年猪价回升，相关产品盈利较高，但未来生猪市场价格的大幅下滑以及疫病的发生、原材料价格的上涨等，仍然可能造成公司的业绩下滑。对于该股，国泰君安表示，生猪供给中期收缩确立，行业高景气有望延续，公司成本控制能力领先行业，未来成长路径清晰。预计2015年至2017年公司每股收益分别为1.2元/2.77元/3.69元， “增持”评级。
投资策略上，国联证券表示，两条投资主线布局农业板块。主线一：顺周期，生猪养殖业绩改善预期较为确定，生猪养殖盈利同比大幅改善，重点推荐牧原股份、正邦科技和实现整体上市的温氏股份；主线二：抓改革，改革是农业板块的投资主线。重点对两个领域的投资机会进行推荐：一个是种子，作为农业领域最具有科技含量的子行业之一，受政策扶持力度较大，未来行业面临整合发展，重点推荐隆平高科；另外一个是水利建设，水利建设是农田基础设施建设的重点，国家每年对农田水利设施的投资额保持高速增长，重点推荐大禹节水。
牧原股份:10月出栏同比增长38%，维持“增持”
维持“增持”评级。生猪供给中期收缩确立，高景气有望延续，公司成本控制能力领先行业，未来成长路径清晰。预计2015-17年公司EPS为1.2/2.77/3.69元（均维持不变），维持目标价83.1元，“增持”评级。
10月出栏量重回增长跑道，估算头均盈利约450元。前10月，公司累计销售生猪146.9万头，同比增长2.7%；实现营收22.45亿，同比增长15.6%。10月份，公司销售生猪16.9万头，环比增长4.3%，同比增长37.6%，出栏量同比增速大幅提升；实现营收3.02亿，销售均价16.59元/公斤，估算头均盈利约450元/头，实现净利润7000~8000万。成本端，玉米、小麦、豆粕等原材料价格继续下行，10月均价环比分别下跌5.9%、3%、0.6%。
能繁母猪存栏仍处低位，高景气有望延续。截至2015年9月末，能繁母猪存栏下降至3852万头，创有统计数据以来的新低，中期供给收缩趋势不变。伴随春节前消费旺季的到来，猪价有望重启上涨行情。
长期发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能，在原有邓州、卧龙、钟祥和曹县的基础上，先后在唐河（30万头）、扶沟（35万头）、滑县（40万头）、通许（55万头）、杞县、正阳、方城、社旗、西华等地设立全资子公司新建产能。预计2015-2017年公司出栏量为200/300/450万头。
风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等
温氏股份:A股养殖巨头，行业景气促主营高增长
投资要点
温氏集团上市，将成A股最大畜禽养殖公司。2015年11月2日，大华农终止上市并注销法人资格；温氏集团的股票将在创业板上市流通，成为A股最大的畜禽养殖标的，其股票代码为300498，简称为温氏股份，发行价16.15元/股。温氏集团向大华农全体股东发行A股股票，以取得该等股东持有的大华农全部股票。经除权除息事项调整后的换股比例为1:0.8070，即温氏集团将新发行4.35亿股，发行后总股本为36.25亿股。
稳健发展肉鸡业、大力发展肉猪业是温氏股份未来战略方向。公司肉鸡和肉猪养殖业务占全部业务收入的94%以上，肉鸡和肉猪出栏量均居全国第一，2014年肉鸡业务体量是圣农发展2倍多，肉猪业务体量是牧原股份6倍多，养殖毛利率水平领先行业。未来公司定位是稳定发展肉鸡业、大力发展肉猪业，2019年计划上市肉鸡12亿羽、肉猪2750万头。如果按往年增速计算，我们认为这一目标可能提前实现。
几大明显优势推动公司持续强劲发展。一、公司独创的紧密型“公司+农户”轻资产养殖模式促进快速扩张，30年从广东复制到华南、华东等23个省市，和农户利益、风险共担的理念贯穿始终。二、公司极具成本和费用控制优势，养殖效率高，可持续健康发展。三、环保投入及研发力度大，建立了创新的、完整的畜禽生态健康养殖模式。四、科学有效的员工激励机制，实现了股东和员工利益的相对统一，最大限度地调动了员工创业积极性。五、全面信息化管理，大幅提升了管理效率。
养殖链景气有望中长期持续，利润增加。在需求逐渐企稳的情况下，能繁母猪存栏数连续25个月下降24%，生猪供给中长期难以放大，且养殖户补栏十分理性，积极程度不及2011年。目前猪价调整快接近尾声，北方地区猪价正呈现出缓慢回升的态势，是良好布局时点。
预计温氏2015-2016年EPS为1.76/2.96元，给予2016年24倍PE，目标价72元，给予“推荐”评级。
隆平高科三季报点评:业务发展稳健，等待中信入主完成
事件:今日，隆平高科公布三季报，2015年1-9月，公司实现营业收入8.87亿元，同比增长8.02%。实现净利润1.32亿元，同比增长13.7%，对应EPS为0.13元。扣非后归属母公司净利润6，346.92万元，同比增长69.65%。其中，三季度实现营业收入8419.38万元，同比下降-11.29%。实现净利润-5086.24万元，去年同期亏损1595.99万元。
我们的观点和看法:
1、季节性原因导致亏损，产业布局有序推进
三季度是种业的传统销售淡季，以费用为主，一般而言三季度均为亏损。行业高库存压力下，公司经营情况基本稳健。预收款2.2亿，与去年同期基本持平。销售毛利率31.72%，与去年基本持平。销售费用率27.7%，去年同期为29.46%。
费用率下降的背景下亏损扩大的主要原因在于，报告期内公司完成了对寿光德瑞特种业有限公司80%股权、天津市绿丰园艺新技术开发有限公司80%股权的收购，合并范围扩大。公司积极推进此前确定的实现产业整体升级、积极开展产业整合的发展规划。通过收购，公司完善了蔬菜种子产业布局，加快公司蔬菜种子产业的发展。
2、种业进入变革期，龙头企业迎来做大良机一方面，政策变化及资本介入使得种业进入大变革期。种业是农业的核心基础产业，而中国作为全球第二大种业市场，国家培育世界级的本土种业龙头态度明确。同时，产业资本与金融资本也在加快对种业的介入深度。在此背景下，国内种业进入市场化改革深化期以及并购密集期，无论是政策导向还是市场环境，都在为龙头企业做大做强创造条件。
另一方面，行业竞争白热化。今年玉米种子因灾减产，库存压力有所缓解，但水稻种子依然严重供过于求。行业高库存已是不争的事实。再加上粮食价格进入新一轮趋势性下跌周期，种子需求萎缩，行业竞争格局进一步恶化。只有适应市场需求，具备差异化竞争优势的品种才有望从市场竞争中生出。
在这种市场环境下，研发实力雄厚、产品体系完整的种业龙头企业迎来了做大良机。
3、中信入主悬念基本落地，期待后续运作加速。
日前，公司的非公开发行方案获发审委审核通过，中信集团入主的悬念基本落地。中信集团的入主，将为公司提供了雄厚的资本基础，为公司增加科研投入保持科研领先、转型种植服务商获取协同效应、进行持续并购做大做强以及走向国际化打开成长瓶颈创造了前提。而这也是国际种业巨头做大的主要路径。我们认为，加入国家队后的隆平高科，将在政策扶持力度、资本优势、产业布局等方面远远领先国内竞争对手，且未来两年产业整合步伐、国际化战略将加速落地。
投资建议:
隆平高科是国内最有可能成长为国际种业龙头的企业，对比国际种业巨头，公司市值还有较大成长空间，业绩增长确定性高。预计2015-2017年净利润分别为5.19亿、6.87亿、9.06亿元，同比增长40.4%、32.6%、33.3%，对应EPS0.52、0.69、0.91元。维持“买入-A”评级，12个月目标价35元。
风险提示:政策风险；自然灾害风险；病虫害风险；
大禹节水:水利信息化的领军企业
核心观点:公司从节水工程商转型为农业生产的水利设施管理商，同时深度介入大江大河的水利监测和治理，有望成为水利行业信息化的领军企业。
公司转型看点.
1.大禹节水全面布局水利信息化，定位为现代农业综合管理的专业服务提供商.
田间智慧水利工程的设计施工、使用维护以及更新.
大江大河数字水利工程的软硬件提供商，承担宏观的水情管理，灾害预报，防控防灾调动，下游分洪排涝等水利管理职能。
2.河西走廊的黑枸杞种植加工项目，既获得地方政府的大力支持，又预计有丰厚的社会效益和经济效益，同时公司已经积累了在甘肃、广西、新疆等地参与土地流转以及种植业服务项目的丰富经验，有助于因地制宜落实河西走廊项目。
3.公司的非公开定向增发项目正在积极筹备当中，项目的实施对于公司未来的发展有重大影响。
我们的观点:1.大禹节水是农田水利领域当中的龙头企业之一，将持续受益于政策和资金持续扶持。国务院总理李克强在今年政府工作报告中指出，重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，今年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。未来水利投资仍将保持较高增速。
2.非公开增发项目的推进，将帮助公司全面提升节水行业全产业链运营的能力，并拓展公司参与土地流转以及现代农业综合管理和运营工程的市场空间，在组织形式、经营模式、人才结构、高新技术、高效节水、投资来源和市场体系等方面，为公司的智慧水利事业和健康产业的可持续发展打下良好的基础。
风险提示.
增发事项进度存在不确定性。
雏鹰农牧2015年三季报点评:受益猪价高涨，业绩明显改善
雏鹰农牧发布2015年三季报，前三季度，公司实现营业收入22.15亿元，同比增长100%，归属于上市公司股东净利润1.06亿元，同比增长243%，实现每股收益0.11元；三季度单季度实现营收9.65亿元，同比增长113%，实现净利润1.01亿元，同比增长37%；同时，公司给出了15年业绩预测为净利润2~2.5亿元。
点评:
三季度生猪行情创年内新高，公司业绩改善明显。生猪价格在三季度创出了年内新高，生猪价格达到18.7元/公斤，仔猪价格突破43元/公斤，生猪养殖盈利同比大幅上升；同时，饲料原料价格处于低位，玉米价格更是一路下滑，也给生猪养殖腾出了利润空间，自繁自养出栏生猪盈利突破了800元/头，创出了11年以来的新高。生猪养殖行情的高涨，大大推动了公司业绩的改善，公司3季度生猪主业实现利润6243万元。
能繁母猪存栏量依然延续下滑趋势。从近几个月的数据来看，能繁母猪存栏量延续下滑趋势，15年1月能繁母猪存栏量为4190万头，9月存栏量跌至3852万头，较8月继续减少8万头，下滑幅度逐渐减小，伴随着猪价的持续回暖，能繁母猪的底部已不远；随着生猪养殖盈利高涨，养殖户补栏积极，生猪存栏量有所增加，供给也略有增加，但考虑到能繁母猪的量依然处于低位，后备母猪补栏到育肥猪的上市仍需要一个较长的过程，所以我们对于后面生猪行情依然看好，生猪养殖企业业绩的改善是确定的。
雏鹰的增量叠加较好的生猪行情，业绩改善更加值得期待。雏鹰农牧吉林400万头和内蒙古300万头生猪项目的建设将使公司生猪出栏量持续的增长，如我们上面的判断，我们认为生猪行情有望持续到16年，公司业绩增长将持续；公司的轻资产运作有效降低了成本，以及电商等平台的搭建将给雏鹰的发展增加新的动力。
盈利预测和投资评级:15~17年EPS分别为0.22元、0.73元和0.45元，生猪行情有望延续，雏鹰出栏量也将持续增长，我们继续给予“推荐”评级。
风险提示:产品价格的波动，密切关注疾病情况。
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