工信部与上海政府签署战略合作 四股逆转
工信部与上海政府签署战略合作 推进产业转型10月12日从工信部获悉，工信部部长苗圩10月12日赴上海出席上海市委党校贯彻落实《中国制造2025》专题研讨班并作《深入落实中国制造2025 加快推进制造强国建设》专题报告。苗圩介绍了当前我国制造业发展面临的国内外形势、中国制造2025的核心内容，推动落实中国制造2025的主要工作，并对加快推动上海产业创新转型发展提出建议。
为进一步巩固和深化与上海部市的合作，专题讲座后，苗圩部长与上海市委副书记、市长杨雄共同签署了《关于推进“四新”经济实践区建设促进上海产业创新转型发展的战略合作协议》。
另外从上海政府网获悉，根据协议，部市双方将围绕六方面开展广泛深入的战略合作：一是建立协同区域创新体系，形成若干个拥有技术主导权的产业集群；二是建设“四新”经济产业基地新载体，推进实施工业强基专项行动；三是推进智能制造试点示范工程，创建一批新型工业化产业示范基地；四是推动“互联网+”专项创新服务型制造，推进创意设计等新型、高端服务业创新发展，促进产业深度融合；五是推进产业重大创新工程和重大项目建设；六是推进上海市高端智库建设，促进科技创新与上海经济社会协调深度融合。
通过深化部市合作，工信部与上海市将共同推进“四新”经济实践区建设、促进上海产业创新转型发展。力争到2020年，使上海在深入实施“两化”深度融合、增强产业创新动力、推进产业转型发展等方面实现新突破，把上海打造成为全国“四新”经济创新发展集聚地。A股中宝钢股份、上海汽车、申通地铁、振华港机等上市公司，涉及中国制造2025相关制造业务。
宝钢股份:10月出厂价再次维稳
宝钢股份 600019
报告要点
事件描述
宝钢股份公布了2015年10月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部,维持不变。梅钢热轧汽车用钢产品,下调100元/吨;2、普冷:直属厂部及梅钢公司产品,维持不变;3、酸洗:直属厂部订货价格下调200元/吨;梅钢订货价格下调100元/吨;4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司产品,下调200元/吨;5、电镀锌:CQ、DQ 级下调100元/吨,DDQ 级以上及高强钢下调200元/吨;6、镀铝锌:直属厂部及梅钢公司产品,格下调100元/吨;7、彩涂:下调200元/吨;8、无取向电工钢:维持不变; 9、取向电工钢:维持不变。
事件评论
旺季预期叠加减产增多,10月出厂价再次维稳:虽然近期热轧、冷轧市场价格仍较疲弱,但由于“金九银十”旺季需求好转预期仍在及近期板材厂商减产依然较多,公司10月主要产品出厂价政策再次维稳,其中,连同10月价格政策在内,公司热轧产品出厂价已经连续3个月持平,冷轧产品出厂价也已连续2个月维稳:1)无论怎样,通过维稳价格博弈“金九银十”,是当前板材盈利压力较大的钢铁厂商的最优选择;2)前期板材价格持续弱势致使板材厂商减产力度一直相对较大,供给端压力缓解也增加了价格企稳的可能性。不过,需要注意的是,考虑到8月汽车产量同比仍大幅下降8.44%, 后期冷轧等板材需求回暖实质性仍存在较大压力。
硅钢方面,10月取向硅钢价格再次维稳,综合考虑特高压需求及下游厂商成本压力等因素,预计后期取向硅钢价格应仍相比普钢强势但力度将趋缓。
本次出厂价继续维持稳定不变,由于市场价格跌幅较大,公司热轧、冷轧主要产品价格与市场价之间的价差10月却均有扩大。从绝对量来看,公司目前出厂价倒挂压力处于历史高位。
预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.22元、0.31元,维持“买入”评级。
申通地铁:主辅并重,多重催化,从新铁和港铁看申通
申通地铁 600834
报告要点
公司简介与横向比照:专注地铁运营,业务结构单一
申通地铁是专注地铁运营的上海地方国企,以SMRT(新加坡地铁)和港铁公司作为参照对象,公司在地铁运营业务的本地市占率、收入结构的丰富性和单票价的水平上都有显著的提升空间。
新加坡地铁模式:地铁+商业为核心,较高市朝程度
新加坡地铁施行地铁+商业为核心业务模式。地铁业务采用建设与运营拆分的运营模式:政府低价授权,企业自负盈亏;地铁票价适用有约束的票价调整机制:公式透明,兼顾企业与公众利益,但政府有一票否决权。另外,SMRT 开展的商业租赁和广告业务,主要是依靠公司在137.6公里的地铁沿线内所拥有的各种可调用资源。这两项业务过去11年的收入年复合增速达到16%, 毛利率始终维持在60%以上。
港铁公司模式:地铁+商、物业组合,完全市朝运营
港铁公司的业务以地铁+商、物业为组合,完全按市朝运营。地铁业务采用公私合营的运营模式:政府出地,企业负责建设+运营,实现物业反哺地铁运营。地铁票价采用可加可减调整机制:完全透明的调价机制,基于物价和工资变动幅度设立。除此以外,1)车站商务:“广通商”三位一体,高盈利兑现增值;2)物业业务:零售物业为主,反哺地铁运营。
申通地铁何去何从:主辅并重,多重催化
我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.22元和0.25元。申通地铁未来的看点可以概括为主辅并重,多用催化:1)辅业的注入或延伸, 目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权,或许是公司未来最大的看点; 2)主业增量,2016年迪斯尼开园带来的增流效果;3)主业增厚,集团内其他地铁资产的注入预期;4)主业涨价,地铁票价提升的可能性。综上, 我们给予公司“增持”评级。
一汽轿车:国改+合并,中国神“汽”预期强烈
一汽轿车 000800
投资要点:国改大潮来临,“央企合并+整体上市”成市场热点。一汽集团整体上市承诺即将到期,优质资产注入,预计将有换股溢价。同时,高管互换、一汽集团前董事长被查,均奠定整合基储驱动加速,带动中国神“汽”预期升温。车市低迷,汽车强国需求推动行业整合,公司携裹整体上市和央企合并两大主题,具有重大投资价值。
国改基调已定,顶层设计即将出台。7月中旬,习近平主席在吉林考察调研期间,提出国企改革的“三个有利于”,为国企改革定下了标准和基调。此后,中远、中海系公司集体停牌,预示国企改革预期落实大幕开启。同时,国企改革顶层设计方案即将出台,加速国改切实落定,上海浦东近日亦有望宣布首批国资改革企业名单及方案。
整体上市大势所趋,承诺期限已不足一年。为解决同业竞争问题,并实现混合所有制改革目标,国家已积极推动上汽、北汽、广汽等多家汽车行业巨头,完成整体上市。目前,一汽集团成为国内极少数尚未整体上市的汽车集团。根据重组改制承诺,一汽集团将在2016年6月28日前完成整体上市,距最后期限已不足一年。
集团优质资产注入,预计将享受换股溢价。一汽集团的核心资产包括一汽大众、一汽奥迪等优质资产,预计将复制广汽模式,通过一汽股份上市,并由其换股吸收一汽轿车、一汽夏利等。为获得子公司股东支持,预计一汽股份将提出较有吸引力的换股对价和补偿方案。因此,预计一汽轿车将在资产注入和换股中,获得估值溢价。
中国神“汽”预期升温,具备合并基矗一汽集团、东风汽车为国内汽车行业巨头之一,旗下合资品牌覆盖大多数跨国汽车品牌,且未出现重合,具备品牌互补的合并优势。同时,2015年5月6、7日,竺延风、徐平分别调任东风汽车、一汽集团董事长,预计高管互换将为双方业务整合进一步做好准备。
强势领导更替,驱动合并推进。2015年8月,中纪委公布一汽集团前董事长徐建一因严重违纪违法被开除党籍和公职,并移交司法机关处理。中央铁腕查处集团内部腐败,开启治理结构等方面的集团内部整顿,为整体上市奠定基础,预计将加快上市速度。
盈利预测与投资建议。如顺利完成整体上市,按一汽集团未来市值和股权比例,目前一汽轿车存在套利和估值提升空间。下半年车市低迷,中国汽车强国需求推动行业整合,一汽轿车携裹整体上市、央企合并两大主题,具有重大投资价值。预计2015-2017年EPS为0.30、0.50、0.80元,对应2015年8月19日收盘价PE为80、48、30倍;BPS为5.66、6.16、6.95元,对应2015年8月19日收盘价PB为4、4、3倍。目标价为37元,对应2016年PB为6.5倍,买入评级。
风险提示。整体上市进程低于预期。
振华重工：世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商
公司是世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商，主要生产岸边集装箱起重机、轮胎式集装箱龙门起重机及大型钢桥构件等。公司研制的大型港口集装箱机械和矿石煤炭等散货装卸机械产品，技术一流，耐用可靠，如今已遍布全世界76个国家。公司具有年产100万吨钢构的能力，特别是可以制作单件重达2000吨或者更大的重型钢桥钢梁以及风电基础结构件、厂房模块钢构、电厂钢构、码头钢构等其他类型；具有强大的海工设备研发制造能力,可提供各种海上工程船舶如大型起重船、铺管船、挖泥船、大型船厂龙门吊及钻井平台等；另外，公司还进军各类节能环保设备领域，包括风电、海水淡化、污水处理、再制造等设备的研发制造，其中特别是在风机钢结构、风电设备安装船及平台等颇有建树。公司的备件中心遍布在美国、欧洲、迪拜、韩国、新加坡、伊斯坦布尔，可提供高质量、高可靠的海上工程装备及各种起重机械所使用的各种机电配套件，并能够在最短的时间内通过备件库及代理向全世界供货。
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