汪洋：从旅游大国向旅游强国迈进 6股受益
编者按：汪洋23日在京出席省部级干部旅游业改革发展研讨班座谈会强调，发展旅游业是利当前、惠长远、一举多得的战略举措，要顺应经济社会发展新要求和人民群众新期待，把旅游业培育成国民经济战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业。众信旅游:携手二六三，加速搭建海外综合服务平台
众信旅游 002707
携手二六三，布局境外通信、服务市常9月9日晚公告与虚拟电信运营商二六三网络通信股份有限公司(002467.SZ)签署战略合作框架协议。双方将以销售合作、产品合作的方式在海外漫游通信、为北美居留的华人提供生活服务等方面展开合作。
二六三:立足虚拟电信运营商，深耕北美华人市常公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。目前公司业务主要由三块组成:1、海外通信，基于国际互联网提供综合通信服务；2、增值通信，构建满足企业和个人的特色通信服务；3、企业通信，优化企业客户协同办公。15H1公司营收3.24亿元，同比下降3.24％；实现净利0.6亿元，同比下降15.08％。
多维度积累游客流量，加速向境外综合服务商转变。公司本次与二六三合作主要围绕向出境客户提供全球漫游通信服务、向在北美居留的华人提供旅行和生活服务两个维度展开，此次合作将有效提升目的地通信服务，从而不断完善公司目的地生活服务平台建设。
积极布局留学后服务+出境金融，不断完善出境综合平台。首先，公司进军留学后服务掘金蓝海市场；其次，发力出境金融健全产业链，实现协同发展；本次联手二六三，提升境外通信服务。公司一方面不断整合出境产业链上下游优质资源，做强主业；另一方面依托自身深耕境外市场优势，积极谋求与各方的战略合作，不断建设完善出境综合平台。
维持盈利预测，维持买入-A 评级。公司是中国最大的出境运营商之一，主要经营出境游批发、零售、商务会奖旅游业务，未来将进军海外游学、移民置业、医疗体检及海外金融等各类出境服务领域，由领先的出境旅游运营商向中国最具竞争力的全方位出境综合服务商迈进。本次联手二六三，发力境外通信服务，便是公司扩大客户覆盖，挖掘客户价值，完善平台建设的又一举措。考虑定增影响，我们预测15-17年EPS 分别为0.90元、1.14元和1.62元，当前股价对应PE 分别为67倍、53倍、37倍。维持买入-A 评级。
风险提示:整体消费疲软，合作进展不达预期。
国旅联合:演艺项目稳步推进，体育布局有望加速
国旅联合 600358
调研情况:
本月15日，我们调研了国旅联合，就公司发展与公司高管进行了深入的沟通交流。
投资要点:
转型户外文体，演艺项目稳步推进。
目前公司已经基本完成对原有业务的剥离，转型轻资产社会服务业，定位演艺+体育的户外文体业务发展。演艺方面，公司已与山水盛典签署协议，双方约定于15-17年度，启动南京秦淮八艳旅游演出项目和以“一路一带”为主题的厦门旅游演出项目。目前，南京项目正在进行环评，厦门项目处于选址阶段。此外，公司还与山水盛典合作运营了《昭君出塞》的巡演项目。巡演项目期限自2015年4月起至2017年5月止，场次100场左右。今年4月在北京开始的巡演取得了良好的效果以及社会反响，目前该项目正针对前期巡演所出现的问题进行调整，预计11月开始大范围巡演。
定位群众体育，成立产业并购基金加速布局体育产业。
体育方面，公司于今年2月底承接冬运会的市场经营联合开发，主要负责对冬运会赛事进行包装策划，制定招商宣传方案并执行新闻发布、媒体宣传推广的具体工作。目前该项工作正在有序不紊的进心中，预计将于明年贡献利润。此外，公司正在积极关注群众体育相关的优质体育项目及体育资产。但受累今年外围环境的不利因素，公司定增方案迟迟未能通过，体育产业布局相对缓慢。此次设立体育产业并购基金，将围绕公司的发展战略，投资、收购相关体育资产，加速体育产业布局。
投资建议。
我们认为，目前公司所进行的项目均已存在较成熟的商业模式，后续都将实现业绩兑现。公司近日修改定增方案，预计定增事宜通过是大概率事件。定增过会以及成立产业并购基金都将促使公司加速业务布局，公司业务线条将进一步清晰。综上，我们给予公司“增持”的投资评级，预计公司15-17年的eps 为0.02、0.02、0.08元。但考虑到公司正处于转型期，且属于体育产业类的小市值公司，市值仍有较大上升空间，因此建议积极关注。
丽江旅游:索道客流稳健增长，《印象丽江》面临竞争加剧
丽江旅游 002033
丽江旅游公告2015年上半年实现营收3.50亿元，同比增长7.04％；实现归属母公司股东的净利润1.09亿元，同比增长30.40％；扣非后归属上市公司股东的净利润1.07亿元，同比增长27.27％；实现每股收益0.26元，同比增长30％。2015年2季度单季度实现营收2.04亿元，同比增长14.6％；实现归属于母公司净利润0.67亿元，同比增长24.1％。我们将目标价格下调至15.00元，维持买入评级。
支撑评级的要点
玉龙雪山索道客流同比增长56.5％，云杉坪、牦牛坪索道低于预期。索道业务实现营业收入1.77亿元，同比增长33.89％；共接待游客164.33万人次，同比增长13.28％，人均消费108元。其中，玉龙雪山索道上半年共接待游客93.96万人次，同比增长56.54％，成为驱动索道收入高增长的核心因素。2015年上半年索道业务毛利率87.37％，较上年增加2.5个百分点。
酒店业务略有增长。酒店业务上半年实现营收4，387.6万元，同比增长0.5％，上半年毛利率58.73％，同比增加0.05个百分点。
《印象丽江》受丽江千古情分流影响，客流、营收出现大幅下滑。《印象丽江》上半年实现营收1.09亿元，同比下降10.61％，净利润0.52亿元，同比下降16.82％，客流100.68万人次，同比下降10.66％，客单价108元，与上年同期基本持平。在玉龙雪山客流量增长的情况下，《印象丽江》的营收和净利润较2014年同期出现明显下滑，我们推测很可能是因为宋城演艺2014年开业的丽江千古情景区进入成长期，持续的营销和推广对同为旅游演艺的《印象丽江》形成了分流，《印象丽江》未来将承受较大的竞争压力。
评级面临的主要风险
旅游系统性风险。
估值
玉龙雪山索道客流同比增速超预期，成为驱动索道收入高增长的核心因素。印象丽江演艺项目收到宋城演艺丽江千古情分流，客流、营收显著下滑。考虑到公司分享丽江旅游市踌利，我们小幅上调2015-2017年全面摊薄每股收益至0.54、0.60、0.66元。公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为23倍、21倍、19倍，维持买入评级，目标价格由23.00元调至15.00元。
桂林旅游:增收节支，大幅减亏；期待海航入股
桂林旅游 000978
上半年大幅减亏，与业绩快报基本一致。上半年收入2.2亿元，增长16％；营业利润-518万元，减亏3331万元；权益利润-349万元，减亏2979万元。
高铁通车带动游客较快增长，是关键。2014年底广州-贵阳高铁通车，2015年上半年，公司旗下7景区(银子岩、两江四湖、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、天门山景区、资江丹霞景区)共接待游客138.24万人次，增长18.72％；公司漓江游船共接待游客26.29万人次，增长19.28％；汽车运输业务共接待游客39.95万人次，增长22.73％；漓江大瀑布饭店共接待游客13.52万人次，同比增长49.06％。
成本费用控制到位。上半年景区业务成本下降5.6％、漓江游船业务成本下降3.5％、酒店业务成本增长8.5％，成本下降，与油价下降有关，但也与公司开始注重开源节流有关。上半年管理费用下降3％是例证。此外，6月末，公司账面现金减少了1.64亿元，主要是偿还银行借款。说明公司也开始过上精打细算的日子了。
370万参股拍卖公司，持股37％。7月16日，公司与荣宝斋、启尔新媒体文化投资公司共同成立荣宝斋(桂林)拍卖有限公司；公司出资370万元(占37％)，荣宝斋出资510万元(占51％)，启尔新媒体出资120万元(占12％)。这似乎表明:在精打细算过日子的情况下，新领导层也在积极探索轻资产介入相关产业，拓展未来发展空间。
在高铁通车、成本费用控制到位、冗余资产陆续剥离等共同作用下，我们坚信公司业绩将持续较快增长，我们预计2015-17权益利润分别为4810、8570、10640万元，对应EPS0.08、0.19、0.26元。
然而，我们最期待的还是海航入股的进展。早在2014年6月份，公司便公告:桂林市以上市公司18％股权出资，与海航共同设立桂林航空旅游集团，从而间接成为公司大股东。如今该事项仍待相关部门批复。鉴于桂林航空旅游集团已注册成立，且明确2016年1月开通航线，我们期待该事项年内有实质进展。
维持买入评级，目标价16元。虽市盈率仍较高，但PB仅2.18倍，且总市值仅31亿元；业绩拐点+海航入股，我们认为市值仍有提升空间。我们继续维持“买入”评级，按4倍PB(TTM)(旅游板块整体4倍)，目标价16元。
风险提示:海航入股等重大事项受阻、系统性风险。
中国国旅:海棠湾盈利季节波动加剧，“免税政策+央企改革”催生业绩和市值弹性
中国国旅 601888
中国国旅半年报:2015年上半年实现营收100.16亿元，同比增长11.92％；实现归属母公司股东的净利润10.16亿元，同比增长19.47％；扣非后归属母公司股东的净利润10.14亿元，同比增长19.56％；实现每股收益1.041元，同比增长19.52％。2015年2季度单季度实现营收50.21亿元，同比增长10.4％；实现归属于母公司净利润3.7亿元，同比增长16.4％。
支撑评级的要点
海棠湾免税收入同比增长42％，净利率季节波动加剧。2015年上半年商品销售业务实现营收46.22亿元，同比增长22.2％，其中免税商品销售营收43.2亿元，同比增长25.1％。三亚免税店上半年实现营收25.1亿元，同比增长30.7％，其中免税收入24.94亿元，同比增长42.06％，占合并报表免税营收的57.8％；有税收入0.16亿元，主要是有税收入计入国旅投资公司所致。三亚免税店2015上半年毛利率约为35.42％(2014年全年三亚免税店毛利率38.44％)，主要原因是2015年初开始三亚免税店的返券直接抵扣收入所致；人均消费从去年同期4，066元增至4，328元。实现净利润3.9亿元，同比增长3.4％，净利率为15.6％，较上年同期减少4.1个百分点，单2季度净利率仅为12.53％。
旅游服务营收增长4％，净利润大幅增长。上半年旅游服务业务实现营收52.6亿元，同比增长4％；净利润0.41亿元，同比增长60％；净利率从去年同期的0.5％上升到今年上半年的0.8％。
评级面临的主要风险
旅游系统性风险。
估值
维持买入评级:考虑人民币贬值带来的采购成本压力以及三亚海棠湾免税店费用率较高，我们小幅下调2015-2017年每股收益预测至1.88、2.28、2.78元。公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别为29倍、24倍、19倍，维持买入评级。
中青旅:旗下“会展+山水酒店”业务拟新三板挂牌，治理结构不断优化
中青旅 600138
中青旅(600138.CH/人民币19.18，买入)控股子公司中青旅国际会议展览有限公司(“中青旅会展”)和中青旅山水酒店投资管理有限公司(“中青旅山水”)拟筹备申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。
1.线下整合营销+线上数字平台，会议管理、赛事服务经验丰富。中青旅持有中青旅会展82％的股权。截至2014年末，中青旅会展的总资产96，923万元，净资产23，662万元；2014年营业收入233，148万元，同比增长30.69％，净利润5，407万元，同比增长11.61％，净利率2.32％；会展业务毛利率为11.76％。2015年上半年受到季节性影响，实现营收88，159万元。中青旅会展布局线下整合营销+线上数字平台，其中线下整合营销服务体系包括会议管理、活动管理、国际会议组织管理、奖励旅游、公关传播、数字营销、展览展示、博览会运营、体育营销、体育赛事服务等。2014年11月，完成世界互联网大会活动创意、活动管理、会务保障等整包支持服务。2015年，承办世界水电大会、中国塑料产业大会等会议；为2015年米兰世博会中国馆场馆运营提供服务；联合旗下的联合体育公司首次推出汽车运动产品--速度周末，打造全民汽车运动体验平台；为2015国际冰联女冰世锦赛、曼联足球俱乐部(北京)球迷嘉年华活动提供服务。
2.中青旅山水定位中端，毛利率逐年增长。中青旅持有中青旅山水51％股权，中青旅山水定位中档酒店。截至2014年末，中青旅山水的总资产为43，622万元，净资产为20，685万元；2014年实现营业收入35，758万元，同比增长9.33％，净利润1994万元，净利率5.58％；酒店业务毛利率达到85.73％。截至2015年上半年，中青旅山水共有分店51家，子品牌包括山水时尚(中档商务酒店品牌)、山水设计、山水S(中档精品酒店品牌)、山水联盟；其中“山水时尚”在盈蝶咨询评选的中端品牌规模10强中名列第4。2015年6月，中青旅山水旗下首家度假精品酒店山水S丽江九雅店在云南丽江古城正式开业。
3.投资建议:中青旅会展和中青旅山水在全国中小企业股份转让系统挂牌旨在扩大中青旅旗下会展和酒店业务的品牌效应和市场影响力，增加中青旅的资产流动性。同时，两个子公司登录新三板后，有望在激励机制、融资渠道等方面有所突破。我们看好公司连锁度假景区的长期增长潜力，子公司层面的治理结构优化体现了公司高管的战略进取心。随着古北水镇培育渐入佳境以及明年迪斯尼效应(乌镇)，公司2016年业绩有望重回高增长。维持公司2015-2017年每股收益0.51、0.75、0.94元的盈利预测，维持买入评级。
页:
[1]