农村产业融合发展政策有望近期出台 5只龙头股迎契机
编者按：日前，有消息称，有关方面正抓紧起草促进农村一二三产业融合发展指导意见，市场普遍认为，指导意见有望今年四季度出台。据悉，促进农业发展早已在决策层计划之中，做法之一就是要促进农村一二三产业融合发展，这也是今年中央农村工作会议重点工作。受此影响，昨日智慧农业概念股表现强势，板块整体上涨6.07%，板块内和邦生物、大华农、辉丰股份、诺普信等4只成份股实现涨停，芭田股份、吉峰农机、新都化工、金正大、司尔特、正邦科技、史丹利、大北农、金新农等个股涨幅也均超5%，分别达到9.43%、8.91%、8.36%、8.28%、8.11%、8.1%、6.98%、6.72%和5.73%。
资金流向方面，昨日板块内共有13只概念股实现大单资金净流入，其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有12只，而金正大、诺普信、和邦生物、芭田股份、大北农、司尔特、辉丰股份、大华农、吉峰农机、新都化工等10只个股大单资金净流入均超过4000万元，累计吸金6.28亿元。
和邦生物近3个交易日连续涨停，累计涨幅达33.26%，最新收盘价为6.25元。公司主要产品为纯碱和氯化铵，公司当前产能联碱产品80万吨/年、210万吨/折盐卤水、双甘膦产品13.5万吨/年。公司地处西南岩盐、磷矿、煤炭、天然气富产区，具备天然的资源优势。公司现拥有盐矿资源储量2亿吨，磷矿资源储量3174.1万吨。未来经营计划为：2015年度，拟完成公司磷矿项目的投产。广发证券表示，今年下半年，公司武骏玻璃二号线、草甘膦、联碱六改十等多个项目将陆续投产，预计STK公司也将并表，蛋氨酸、碳纤维、互联网+农业项目为公司长期发展提供支撑，给予公司“买入”评级。预计公司2015年至2017年每股收益分别为0.38元、0.51元和0.75元。
相关数据显示，我国农产品加工业规模庞大，2014年主营业务收入已超过18万亿元，总产值已是农业的2.1倍，对农村乃至全国产业经济发展影响巨大，具有融合农村一二三产业的实力。
对此，分析人士表示，二级市场对农业信息化、农资服务平台、农村供应链金融等新兴经营模式下的智慧农业板块正在逐步认知和认可。中国智慧农业产业已成为农业和农村经济发展的亮点之一，彰显广阔的发展前景，必将成为中国特色农业现代化建设和农民增收的重要举措，悠闲农业、生态农业、互联网农业等领域有望成为国家重点扶持方向，涉及相关产业企业有望迎来黄金发展时期。推荐龙头标的：大北农、金正大、诺普信、和邦生物、大华农等。
大北农:优化产业布局，互联网战略持续加码
事件:9月30日大北农对外发布公告。1）子公司农信互联投资天创云征信有限公司，出资1305万元，占比26.1%，提请大北农副总裁薛素文先生为董事；2）对甘肃大北农12万吨猪饲料项目追加投资2531万元；3）对唐山大北农改扩建项目追加投资3068万元。
投资天创云征信，继续完善智慧大北农“数据+电商+金融”三大核心互联网业务平台。农信互联投资的天创云征信由国内知名的第三方支付企业易宝支付投资成立，通过大数据技术，聚合、整理和分析来自于互联网、政府、金融机构、电信运营商等多方的数据，采用独创的符合国际标准的信用评估模型，全方位、多维度地对客户信用状况进行评估。农信互联将以自身“农信云”、“农信商城”积累的三农大数据为基础，搭配天创云征信的大数据分析技术优势，为农村、农业、农民提供准确、及时、便捷、可靠、多样化的征信服务，进一步完善大北农的农业互联网生态。
加强互联网金融布局，提升公司金融产品的安全性、高效性。大北农当前的金融业务以“农信金融”为主要载体，包括货款结算业务“农富宝”、农业互联网贷款业务“农信贷”（农富贷、农银贷、农农贷），本次投资天创云征信，利用其先进的大数据分析技术结合公司沉淀的大量三农数据，有利于提升公司互联网金融产品的安全、高效性。
继续优化饲料产业布局。大北农8月以来，已经先后增资、设立17家子公司项目，产业优化布局脚步之快、效率之高超乎市场预期。本次增资甘肃大北农12万吨猪饲料项目，主要考虑到甘肃市场对教保料的需求较大，北京运输的成本较高，因此在甘肃大北农项目原有工艺基础上，增加教保料生产线，更好推进甘肃大北农业务发展。
总体而言，我们认为大北农当前处于公司二次创业，战略升级的关键时期。短期来看:公司业绩迎来拐点，互联网战略落地迅速。饲料业务方面，猪价反转确立，饲料行业底部临近，大北农因产品结构前置以及综合的服务优势将会更早走出底部，增速有望由负转正。互联网战略方面，猪联网2.0推行良好，截至2015年6月已覆盖能繁母猪75万头，预计2015年底可达150万头。公司“数据+电商+金融”三大核心互联网业务推进有条不紊。中长期来看:未来5-10年，随着智慧大北农战略深入推进，结合大种植、饲料、疫苗等农业全产业链产品覆盖，公司将逐步成为一个高科技、互联网化、类金融的现代农业综合服务商。
我们维持大北农2015-17年盈利预测EPS为0.3、0.45、0.52元，维持“买入”评级，继续强烈推荐!中期目标价20.25元，对应16年45XPE。
风险因素:（1）支付牌照申请、审批缓慢；（2）金融支付业务存在风险
金正大:政策助推产业升级，电商平台渐积跬步
事件:金正大今天下午在全景网互动平台举行投资者网上说明会，公司董事长兼总经理万连步透露了日前刚刚试运行“农商1号”日均流量约2000-3000人次，并表示接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。金正大今日尾盘强力拉升至25.58，涨幅5.01%。
政策推动化肥产业升级与水肥一体化推广，龙头企业领衔再受益。工信部日前发布《关于推进化肥行业转型发展的指导意见》，提出通过总量控制、改善和优化原料结构、推动产品结构和质量升级、提高创新能力、提升节能环保水平等方式，推动化肥行业加速转型升级、由大变强。《意见》明确将以提高化肥利用率和产品质量为目标，大力发展新型肥料，力争到2020年，我国新型肥料的施用量占总体化肥使用量的比重从目前不到10%提升到30%。随着水肥一体化在各种植大省的逐步推广，环保这一变量对行业的影响日益深入；淘汰落后产能、兼并过剩产能的进程推进，复合肥行业优胜劣汰走向集中还将持续，已经占领渠道、产品、服务、品牌优势的龙头企业做强做大志在必得。
领先产业变革备好“粮草”，高端环保肥料推广带来优质业绩展望。今年公司的30万吨/年水溶性复合肥、60万吨/年硝基复合肥、15万吨/年新型复合肥相继试车运行，产能支撑未来业绩增长。公司在水溶肥等高端肥料方面持续发力，与以色列耐特菲姆公司和挪威阿坤纳斯等世界一流水溶性肥料生产企业签订战略合作协议、增资专注于高端肥料生产的诺贝丰、建设中国-以色列现代农业示范园区等加快了公司在水溶肥等高端肥市场的研发与推广，通过与内蒙古沐禾等四家水肥一体化设备厂家的合作，实现肥料与配套灌溉设备有机融合和互利共赢。领先于行业变革，公司在产品、产能、技术与服务上已经做好准备，有望在这场产业升级中领衔突破，优质的业绩展望将继续有力支持市场份额扩大。
农资平台渐积跬步，下半年成长之路值得关注。7月正式上线的“农商1号”由金正大集团、国家产业基金、战略合作伙伴共同发起，有财政部、农业部两大直属基金+五大央企总投资20亿元的资金保障；60天试运行以来已经覆盖5个区域、建立500村站、发展10000会员；8月3日的投资者交流会上透露“农商1号”目前日均流量约2000-3000人次，接下来将按各地县级物流运营中心建设及备货进度来相继开通网站订购功能，上线产品正在快速铺货到全国各县物流中心，下半年更有更多市场开通线上订购、线下送货到户服务。
作为公司渠道的升级，“农商1号”受到诸多关注，随着未来线下稳步推广，将有效支撑线上平台的人气及持续度，我们认为下半年将是其渠道铺开的重要时点，值得关注。
公司2015-2016年EPS预计分别为0.70、0.91元，对应当前股价为2016年28XPE。目前复合肥行业2015年平均PE为34倍，2016年平均PE为23倍，鉴于公司作为行业龙头渠道优势突出，拥有多样化的产品线，同时信息化、国际化稳步推进，是为优质的投资标的。作为复合肥行业冠军，公司致力于通过农业信息化进行服务手段创新、炼就最牛多维渠道，我们预计公司未来业绩稳增与渠道升级携手、平台转型与产品多元布局互促、信息化与国际化同步，实现向农资服务平台运营商的转型。在市场持续大幅震荡的时点，用合适的价格买入优质标的将创造安全稳定的投资收益，因此我们继续强烈建议买入“业绩增长确定+估值合理+经营模式创新”的农资龙头企业，给予37X2016PE，目标价33.7元。
我们认为未来金正大的主要看点有:1）水溶肥、硝基肥等高利润新型复合肥的推广带来优质的盈利，在新涉足区域的拓展带来新的销售上升区间；2）随着公司信息化战略的推进，农资电商平台落地与农化服务中心规模形成的双重加法带来渠道竞争的突破，龙头优势将进一步显现；3）国际化战略与轻资产运营战略的需要带来公司未来的扩张预期。
风险提示:1）信息化战略推行前期投入资金量大，短期收益可能不达预期；2）新型复合肥价格偏高，获得种植户认可需要时间，推广进度低于预期的风险；3）下游单质肥价格反弹过快，利润增速低于预期的风险。
诺普信调研简报:“两圈一网”，全力打造互联网农业全产业链
投资要点:
核心观点:公司是国内农药制剂龙头企业，自2008年上市以来，积极探索销售渠道变革，由初期发展模式CK（经营商系统）积极转型为AK模式（直销店系统），最终实现CK与AK“两张网”并驾前行。在互联网提升传统产业竞争力大趋势下，公司积极拥抱互联网平台，探索O2O、B2B营销模式和P2P融资模式，建立田田圈、农集网、农金圈，并以“两圈一网”为基点，发展农资物流配送体系，逐渐开发嫁接新的农民应用领域，全力打造完整的互联网农业服务生态链。
公司稳居国内农药制剂销售龙头。公司是国内唯一纯制剂类农药企业，主要以杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂为主，2014年公司营业收入22.02亿元，远超第二名江苏龙灯化学8.15亿元，占国内农药制剂前30强销售额的15%。
借助农资电商加强农户服务，公司客户粘性强优势明显。随着电商迅速崛起，互联网深入城镇居民生活，在互联网涉及的垂直应用领域，农业电商成为互联网应用领域价值空间最大的“宝地”。与其他行业电商不同，由于农户上网时间短，率先影响农户的农村电商客户粘性强，想象空间巨大。公司持续关注农户农药应用重要性和差异化，率先植根于农户，服务于农户，深入农村打造国内知名品牌，客户粘性优势明显。
公司积极探索互联网+农业，构建“两圈一网”营销模式。公司于2014年引进优秀的互联网团队，从三个维度打造农业互联网平台:一是积极与优秀经销商加强合作，利用互联网平台打造O2O线上线下服务平台--田田圈，通过田田圈提供线上丰富的产品资源、咨询服务平台，线下优质的经销商和零售店，提高植保技术服务水平，与农户建立积极的互动关系，打造农业生态圈最有粘性的切入口；二是利用互联网优化公司原AK营销模式，打造网上分销平台--农集网，为零售商提供直接的农资服务，未来通过完善渠道销售系统和植保技术服务，将有望实现直接面向农户的B2B2C营销模式；三是借助互联网构建金融平台，集社会多方力量为农户提供金融服务--农金圈，公司通过精选信誉好、优质种植农户，凭借低门槛、低利率优势为其提供专项融资服务。目前公司形成了以田田圈为核心的“两圈一网”全方位的互联网生态系统，整合资源、优化销售渠道、减少中间成本，为农户提供更全面的种植解决方案。
“两圈一网”相辅相成，竞争优势明显。公司目前田田圈、农集网、农金圈同步运营，相辅相成。农金圈解决了农户融资难问题，目前农金圈募集资金4.7亿，解决了1200户农户融资问题。同时凭借公司借款农户信用高优势，加上农业融资周期短，自成立以来还款率高达50%，坏账率为0%，实现融资的有效循环，为农户购买农药提供坚实的资金基础。田田圈主要提供信息推送、农资平台、农机服务等功能，公司目前积极推广田田圈，采用低价现款的营销模式，有效解决了农户赊销问题，回款率明显提高，实现厂商、供应商、农户互利共赢。同时公司提高线下技术服务质量，开发大批经验丰富的田哥田姐，通过线上创新营销模式和线下服务活动相结合，实现量变到质变的化学蜕变。农集网作为农药销售平台，目前采用会员制，主要针对下游零售商，利用互联网供货高效便捷的优势，有效地减少零售商库存数量。
以“两圈一网”为基点，开发农资配送系统和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链。公司目前积极开发自己的物流商，提高配送服务能力。此外，公司从农户角度出发，嫁接新的应用领域，例如发布农户招工等信息，逐渐打造完整的互联网农业服务生态链。
给予“买入”评级。公司以“两圈一网”为基点，开发农资配送体系和其他衍生服务，构建完整的农业服务生态链，看好公司长期发展前景。预计公司2015-2017年EPS为0.35、0.42和0.58元，对应估值分别为34.7倍、28.4倍、20.6倍，给予“买入”评级。
风险提示:农户网络普及率低于预期；同行业竞争加剧风险。
和邦股份:扣非后业绩高增，战略转型持续推进
核心观点:
公司扣非后业绩大幅增长。
和邦股份发布半年报，实现归属上市公司股东净利润1.37亿元，扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润1.32亿元，同比增长235%。其中二季度公司实现扣除非经常性损益后的归属上市公司股东净利润0.94亿元，同比增长1075%。
经营分析:双甘膦持续盈利和氯化铵市场回暖促公司业绩大幅增长。
公司双甘膦业务投产以来，消耗、成本不断下降，产品质量优良，市场开拓有序，市场份额逐步提升。公司双甘膦产品价格稳定，长期位列双甘膦出口排行首位，2015年上半年双甘膦业务毛利率达26.4%。氯化铵业务受益于市场回暖，产品价格大幅提升，同时加速去库存。双甘膦和氯化铵业务对公司业绩大幅增长贡献较大，公司武骏玻璃项目投产即盈利、纯碱业务整体平稳。
公司战略转型持续推进。
公司发展意愿强烈，发展思路清晰，上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物、互联网+农业、新材料、高端精细化工为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。
生物方面，公司完成对S.T.K生物农药公司的投资，一步跨越至世界生物农药、兽药的先进企业行列；互联网+农业方面，电商项目将于2015年下半年上线；新材料方面，碳纤维项目前期工作处于有效组织中；高端精细化工方面，蛋氨酸项目已经顺利开工建设。
盈利预测和投资建议。
下半年，公司武骏玻璃二号线、草甘膦、联碱6改9项目陆续投产，预计S.T.K公司也将并表，蛋氨酸、碳纤维、互联网+农业项目为长期发展提供支撑。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.38元，0.51元，0.75元，对应目前股价25.61元分别为68倍、50倍、34倍，维持“买入”评级。
风险提示。
1、项目进度不达预期；2、现有产品价格下滑。
大华农-温氏集团深度报告:鱼与熊掌可兼得也
报告要点
在中国的养殖业，管理的精细化与养殖的大规模化被认为是一个此消彼长的命题，可谓鱼与熊掌不可兼得。而温氏集团及其开创性的温氏模式却很好的兼顾了精细化和养殖的大规模化，奇迹般的做到了“鱼与熊掌可兼得也”。
温氏模式解读--轻资产、全产业链、全员持股
温氏集团能够成长为畜禽养殖龙头得益于其独特的发展模式--温氏模式。具体来说，温氏模式主要涵盖三点:（1）推行紧密型“公司+农户（或家庭农场）”产业分工合作模式，轻资产运营迅速扩大养殖规模；（2）全产业链运营，提高生产效率；（3）实行全员股份合作制，激发员工生产积极性。温氏模式竞争力体现--大规模下具明显成本优势。我们认为，通过温氏模式解决了养殖业大规模化而因技术跟不上导致的高成本难题，即在大规模养殖基础上实现了家庭农场式的精细化管理。我们测算公司生猪出栏完全成本为5.9元/斤，黄羽肉鸡出栏完全成本为5.7元/斤，显著低于行业平均水平。
行业景气持续向上，温氏集团未来大有可为
养殖业景气上行，且周期时间会长于以往。主要基于:1、在需求逐步企稳的状况下，能繁母猪去产能化彻底将使得15，16年生猪供求呈现短缺局面，且同11年相比此轮周期供给短缺幅度更大；2、此前长达两年的深亏使得养殖户资金层面断裂严重程度历史罕见，使得养殖户补栏程度及积极性较11年大幅下降。此次产能的修复需要更长的时间。总体上，我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型趋势，生猪景气行情将至少持续到16年三季度，15，16年生猪均价将分别达到15元/公斤和17元/公斤。我们认为，温氏集团养殖规模将持续高速扩张，未来大有可为。一方面，畜禽养殖行业正处在规模化进程中，温氏集团由于规模化优势及技术优势将成为行业集中度提高的头号受益者。另一方面，公司较高的生产效率及成本控制优势能够保证合作农户利润持续增长，吸引更多农户加入温氏体系，实现规模的持续扩张。整体上，预计公司15，16年生猪出栏量分为1450万头和1700万头，肉鸡出栏量分为7.25亿羽和7.9亿羽。
投资建议--买入
给予“买入”评级。看好公司在养殖行业景气持续向上背景下的盈利能力。预计公司15-16年EPS分为1.75元和3.05元，给予“买入”评级。
风险提示:1、猪价不达预期；2、养殖规模扩张不达预期；3、环保风险。
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