机构最新动向揭示 挖掘10只黑马股
中恒电气：资金落地提速助飞能源互联网圈地中恒公告拟定增募集10亿元用于公司能源互联网云平台和能源互联网研究院项目，我们认为此次增发表明了中恒发展能源互联网的决心，实际控制人认购不低于本次发行的10%表明了对于公司发展的信心，云平台带来的整合将促进中恒能源互联网加速发展，符合市场预期。维持2015-2017年EPS分别为0.35/0.56/0.96元，维持目标价45.4元，维持“增持”评级。
中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为中恒主要是以提供电力设备参与能源互联网，空间有限，但我们认为中恒通过能源互联网云平台整合其线上和线下优势推动公司能源互联网运营加速发展，未来发展空间巨大，理由：中恒依靠其在用电监测、云计算、数字动态仿真、大数据及电力设备上的综合优势，在企业设备代维、节能服务、电力交易、用电大数据咨询与服务、APP增值服务等多个能源互联网运营领域有着较早布局。公司在设备代维、节能服务上的相关商业模式已经落地，随着电改的深入售电牌照的发放公司的其他能源互联网运营业务将逐步落地。中恒能源互联网运营客户快速扩展，其企业用户数增长超市场预期，其接入的企业用户数2015年有望突破3000家，2016年将达20000家，未来5年有望扩展到10万家企业，未来发展空间巨大。能源互联网云平台的建设将加快中恒向能源互联网综合解决方案提供商转型。
催化剂：售电牌照发放；电力市场化改革的细则出台
风险提示：能源互联网市场迟迟未启动；合作进展缓慢；市场波动风险
金城医药：重组顺利推进平台搭建拓展推荐逻辑不改
事件：
2015.10.15，公司公告朗依并购重组进展，预计2015年10月底前出具资产审计、评估工作报告，，待朗依两个搬迁车间重新认证GMP证书后，再次召开董事会审议重组事项。另外公告，全资子公司上海金城药业(原上海天宸)收到上海市食品药品监督管理局颁发的新版《药品GMP证书》。
点评：受此影响，公司股价今日强势涨停。我们认为朗依并购事宜稳步推进、自身制剂产业链拓展基础工作具备，为下一步的产业链下游拓展打下坚实基础，基本符合我们的预期。我们认为：限抗3年来，产业链上下游过剩产能淘汰结束，公司作为头孢类中间体侧链龙头企业，受益于头孢业务恢复性增长，带来量价齐升，同时谷胱甘肽基本保持了稳定的增长。短期看，公司业务整体进入新的稳定期，“头孢类传统业务的恢复性增长+谷胱甘肽进入稳健增长期”成为该阶段的主题。从长期看，公司作为A股医药板块极其稀缺的业务转型升级成功的标的，我们看好公司在下游产业链协同互补并购及战略布局眼光，基于此，我们认为公司仍然是具备长期战略布局的优秀标的。维持“买入”。
谷胱甘肽预计前三季度销售1.2亿元左右，销量基本和去年持平，进入稳定增长新常态。2015年前三季度，我们预计其中谷胱甘肽原料药销售额在1.2亿元左右，实际销量基本和去年持平(70吨左右)。谷胱甘肽作为公司过去两年最重要的利润驱动产品，我们持续看好其下游市场的拓展性以及公司产业链拓展，特别关注其保健品注册审批进程。
限抗过后，头孢中间体业务受益恢复性增长，量价齐升，我们预计净利润贡献7000万元左右。我们认为公司作为头孢侧链活性酯龙头企业，包括AE-活性酯在内多个产品市占率均在50%以上，在限抗影响后，产业过剩产能淘汰后，公司该业务必然会有一个量价齐升的过程，也成为公司今年上半年业绩的重要支撑，考虑其价格提高及规模化生产的成本优势，我们预计该业务实际贡献利润在7000万元左右。
2016年公司归母净利润有望达到4亿元，对应PE20倍左右，处于低估状态。公司传统业务主要看点：下游需求扩容带来谷胱甘肽原料增长+中间体业务恢复性增长，基于此，我们预计公司2016年净利润有望达到2.0亿元左右，假设2016年初朗依并表利润+中山道勃法贡献部分利润，公司整体净利润有望达到4亿元，目前股价对应20倍PE，和可比公司相比(平均30PE×2016)，股价处于低估状态，考虑公司传统业务高增长确定性和朗依制药整合带来的业绩高弹性，我们认为估值仍有较大溢价空间。
围谷胱甘肽产业链布局，奠定中长期业绩增长确定性。作为全球两家主要的谷胱甘肽原料供应商之一，2011-14年，谷胱甘肽保持了140%的销售增长，随着200吨新产能的释放，成本优势突显，成为公司近两年主要的利润来源(利润占比达70%左右)；为了放大公司在谷胱甘肽方面的原料优势，公司积极开拓国内外市场，2014年完成国内主要客户的覆盖，同时申报谷胱甘肽保健品(益康肽、益美肽)，我们预计2015年下半年或获批，为谷胱甘肽长期增长打开下游需求空间，随着该产品下游应用的拓展，将奠定公司该产品长期增长的基础。
盈利预测、投资建议：公司作为业绩高增长确定性强、成功转型典范的小市值医药股受到市场关注。我们认为今日的金城医药已然不是昨日的化工企业，它已然成为“特色原料药+专科化药制剂”平台型企业，(不考虑朗依重大重组的影响)预计公司2015-2017年收入分别为12.51、13.88、15.33亿元，增速分别为19.1%、10.9%和10.5%，归属母公司净利润分别为1.54、2.00和2.31亿元，同比增速41.6%、29.8%、15.5%，对应摊薄后15-16年EPS0.61、0.79、0.91元。考虑朗依并购的影响(以增发上限计算)，对应2016年估值仅20倍左右，参考可比公司估值情况，同时考虑公司“自身谷胱甘肽下游应用拓展市场需求+转型制剂后业绩20%以上增长确定性+转型带来的盈利能力提升”，作为未来3年业绩仍保持40%左右(考虑购并并表)高增长的个股，目前明显处于低估状态，保守给予2016年40-45倍，对应目标市值160-180亿元，目标价48-55元。维持“买入”评级。
风险提示：谷胱甘肽业绩增长放缓的风险、朗依制药整合风险、新产品获批风险
兴源环境：PPP项目储备丰富前景好 外延扩张持续活跃潜力大
事件：
兴源环境发布2015年前三季度业绩预告，2015前三季度，公司预计实现归属净利润5791万元~7077万元，同比增长35%-65%，前三季度业绩增速略低于市场预期，但公司四季度将有大部分收入确认，全年业绩增速预计好于三季度。
评论：
1、新增浙江水美全资子公司并表，同时加大市场开拓力度，促进收入增长
2014年12月底，公司完成了对浙江水美环保工程有限公司的收购，战略转型升级继续推进。同时，公司2015年也加大了市场开拓力度，并完善销售渠道，带动2015年前三季度收入同比上年增长10%-40%。虽然前三季度收入增速尚不高，但四季度将是公司工程项目结算的主要时间点，大部分收入将会确认，因此，全年收入增速预计将好于前三季度。
2、PPP等各类订单储备充足，陆续开工将促进未来业绩大幅提升
2015年，公司已公告签订或中标的PPP项目金额累计已达85亿元。此外，公司还有与深圳中兴水务科技股份有限公司签订的战略合作框架协议，针对一些区域打包类项目、PPP项目深入合作。目前，公司在PPP项目领域已有较大市场突破和进展，未来预计项目规模还将持续增加。其中，部分项目在2015年将开工建设，为2016-2017年的业绩增长奠定了较好的基础。
迈克生物：三季度增长平稳渠道整合再下一城
来源： 广发证券
公司近日与李长城、宋培文、胡志广、卢文博共同投资设立迈克生物(吉林)有限公司，注册资本1000万元，其中迈克生物出资450万元，占比45%。未来迈克生物会根据新公司设立后3年(2016年-2018年)的业绩情况，最终实现持股新公司60%股权。未来收购新公司15%股权的理论对价为1.24亿元。同时各方承诺：未来3年新公司销售迈克产品的收入分别为5441万，7956万(+46%)，10650万(+34%)。上述投资方案设计合理，再一次验证我们对于迈克生物一直以来的观点，即公司志存高远，投资整合经销商并非为了短期的利润并表，而是为了拓宽自产产品的销售，长远发展可期。
成立湖北合资公司后再次出手，全国布局再下一城
市场早期认为公司销售的优势区域仅限于西南地区，公司前期成立了湖北合资公司，初步兑现了上市之初公司走出西南、布局全国的承诺；此次的合作对象李长城等在IVD行业从业已十余年，在东北三省市场有较为深厚的客户基础。吉林合资公司的成立，证明了公司的渠道拓展战略具备可复制性，我们预计年末公司在各地销售渠道方面或将有进一步的布局。
盈利预测与估值评级
公司渠道整合战略布局合理，执行力较强，短期增长放缓无碍长期投资价值，我们预计公司15-17年EPS为1.44/1.80/2.26元，对应PE60/48/38倍，维持“买入”评级。
华发股份：定增如期过会弹性一触即发
来源：中信建投
定增如期过会，再发力新契机：公司今晚公告非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过，我们认为此次定增对于公司意义明确，也将成为公司再发力的新起点：1、定增叠加公司债推进，将大幅改善公司去年低位加杠杆后的资产负债表，为新战略思路的落实奠定安全基础；2、华发集团承诺按24.87%至40.00%比例认购，实现深度利益协同；3、结合国企改革风口出于做大做强上市公司以及解决同业竞争问题，在此次定增落地后，相关资产整合值得期待。公司14年以来在上海、广州、珠海等主流城市项目的发力充分受益于此轮周期复苏，为公司业绩增长速度和质量带来保障，提示市场不应囿于短期业绩的摊薄。
A股地产公司中唯一兼具国改优势+成长弹性的标的：三季度开始公司核心项目进入去化阶段，预计四季度销售额有望超过60亿，全年120亿销售目标完成是大概率事件，同比增长40%以上，至年底公司将拥有700-800亿货值，明年预计销售有望冲击300亿，将成为A股地产公司中唯一具备国企改革和成长弹性的品种。10月9日媒体报道中国大陆在研究振兴澳门特区经济的措施，我们认为随着中澳合作进一步升级，地理位置与澳门一河之隔的横琴岛将率先受益，公司作为在横琴拥有最充裕储备的上市房企，将优先受益于横琴开发建设所带来的价值提升，同时大股东潜在注入预期将进一步夯实公司在横琴自贸区的王者地位。
上海项目渐入佳境，助推明年跨越成长：公司上海项目将在明年逐步入市，其中张江华发四季预计明年3-4月份开盘、杨浦华发公馆预计在明年9月底至10月初开盘、闸北项目预计分别于明年9月和11月开盘。我们估算公司上海区域总权益可售货值在200亿以上，该数字未来仍存在继续上调空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16年EPS分别为0.83、1.03元，维持“买入”评级。
蓝星新材：增长符合前期预测
来源：信达证券
2015年10月14日，蓝星新材公布2015年三季度业绩预盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大资产重组，即置入大股东蓝星集团拥有的法国安迪苏集团85%股权，置出原有业务，使公司业绩扭亏为盈，经初步估算，2015年前三季度实现归属上市公司股东利润约12亿元。
点评：
业绩符合预期：安迪苏业务盈利能力出众，公司业绩大幅反转，符合我们前期的预测。公司现已涅槃重生，变身为全球领先的动物营养垄断寡头。明年安迪苏蛋氨酸南京基地二期如按计划投产，将给公司业绩带来新的增长。
盈利预测与投资评级：我们预计按照85%的权益比例2015年至2017年安迪苏归属蓝星新材利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本27.1亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盘价15.91元/股计算2015年至2017年的PE为17.9、14.2和11.9倍。我们维持公司“增持”评级。
天奇股份：明年向上预期不改
来源：广发证券
核心观点：天奇股份发布三季度业绩修正公告，修正后的前三季度归属上市公司股东的净利润为4,917-5,737万元，同比下滑30-40%。
外因与内因叠加，导致三季报业绩预期下调。公司半年报披露的归属上市公司股东净利润为4,063万元(此前中报披露前三季度归属上市公司股东净利润为5,572-5,982万元)。此次业绩预告下调，原因主要有两方面：(1)受宏观经济下行及市场竞争加剧影响，公司主业下游行业主要是汽车整车制造业，受外部宏观环境影响明显；(2)子公司铜陵蓝天产品毛利率下降致使业绩不达预期，加上子公司一汽铸造因天津港爆炸事件导致出口延后，进而影响公司的产品出口及利润实现。
虽然三季报业绩中枢下移，但是不改明年业绩向上预期。虽然公司目前主业汽车物流自动化装备在手订单充足，相比去年同期增长超过30%，但是考虑订单收入确认周期，下半年这块收入并不会明显改善。加上汽车后市场并表进度不达预期，因此，我们预计今年公司的整体业绩可能低于市场预期。公司明年受益于主业收入确认增加+汽车后市场并购标的并表+自动化仓储业务收入增加等多重因素叠加，业绩向上预期明确。
投资建议：我们预测公司2015-2017年营业收入为1,999、2,573和2,882百万元，EPS分别为0.21、0.37和0.46元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局，结合业绩和估值情况，我们维持公司“买入”评级。
吉祥航空：成长性航空之辩业绩迎来爆发期
来源：兴业证券
投资要点
成长性航空公司，受益上海腹地客源强劲增长。未来5年是吉祥航空迎来运力的高增长期。预计2015-2020年吉祥航空复合运力增速达到24.64%，到2020年吉祥航空运力将达到150架(本部100架，九元50架)。机队规模的大幅增长奠定了未来几年吉祥航空业绩高增长的支撑，特别是明年其主基地上海市场将迎来迪斯尼开业和上海机场第四跑道时刻放量双重利好，并且这两个利好是持续性的。
成长性航空or传统航空之辩？之前市场总是把吉祥航空定性为传统航空，同时认为吉祥航空受航空整体大环境影响很大，并把12年的业绩下滑作为“证据”。我们的观点是：一个航空公司在由小变大的过程中都是具有强大成长性的，哪怕它是一个全服务公司，全服务公司和传统航空之间不能划等号。同时12年业绩下滑的原因是公司出现飞行员瓶颈，只能从国外大批量引进飞行员，因而成本端出现异常增长，这个情况未来一段时间内将不会出现。因而我们认为在达到一定规模之前，只要吉祥航空能够满足以上三个条件(运力调节迅速、运力高增长以量补价、运营维持低成本特征)，说它一个成长性航空公司是恰如其分的。
迪斯尼弹性最大，客座率票价有望双升。吉祥航空90%的航线起将于上海，明年引进12架飞机，其中70%的飞机(8架左右)会在上海投放，30%投放在周围(例如杭州、南京)，然后飞回上海。迪斯尼开园后，上海航线将成为稀缺资源，如果说东航弹性来自客座率，春秋航空弹性来自票价，那么吉祥航空将享受客座率和收益水平提升的双弹性。
九元航空扭亏为盈，低成本板块价值逐渐显现。九元航空是吉祥航空旗下(吉祥控股79%)的低成本航空公司，作为广州基地唯一的低成本航空，发展空间巨大。虽然15年上半年开业初始九元航空亏损6800万，拖累了吉祥航空本部的业绩，但是伴随九元航空机队规模继续扩张、自身规模效应显现和时刻利用率攀升，预计全年会减亏，16年开始将进入盈利阶段。
2020年九元航空的机队规模将达到50架，其盈利性和投资价值将逐步显现。(对比目前春秋航空为50架飞机440亿市值)坚持低成本运营，油价和汇兑敏感度低，高端廉价模式空间巨大。成本领先、优质服务是吉祥航空商业模式成功的关键。虽然吉祥航空是全服务航空，但却拥有很多低成本航空的特征，例如单一机型、高客座率、高日利用率、低销售费用、低管理费用等，从而保证了吉祥航空维持行业内较高的毛利率。吉祥航空有望成为中国的“捷蓝航空”，低奢航空大有可为。
投资策略：吉祥航空作为一家优秀的民营航空公司，近几年机队规模大幅增长，伴随迪斯尼开业和九元航空扭亏为盈，业绩即将进入爆发期。受益中国航空因私消费占比的提升，“高端廉价”模式发展空间巨大。预计公司15-17年EPS为2.11、3.36、4.62元，对应PE为24、15、11倍，目前估值非常具有性价比。我们看好公司“高端廉价”模式的未来发展，维持“买入”评级，维持推荐。
风险提示：油价大幅上涨，公司飞机失事，行业供求关系大幅失衡
沧州明珠：隔膜供不应求，PE管材利润大幅提高
维持增持评级，给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速，产品供不应求，收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元(-0.06元，-14.5%)、0.46元(-0.08元，-14.6%)，新增预计2017年EPS为0.59元，由于公司标的具备稀缺性，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年50倍PE，与行业平均水平相当，目标价23元。
隔膜业务快速发展，利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪等龙头动力电池供应链的隔膜公司，目前拥有干法5000万平米，另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品，公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高，毛利率高达65%。目前，公司产品大约一半供给比亚迪，产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放，公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%。
PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项，跟凌云股份合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始，油价快速下跌，至今跌幅超过50%，而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况，预计2015年销量为10.5万吨，毛利率从19%提高到24%，产品盈利大幅提高。未来两三年，油价大概率处于中长期的地位，公司的高利润预计可以维持。
风险提示：隔膜竞争加速导致价格快速下降；油价拉升降低公司利润率。
海兰信：新业务扬帆，迎风破浪前行
来源：长江证券
核心观点：公司发展传统业务和市场同时，继续完善海洋信息产业布局。 具体而言： 1、新产品方面， 公司在国内市场率先推出小目标探测雷达和浪能驱动机器人两款创新产品，具有巨大的应用价值； 2、业务范畴拓展方面， 公司通过并购整合劳雷产业的优势资源，进一步加强在海洋监测方面的技术实力。 未来公司将构建“海空一体化观测平台”和“海洋大数据服务平台”，为国家的海洋强国战略提供产品和服务支持。鉴于公司领先的产品技术优势，以及在民品和军品市场的良好产业布局，我们看好公司的发展前景。考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预测公司 2015-2017 年全面摊薄 EPS 分别为 0.26 元、 0.49 元和 0.63 元，给予公司“买入”评级。
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