粘胶短纤价格年内涨幅超30% 5股暗藏暴涨因子
粘胶短纤价格超预期上涨 年内涨幅超30%据悉，10月21日粘短行业召开会议，相关企业达成价格联盟保持市场稳定。据了解，目前市场货源偏紧，企业基本无库存，10月以来部分企业调涨每吨100元至200元不等，今年以来累计涨幅达30%，行业盈利水平持续向好。考虑到市场均价的整体上升，相关公司业绩将出现大幅上涨。
此轮粘胶短纤的超预期上涨，主要还是供需格局改善所致。据了解，现阶段粘短行业整体产能超过300万吨，前几年由于产能快速扩张，粘胶短纤价格出现快速下滑，现阶段处于历史低位。自去年以来，产能供给压力明显减少，去年粘胶行业产能增长仅为26万吨，增速为6.7%，低于需求增速。2015年新增产能较小，再加上环保压力，使得落后产能的淘汰近10%，供需格局将进一步好转。
最新动态显示，21日国内粘胶短纤价格稳中上扬，企业库存依旧紧张，部分厂家报价上涨。粘胶短纤中端报价14600元-14700元/吨，实际成交在14400元-14500元/吨附近，高端报价在14700元-14800元/吨，实际成交在14700元/吨以上。
从上游产业链来看，整体小幅上涨，但幅度有限，对粘短毛利影响不大。短绒新绒逐渐增多，山东长丝级短绒价格较前期有100元/吨的调涨，报价在3400元-3500元/吨，成交略显坚挺；棉浆市场略有上涨，华东主流厂短丝绒棉浆报价再度上调100元，华东地区短丝绒报价调整至6800元/吨，部分较高报价在6900元/吨。下游人棉纱市场正处在缓慢升温过程，询单数量有所扩大，签单数量也有改善，虽然纱线价格提升速度远不比原料粘短速度快，但整体较前期有所好转，有助于成本的转嫁，保持价格传导机制的顺畅。目前，涡流纺绍兴地区30S商谈价在19500元-20000元/吨。
业内认为，目前粘胶短纤市场价格表现坚挺，部分厂家报价仍有拉涨意向，下周将进入补货周期，市场交投气氛将有所好转，预计后市其价格或将小幅上涨。
公司方面，澳洋科技拥有粘短年产能30万吨，阜宁16.5万吨，新疆13.5万吨，新疆拥有8万吨棉浆粕的生产能力。最新粘胶短纤产品价格在每吨14700元左右，由于景气度的持续提升，近期公司发布三季报业绩修正公告，预计前三季度净利为0.9亿元至1亿元，为第二季度净利的2.7倍。另外，公司已完成定增收购澳洋健投，重点布局医疗健康和医药配送业务。同时，向机构在内的配套募资也已完成，最终价格为每股13.65元，为定增底价的214.29%。南京化纤拥有8万吨权益产能，占主营收入比例近50%。旗下另一主导产品粘胶长丝价格今年以来持续上涨。公司实际控制人为江苏省南京市国资委，存在资产整合预期，并已进行大股东股权划转工作。另外，机构认为公司旗下金羚地产70%股权已进行转让，参考价格为7.72亿元，有助于现金流的大幅改善。
澳洋科技:向上修正业绩,略超预期,维持买入评级
澳洋科技 002172
结论与建议:
`公司发布业绩预告修正公告,2015年1-3Q实现净利润0.9~1.0亿元,较上次预告区间上限上修500~1500万元,折合EPS0.13~0.14元,略超我们此前的预期。鉴于粘胶短纤价格持续上涨导致公司业绩超出预期,我们上修公司15年的盈利预测,2015/2016实现净利润分别为1.5和3.9亿元,折合EPS分别为0.22元,0.57元,目前股价对应的PE分别为44倍和17倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升,价格持续上涨有望助推业绩继续超预期,因此我们维持公司“买入”的投资评级。
业绩向上修正:公司发布业绩预告修正公告,2015年1-3Q实现净利润0.9~1.0亿元,较上次预告区间上限上修500~1500万元,折合EPS0.13~0.14元,略超我们此前的预期。
粘胶短纤持续涨价致业绩改善:单季度来看,公司Q3预计实现净利润0.66~0.76亿元,同比扭亏为盈,环比Q2增长115%~148%,折合EPS0.10~0.11元。若剔除Q3澳洋健投幷表因素影响约0.40亿元和政府补助0.06亿元的影响,公司Q3主业净利润预计在0.21~0.31亿元,环比大幅改善。公司Q3主业净利润改善主要是由于粘胶短纤价格持续上涨所致,根据我们监测的数据显示,三季度初粘胶短纤市场价为1.25万元/吨,此后一路上涨,截止9月底价格涨至1.44万元/吨,期间涨幅15%。
供需格局改善有望继续推升行业景气:10月份以来,粘胶短纤价格延续涨势,目前最新价格为1.46万元/吨,同比上涨22%,环比Q3均价提升约8%。展望未来,我们认为新增产能增放缓、需求增长较为稳定、环保约束加强的影响下,粘胶短纤行业供需格局有望持续改善,行业景气度回暖态势有望延续。
盈利预测:鉴于粘胶短纤价格持续上涨导致公司业绩超出预期,我们上修公司15年的盈利预测,2015/2016实现净利润分别为1.5和3.9亿元,折合EPS分别为0.22元,0.57元,目前股价对应的PE分别为44倍和17倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升,价格持续上涨有望助推业绩继续超预期,因此我们维持公司“买入”的投资评级。
南京化纤:化纤行业经营改善,房地产大幅下滑,关注公司转型
南京化纤 600889
投资要点:
中期业绩下降19.78%,业绩扭亏。南京化纤发布2015年中报,报告期内公司收入6.74亿,同比下降7.94%,归属于母公司净利润111.65万,下降19.78%,实现EPS0.004元。单个季度实现EPS0.01元。
化纤行业经营改善,房地产大幅下滑。报告期公司粘胶长丝、粘胶短丝收入2.58亿、2.95亿分别同比增加24.54%、35.34%,毛利率分别上涨8.54、12.37个百分点,主要原因粘胶长丝、粘胶短纤产品价格以及销量均同比上涨。房地产收入522万,同比下滑96.98%,主要是报告期金羚地产无新开工项目,前期竣工的商品房已经全部实现销售,当期未确认销售收入,因此销售收入比去年同期大幅减少。同时由于粘胶短纤价格上涨,报告期投资收益为-149.97万元,同比减亏891万。
地产股权转让进展顺利。公司所持金羚地产70%股权拟转让给中国电建地产集团有限公司,转让参考价格为人民币7.72亿元。2015年7月底中国电建地产集团有限公司根据相关约定,已将全部股权转让款汇至南京市公共资源交易中心指定的银行账号。公司将与各方联系,尽快办理南京金羚房地产开发有限公司股权变更的相关手续。股权转让完成后公司现金流情况将显著改善。
粘胶短纤价格11月之前将持续保持强势。由于环保原因,今年3月以来合计停产33万吨,占总产能9%左右。粘胶短纤价格由低点11400元/吨已经上涨20%左右,目前粘胶厂家库存低位、供应紧张、超签订单严重,同时9-10月为粘胶行业传统旺季,粘胶短纤价格11月之前将保持强势。
首次给予“增持”评级。公司股权转让完成后公司现金流将显著改善,有较强的转型预期建议积极关注,同时公司又有国企改革预期。预计公司15-17年EPS分别为0.10、0.33、0.41元,给予公司16年38倍PE,对应目标价12.54元,给予“增持”投资评级。
风险提示:产品需求低于预期。
吉林化纤：综合性企业
公司是一个集化纤生产、商业贸易、建筑安装等为一体的大型、综合性企业，是全国520户重点企业、中国500强脊梁企业、国家经贸委在“十五”期间重点扶持的33户大企业集团之一。公司主营粘胶纤维、合成纤维及其深加工品，公司产品包括粘胶短纤维、粘胶长丝、腈纶纤维、化纤浆粕、纱线和纸制品六大系列450多个品种，产品质量位居同行业前列。“白山”牌商标被认定为“中国驰名商标”，“白山”牌粘胶短纤维、粘胶长丝被评为“中国名牌产品”。
江南高纤：国内涤纶毛条龙头企业
公司是国内涤纶毛条龙头企业，是国家火炬计划重点高新技术企业。公司主要生产销售"牛头牌"涤纶毛条和涤纶短纤维，是国内生产规模最大、成条设备最先进的涤纶毛条生产企业。公司坚持“质量第一唯一，服务优质一流”的质量方针，制定了“毛条质量保持全国领先，一等品率99%，顾客投诉为零”的质量目标，建立完整的质量监控体系，产品质量达到世界先进水平，并通过了ISO9001质量管理体系的认证。差别化产品的研发优势使公司成为国家纺织产品开发中心涤纶毛条开发基地。
回天新材:新业务销售大放异彩,汽车后市场前景值得期待
回天新材 300041
事件:公司公告15年半年报,实现营业收入4.90亿元,同比增长20.31%;实现归属于上市公司股东的净利润4,775.88万元,同比下降13.88%。
新业务大放异彩,开拓期费用增加影响业绩:上半年公司在近几年重点布局的包装胶、建筑胶、润滑油等新业务上都取得了50%以上的收入增速,汽车整车制造供货量提升,汽车售后市场取得预期收益。传统业务增长稳定,市占率稳步提升。上半年公司净利润略低于预期主要是由于收入增长贡献较大的新业务尚处于市场开拓期,毛利率不及传统业务,太阳能组件产品价格下降导致封装胶、背膜产品售价下降,因此整体毛利率水平有所下降,另外公司加大开拓新市场、新项目、新产品,引进大量高端人才致使销售费用同比大幅提升。
胶黏剂行业市场空间大,公司作为国内龙头成长空间巨大:目前国内胶粘剂行业上市公司有回天胶业、高盟新材、硅宝科技和康达新材等,各公司几亿元左右的收入,回天新材作为行业龙头收入规模仅8亿元,相对于国内行业600亿左右的销售额而言所占份额极低,未来发展空间广阔。
公司的汽车维修用胶市场占有率为30%,在汽车制造用胶市场的份额为12%,二者比较而言,汽车制造领域所用胶粘剂的需求量和价格均更高。但汽车制造领域进入壁垒较高,需要经过认证和考察,目前国内汽车整车胶粘剂市场是以汉高公司产品为主。公司也正在逐步开拓,目前已在客车和商用车领域取得突破口,未来一旦进入新厂商的供货渠道,市场空间巨大,公司产品销量将会出现大幅增长,预计公司未来3年复合增速30%以上。
依托线下资源切入汽车后市场,并积极整合搭建产业链平台:分析见下文;
前期定增募集4亿,锁定三年,体现信心决心,且现金在手确保未来行业整合顺利进行:分析见下文;
超跌下估值处于安全区间,给予买入-A评级:仅考虑现有胶黏剂业务,我们预计公司15-17年EPS分别为0.85、1.22和1.64元,在市场整体超跌的行情下,公司目前股价对应15年40倍PE,未来3年复合增速30%以上,估值安全。
公司现有胶黏剂业务行业大空间、高盈利、高成长,公司作为国内行业龙头未来将持续高增长。同时,公司利用线下优势整合汽车后市场,发展空间广阔,坚定看百亿市值,维持公司买入-A评级,6个月目标价60元。
风险提示:胶粘剂市场需求低于预期的风险、后市场竞争激烈的风险等
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