海绵城市指导意见公布 2万亿建设盛宴将启
海绵城市指导意见公布 2万亿建设盛宴将启10月16日，中国政府网公布了国务院办公厅关于推进海绵城市建设的指导意见的全文。
指导意见提出，通过海绵城市建设，综合采取“渗、滞、蓄、净、用、排”等措施，最大限度地减少城市开发建设对生态环境的影响，将70%的降雨就地消纳和利用。到2020年，城市建成区20%以上的面积达到目标要求；到2030年，城市建成区80%以上的面积达到目标要求。
为此，指导意见要求，统筹推进新老城区海绵城市建设，从2015年起，全国各城市新区、各类园区、成片开发区要全面落实海绵城市建设要求；推进海绵型建筑和相关基础设施建设，推广海绵型建筑与小区，大力推进城市排水防涝设施的达标建设；推进公园绿地建设和自然生态修复。
华泰证券此前研报指出，海绵城市建设有望成为“十三五”规划重要议题。海绵城市建设，与此前拉开序幕的全国城市地下综合管廊、棚户区、危房改造相辅相成，构成城镇化建设“升级版”，有望常态化，对于经济的拉动作用不容小觑。我国共有332个地级行政区，保守假设每个地级市投资60亿元，则全国3-5年内投资总额至少2万亿。
具体可以关注五条主线，1）城市园林和生态修复主线，建议重点关注东方园林（市政园林龙头+布局生态修复；停牌中，拟购买固废处理公司）、铁汉生态（生态湿地修复和城市景观营造实力企业；拟购买资产停牌中）、蒙草抗旱（半干旱生态环境修复龙头）、沃施股份（园艺用品稀缺标的）。2）市政水务主线，建议重点关注围海股份（水务施工实力企业，参与浙江“五水共治”）、巴安水务（省级水务PPP模式第一股；拟购买资产停牌中）、重庆水务（重庆是海绵城市试点）、绿城水务（南宁是海绵城市试点）、博世科（南宁是海绵城市试点）。3）污水处理主线，建议重点关注武汉控股（武汉是海绵城市试点，公司业务全面覆盖污水处理、供排水、基建）。4）市政工程主线，建议重点关注*ST华赛（目前海绵城市概念最正宗标的，全面负责海绵城市规划和施工，已接订单数百亿元）、苏交科（市政设计能力突出，大力推广PPP模式）、葛洲坝（武汉是海绵城市试点）。5）专用建材主线，建议重点关注南方泵业（特种泵龙头，布局水务运营和PPP；拟购买资产停牌中）、利欧股份（专注小型水泵和园林机械）、伟星新材（塑料排水管道龙头）、东方雨虹（主营防水卷材和防水涂料）、海南瑞泽（主营混凝土、加气砖等新型基础建筑材料；三亚是海绵城市试点）。
宝钢股份：异动终将过去，价值正在凸显
控股股东计划增持，股价异动终将过去： 7 月8 日，控股股东宝钢集团通知公司将增持公司股票并于6 个月不卖出。自6 月12 日以来，不到一个月的时间里，上证指数从5178.19 点大幅下跌至2015 年7 月8 日收盘时的3507.19 点。宝钢股份的价格也从10.18 元下跌至6.75元。 我们认为随着股指回落，融资盘大幅减少，稳定股市政策频出，证金公司等国家队进场，经济基本面有弱势企稳迹象，各项改革措施正在稳步推进的背景下，近期股市的异常波动终将过去。
宝钢股份的投资价值正在凸显：宝钢集团增持宝钢股份的股份应是上市公司大股东响应政策号召稳定股价的一部分。但回归到宝钢股份自身来看，目前宝钢股份PB 仅0.98。根据我们对其2015 年到2017年eps:0.35 元、0.40 元和0.47 元的预测来看，宝钢股份的PE 也仅为19.3、16.9 和14.4 倍，投资价值已经充分显现。
行业变革看龙头：当前钢铁行业的基本面极差，唐山地区的钢坯价格已跌破1700 元/吨，全行业陷入亏损。我们认为这样的形势已难以长期持续，行业内生性的变革正在悄然发生。而行业变革对于宝钢这样的行业龙头来说是最大的利好。并且"宝钢+欧冶"组合已经具备同时从钢厂和钢贸两个环节进行整个产业链整合的框架。
投资建议：继续给予买入-A 评级， 6 个月目标价10.5 元。
风险提示：欧冶云商推进速度慢于预期，中国经济超预期下滑风险，人民币大幅贬值风险。
河北钢铁：受益于京津冀和产能淘汰政策
产品结构丰富，坐拥行业龙头地位：公司是由原唐钢股份、邯郸钢铁和承德钒钛三家上市公司合并组建的特大型钢铁企业，并建设了国家重点技术改造项目1700 热轧超薄带钢生产线、冷轧薄板深加工项目及带钢表面涂镀层工程、氧化钒生产线技术改造和钒钛资源综合开发利用技改项目等一系列产品深加工工程。公司拥有世界先进水平的技术装备实力，具备年产3000 万吨的铁钢材综合生产能力，坐拥国内钢铁行业龙头领先地位。公司产品齐全，现有精品板材、优质建材、钒钛制品三大基地，涵盖螺纹钢、线材、型材及含钒高强度钢材等多个品种，应用于汽车、石油、铁路等20 多个重要领域。
主营华北地区，受益京津冀：在京津冀一体化区域规划中，河北将成为京津城市功能拓展和产业转移的重要承接地，在产业升级、基础设施、城镇体系建设和环境保护等方面加速与京津融合，从而将一定程度带动华北等相关区域钢材消费增长。公司以华北地区为主要市场，2014 年华北地区营业收入占比全国75.31%，因此，京津冀规划落实将有助提振公司产品需求，促进公司长远发展。
受益于淘汰落后政策，龙头优势凸显：2017 年底，河北省钢铁产能压缩淘汰6000 万吨以上，其中到2015 年底，压缩炼铁产能1447 万吨、粗钢产能1586万吨。然而在全国淘汰落后和过剩产能的激烈环境下，公司近年粗钢产量整体保持增长趋势，2014 年粗钢产量达3084 万吨，同比增长1.48%，2015 年计划生产粗钢3075 万吨，产量同比基本保持平稳水平，并未因为淘汰落后政策而出现明显下滑。这主要是因为公司提前按国家产业政策淘汰了全部落后装备，公司的主业装备已经实现了现代化和大型化，具备全球先进水平的装备实力。因此，在政府淘汰落后政策缓解区域产能过剩压力的过程中，公司因龙头设备达标而也从中相应受益。
预计 2015、2016 年公司EPS 分别为0.09 元和0.11 元，上调"推荐"评级。
海螺水泥：周期探底，利空出尽是利多
投资建议
我们上调海螺水泥A 股目标价13%至35 元，对应未来12 个月15x P/E(历史均值)，维持H 股目标价40 港元，潜在上涨空间超过30%，重申A/H 股"推荐"评级，周期探底后利空出尽，减持参股公司股权兑现投资收益，2Q 盈利将超预期。
理由
华东区域水泥价格和盈利接近见底，需求企稳后，价格有望在三季度反弹。年初至今，华东水泥价格累计已下跌21%至257 元/吨，创下近10 年来的历史最低价；吨水泥煤炭价差亦已跌破2012年三季度时候的最低水平，在当前水泥价格和价差水平下，除部分具有成本领先优势的龙头企业，很多企业已面临亏损，煤炭价格止跌后，水泥价格进一步下跌的空间较小，压制基本面的利空基本出尽。近期固定资产投资表现出企稳复苏迹象，而房地产销售加速回升，华东地区水泥价格有望在三季度迎来反弹。
行业谷底积极收购，年内首单落地。公司在行业谷底积极收购，今年计划收购1,000 万吨熟料产能，年内首单收购江西圣塔480万吨熟料和540 万吨水泥项目已落地，提升中部地区市场份额。
减持参股公司，2Q 盈利将超预期。二季度以来，公司在二级市场累计减持青松建化15%股权，减持冀东水泥5%股权，测算实现投资收益约在14.5 亿元，贡献全年净利润增长10%，二季度盈利或同比持平，好于预期。剩余股权浮盈约28.2 亿元。
政策支持国际产能合作，海外投资布局未来成长。建材是国际产能和装备制造合作重点领域，公司拥有技术和管理优势，是海外布局最大的水泥企业。"十三五"海外产能目标5,000 万吨，资本开支100 亿美元，落地规划4,000 万吨，并与中行签订了50 亿美元授信合同。印尼南加一线已投产预计三季度产销平衡，明年南加2 期和孔雀港粉磨站将投产，2017 年开始进入盈利加速释放期。国企改革风口，海螺系指向混改。海螺混改方案将在中央国企改革整体方案公布后出台。大股东变更持股平台后，管理层未来可拥有更大持股比例，真正走向民营机制，进一步激发企业活力。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，对应2015/16 年每股收益2.20 元/2.56元，同比增长6.2%/16.1%，但小幅调整了盈利预测假设。
风险
房地产投资下滑幅度超出预期；基建投资不达预期。
华夏幸福：长三角区域再布局，PPP模式中国经典
事件： 华夏幸福基业股份有限公司已于 2015 年 7 月 30 日召开第五届董事会第四十七次会议审议通过了《关于签订整体合作开发建设经营安徽省滁州市来安县约定区域框架协议的议案》。
点评：
局部长江经济带产业新城集群。该区域是公司在长江中下游南京都市圈开拓的第二个产业新城项目，与南京溧水园区协同发展，标志着公司持续推进长江经济带战略布局，是公司产业新城开拓能力实现重大升级的又一座里程碑。新区域的成功开拓表明公司的产业新城实践广泛获得认可与青睐，将进一步促进公司产业新城业务在长江经济带的大力纵深与快速扩张。该区域的成功开拓将有利于夯实长江经济带的产业新城发展格局，将与南京溧水园区、浙江嘉善园区、上海金山枫泾镇园区相互呼应并共同打造全面覆盖长江经济带的产业新城集群，尽享长江经济带大发展所带来的交通设施、产业发展、公共服务、生态环境方面的重大升级利好。
国务院办公厅通报表扬华夏幸福固安 PPP 模式。 近期国家发改委向社会公开发布首批十三个 PPP 项目案例， 华夏固安工业园区作为唯一一个产业新城项目榜上有名，发改委肯定固安模式"提供了工业园区开发建设和区域经济发展的综合解决方案"，《人民日报》撰文解读固安模式成功关键点(数据来源：国务院办公厅关于对全国第二次大督查发现的典型经验做法给予表扬的通报国办发？2015？54 号)。公司 PPP 模式连获国家层面认可和推广，在产业新城运营领域独占鳌头，实现公司发展史上重大里程碑。来安园区是公司在京津冀地区外获得的面积最大的委托区域，体现地方政府对公司模式的进一步认可与青睐，标志着公司产业新城模式从起步、成熟到获得国家通报表扬认可，进入全面推广、复制和提速的新阶段。
投资建议：维持"买入"评级。公司秉承"推动中国产业升级"的伟大使命，始终坚持"打造产业新城，建设幸福城市" 的发展战略，努力使所开发的区域"经济发展、社会和谐、人民幸福"，致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的，未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司 2015 和 2016 年每股收益分别是1.93 和 2.25 元。公司 7 月 30 日股价 28.67 元对应 2015 和 2016 年 PE 在14.85 和 12.74 倍。考虑"创新中国"相关概念公司估值在 40XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司 2015 年 25 倍市盈率，对应股价48.25 元，维持"买入"评级。
华光股份：传统电站设备需求下滑推动公司加快转型
环保业务快速增长： 2014 年实现营业收入 31.44 亿元，同比下降 5.43%。其中， 节能高效发电设备 14.32 亿元，同比增长 10.17%； 环保新能源发电设备 5.32 亿元，同比下降 12.74%； 环境工程与服务(脱硫、脱硝、除尘等) 1.96 亿元，同比增长 53.32%；电站工程与服务 6.28 亿元，同比增长 1.66%；地方能源供应 3.40 亿元，同比下降 46.44%。 实现归属于上市公司股东净利润为 0.83 亿元，同比增长 10%，扣非后同比下降6.73%；每股收益为 0.325 元。 2014 年公司新增订单 43.20 亿元， 其中，光伏电站新增订单 1.16 亿元，环境工程与服务 6.53 亿元。
毛利率保持回升趋势： 2014 年公司销售毛利率达到 19.85%，较去年同期上升了 1.61 个百分点，其中， 节能高效发电设备毛利率为 22.29%；环保新能源发电设备毛利率 14.06%；环境工程与服务毛利率 34.45%；电站工程与服务毛利率 11.49%； 地方能源供应毛利率为 23.08%。
费用率与上年基本持平： 2014 年销售费用 1.03 亿元，同比上涨 8.01 %；管理费用 3.46 亿元，同比下降了 0.16%；财务费用为-984.58 万元。整体来看，公司销售期间费用率达到 13.98%左右，与上年同期基本保持持平。
投资评级： 预计 2015-2017EPS 分别为： 0.34 元、 0.46 元、 0.58 元。维持"增持"评级。
投资风险： 转型进度低于预期、行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。
国民技术：剥离射频业务，一切皆为主营
国民技术近日发布公告称，公司计划剥离射频功率放大器业务，我们认为这对于公司主营业务是一种利好。这种利好可以从以下几个方面体现：第一，射频功率放大器业务归类在公司通讯芯片业务之下，后者占公司营收比重小(在7%-9%之间)，相关业务的剥离不会对公司主营业务产生重要影响，不会对公司的核心竞争力产生重要影响，并且从长期来看，该部分业务剥离可以为公司节省一定数量的管理费用，对公司通讯类芯片业务盈利水平的提升有积极的作用；第事，该业务剥离获得的资金可以转移到对毛利较高的安全类芯片的投资上，优化资源的配置结构，提高公司盈利能力；第三，公司在交易中可以获得454.04 万元的收益(未扣除相关税费)。综上所诉，此次资产剥离有利于公司资源配置的优化，让公司的主营有更好的发展。
继续看好公司安全芯片业务
国民技术将自己定位为一家信息安全与IC 交叉产业的公司，其主营业务也是仅仅的围绕安全芯片来展开的。业内预计，2015 年是国产IC 卡芯片替代将迈出实质性一步的一年，预计将催生20 亿元毛利的巨大市场。国民技术作为IC 卡芯片市场上最具实力的本土公司之一，有望在进口替代市场中占据较大规模。目前，国民技术正在积极与银行进行IC 卡芯片测试，市场正处于渗透期，公司芯片一旦被采纳将会在短时间内呈现爆发式增长，未来国民技术将进一步推动安全芯片在手机、平板以及物联网设备上的应用，增长空间巨大。
投资策略：国民技术作为专注于信息安全的IC 企业，其金融IC 卡芯片正处于试验阶段，公司主导的RCC 标准也正在被管理当局重视，正在有序推进之中，考虑到国民技术在信息安全市场的领先优势，公司发展潜力巨大。不考虑增发影响，我们预计国民技术2015/2016 年的EPS 为0.20/0.37，给予"推荐"评级。
风险提示：市场开拓缓慢，芯片价格下跌，市场竞争加剧风险，渗透率不及预期。加剧；2)铜、铝等原材料价格上涨。
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