旅游装备制造再获政策大礼包 五类概念股联袂迎来利好
编者按：据工信部网站消息，为贯彻落实《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》精神，工业和信息化部、发展改革委、交通运输部、质检总局、旅游局、民航局等六部委日前联合发布了《关于促进旅游装备制造业发展的实施意见》。为推动旅游装备制造业发展，《实施意见》明确了加快实现邮轮自主设计和建造、发展大众消费游艇产品、提升索道缆车本土化制造水平、促进游乐设施装备制造业转型升级、推动低空飞行旅游装备产业化发展五大任务。
旅游装备制造业是旅游业与制造业的有机融合，需求潜力大、技术含量高、带动作用强，分析人士普遍表示，在此利好下，旅游行业投资与消费热度有望升温。
据记者了解，2014年，国内旅游人数36.3亿人次，出境游达到1.17亿人次，同比增长1845.3万人次，创5年来新高。这一系列惊人数字的背后，是经济社会的迅猛发展和人们消费意识的巨大变化。随着航空、海路、陆路交通、酒店、餐饮、互联网等行业的发展，国人旅行方式已经不满足于跟团、自助，从观光到享受，搭游轮、开房车来一场“说走就走的旅行”正成为国人旅游的新选择。
而正是由于房车、邮轮游艇、通用航空等成为我国旅游产业发展新亮点，把旅游装备纳入相关行业发展规划，制定完善安全性技术标准体系，已成为促进旅游发展的重中之重。
值得一提的是，在投资方面，旅游投资的带动作用强。国际上公认，旅游直接投资与间接投资的带动系数高达1：5，可以产生乘数效应。在出口方面，入境旅游是重要的服务贸易，出境旅游对带动对外投资和出口有着强劲作用。2014年旅游业拉动出口占当年出口的7%以上。正因为如此，国务院办公厅印发的《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》中明确将旅游投资和消费并重，而且将投资置于前，明确旅游消费和投资作为“双热点”培育。
可以说，旅游装备制造业是一个亟待开发的真正蓝海，其市场潜力以及在经济发展中扮演重要角色的确立，意味着它的重大战略发展机遇已经到来。随着一系列促进旅游投资和消费的措施出台，旅游装备制造业的发展恰逢其时，正可以迎风扬帆。旅游装备制造业作为第二产业与旅游业的融合，与旅游制造业的边界也在交融渗透，不仅包括终端消费产品的制造门类，还应包括这些产品的设计产业门类、核心技术和组件开发与制造门类等。
在此背景下，分析人士认为，邮轮、游艇、索道、低空飞行、房车等行业均有望受益。据不完全统计，上市公司中，上海佳豪、太阳鸟、中国船舶、新大洲A等涉及邮轮、游艇生产；渤海轮渡、海峡股份、世纪游轮等涉及游艇邮轮运营；三特索道在全国主要风景区经营多条索道；威海广泰、海特高新等有望受益于低空飞行旅游行业的发展；上汽集团、江淮汽车等加大旅游房车投入。
上海佳豪:收购金海运，进军军用舰船配套领域
事件
公司公告发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金公司拟通过发行股份及支付现金相结合方式，收购金海运100%的股权，标的资产交易价格13.55亿元，其中以发行股份方式支付6.98亿元，以现金支付6.57亿元。
发行股份购买资产与配套融资的价格均为13.96元/股。本次股票发行合计1.29亿股，其中向李露发行5000万股用以支付交易对价，向刘楠、时则壹号、弘茂盛欣、东方富华和金洋源发行7893.98万股募集配套资金不超过11.02亿元，用以支付发行费用、交易对价并补充上海佳豪和金海运流动资金。
简评
1、公司船舶业务占半壁江山，天然气业务稳步推进
目前公司的主要业务为船舶建造总承包、天然气销售、船舶及海洋工程设计等。船舶业务占公司半壁江山。中国作为世界最主要造船大国，随全球经济缓慢复苏，船舶行业有一定复苏迹象。而中国船舶配套产业仍然落后，亟需发展。此外，国家支持船舶工业政策逐渐落实，央行8月7日发2015年第二季度中国货币政策执行报告，报告提出积极推进混合所有制改革，鼓励骨干船舶制造企业实施兼并重组，推动大型船舶企业与上下游企业组成战略联盟，引导中小船舶企业调整业务结构，同时进一步落实金融支持船舶产业结构调整的政策举措。公司船舶业务逐渐改善，整体向好。
天然气业务稳步推进。长期来看，能源结构调整是大势所趋。而2015年以来，由于国内经济下行压力加大、油价不断下跌，经济大环境的相对疲软一定程度上导致了天然气消费增速放缓，天然气现有市场需求提升空间不大，但也为天然气市场化改革赢得了空间，或倒逼我国天然气价格改革。2015年公司研发设计的国内首艘LNG动力港作拖轮项目已经完工交付，公司研发设计的LNG动力的内河运输船也已实现批量交付。公司在船用LNG燃料应用领域的技术领先优势得以进一步加强，天然气业务稳步推进。
2015年上半年，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长160%，实现净利润1856.8万元。公司营业收入增长主要来源于服务业与零售批发业，
服务业方面公司承接的船舶工程总承包业务同比大幅增长；零售批发业方面公司，2014年4月完成对沃金天然气100%股权和捷能运输80%股权的收购，相应营业收入大幅增长。2014年，公司实现营业收入8.47亿元，实现净利润4114.6万元。
2、收购金海运，进军军用舰船配套领域。
收购金海运，进军军用舰船配套领域。金海运产品主要包括高性能高分子材料制品和海空装备产品，广泛应用于海上救生救助和军事特种用途。公司目前持有军工四证，武器装备科研生产许可证、军工保密二级资质和总装备部武器承制单位资质，及军工产品质量体系认证。营业收入和净利润大幅增长。2013年度、2014年度，2015年1-3月，金海运经审计的收入分别为9，151.69万元、15，319.01万元、3，831.73万元，净利润分别为657.64万元、1，987.93万元、1，558.81万元。此外，交易对方承诺金海运2015年、2016年、2017年实现的累计净利润不低于28，743.00万元。金海运产品中，高性能高分子材料制品主要是竞争性采购，海空装备产品则是根据军方需求定向研发，经过军方的鉴定、评审、定型、定价、列装等程序后，由军方单一来源采购，不存在直接竞争对手，而随着2014年底和2015年初金海运获得受理的十项项国防专利涉及产品获得定型、列装及订单，2015年以来金海运营业收入和净利润将大幅增长。
3、整合产业链，开拓军工舰船服务市场。
产品线完善，建立船用设备生产线。上海佳豪主要从事船舶与海洋工程设计业务、船舶工程总承包EPC业务，并未建立船用及海洋工程设备的产品线，船用设备生产作为船舶设计及船舶工程承包业务的自然延伸，是上海佳豪扩展产业链的必然选择。通过收购金海运能够建立船用设备及特种装备生产线，完善公司产业链，双方在销售渠道和产业链上具有互补的作用。
产业链整合，提高上市公司盈利能力。船舶和海洋工程行业有周期性风险，深受航运市场和全球经济影响。从长远看，受世界经济增长乏力、运力过剩难以改观、航运企业经营困难等因素影响，船市成交下滑趋势明显，新船价格上涨趋势受阻，市场前景依旧不容乐观。金海运主要从事船用救生设备及特种装备的研发、生产和销售，双方在产品及客户、销售渠道、产品等方面具有一定的互补作用。通过收购金海运，上海佳豪进一步整合产业链，可进入军用、公务用船设计领域，减少行业周期性对公司盈利状况的影响。金海运可以借助上海佳豪的在民用船舶设计领域的优势，进入民用船舶船用救生设备的领域，扩大金海运产品的市场范围，提高上市公司的盈利能力。
开拓军工舰船服务市场。我国地缘局势紧张成常态，国防政策逐步向海空军倾斜，“一带一路”需要强大海军保驾护航，海军定位逐步由近海防御走向远海护卫，我国即将迎来第三次造舰高峰期，海军装备需求持续增长；国家支持船舶工业的各项政策逐渐落实，同时受益于全球经济的触底回暖，伴随国内航运需求基础稳固，船用救生设备持续需求旺盛，此外海上救助、海事、海警等船用救生设备公务需求持续增长，多方面因素都将促进军辅船配套领域的发展。公司收购金海运，将借民船市场基础，拓展军用舰船领域，从而积极参与海军装备建设，有效地实现业务协同。
4、资产重组方案概况。
本次交易公司收购金海运100%股权，构成重大资产重组。5、盈利预测及投资建议。
在本报告里我们按照已公告信息，测算2015年和2016年注入资产的净利润情况。
根据2014年9月公司的股票期权激励计划，2014年净利润较2013年增长率不低于420%（3666万元），2015年净利润较2013年增长率不低于560%（4653万元），2016年净利润较2013年增长率不低于900%（7050万云）。公司现有业务净利润2013年和2014年分别为705万元和4115万元，我们预计2015年和2016年净利润将达到5100万元和7500万元。而根据金海运业绩预测，2015年其扣非净利润将达到6692万元，2016年9378万元。预计2015年备考合并净利润为11792万元，对应EPS为0.31元；预计2016年备考合并净利润为16878万元，对应EPS为0.45元。
根据WIND一致预测，军工船舶类可比上市公司15年和16年EPS对应的市盈率均值为88倍、74倍。而资产重组后，公司股本将扩大至3.79亿股，2015年3月23日公司停牌时股价17.29元，对应2015年、2016年备考合并后的PE分别为56倍、39倍。
渤海轮渡:客滚运输收入微降，未来关注邮轮增长
渤海轮渡15年中报披露。收入5.71亿元，同比增长14.5%，实现净利润1.03亿元，同比下降23.6%，略低于市场预期。
下游行业增量不足，影响公司主营客滚运输收入。公司主要业务为客滚运输业务，历年营收贡献超过95%。上半年由于与之关联密切的物流业、建筑业、旅游业不景气，加之油价成本的下降，使得公路运输对水运市场形成一定冲击，公司1H2015客滚运输收入4.91亿元，同比下滑0.75%。
新业务贡献营收，关注未来邮轮收入与利润增长。公司自2013年开始进行邮轮业务，目前拥有两艘邮轮“中华泰山号”和“海娜号”，运营烟台-韩国、上海-日本、青岛-日本等多条航线，1H2015实现营业收入7412万元，接近2014全年总收入的两倍。目前公司邮轮业务略有亏损，上半年毛利率为-3.66%，但可期待邮轮业务随着未来中国邮轮市场容量扩张与船队运营能力提升，营收继续快速增长，并逐步为公司贡献利润。
政府补贴下降造成净利同比下滑。上半年国际油价保持低位，公司收到政府燃油补贴共计4702万元，较上年同期减少3726万元，是净利润下降3148万元的主因。
投资建议:我们预计公司2015-2017年的收入增速分别为11.1%、10.4%、9.2%，净利润增速分别为-15.2%、5.5%、10.7%，考虑到未来邮轮行业很可能迎来国家政策面利好，给予增持-B的投资评级，6个月目标价为11元，相当于15年31倍的动态市盈率。
风险提示:下游行业不景气；邮轮业务增长低于预期
三特索道公司公告点评:保险举牌，凸显投资价值
投资要点:
君康人寿举牌。
9月6日晚公告:君康人寿8月28-9月1日合计买入公司股票702万股，价格20.83-22.52元/股，占公司总股本5.06%。君康人寿原名正德人寿，2006年成立，2014年底总资产237亿元，净资产34亿元；董事长郑永刚（杉杉集团董事长）。公司共有股东5名:宁波市鄞州鸿发实业公司26.3%、浙江波威控股公司26.3%、美好控股集团26.3%、福建伟杰投资公司10.5%、福州天策实业公司10.5%。二季度，正德人寿曾举牌东华科技和中视传媒。
投资价值凸显，后续几大看点。
1.高铁网逐渐形成，原有自然景区价值逐渐显现，业绩拐点将现。
（1）公司已控制10余处自然景区资源，崇尚回归自然的“田野牧歌”品牌逐渐成型，随着高铁的通车以及合理的开发，这些自然资源价值将逐渐显现。
（2）6月，长沙-贵阳高铁通车，梵净山从此进入高铁时代，通车后游客暴增40%以上，有望成为公司最大利润来源。
（3）收购枫彩生态时，大股东向枫彩股东承诺:公司2015-17年净利润为正数，且三年合计不低于9000万元（不含枫彩生态）；按照业绩承诺，公司下半年至少需实现权益利润2931万元，而2014年下半年亏损993万元。
2.探索建设四季彩色观光园，布局大城市周边游。公司拟收购枫彩生态100%股权，枫彩生态已开始在特大城市周边布局四季彩色观光园，进军城市周边游市场（如北京、南京、武汉、成都等），我们不仅看好四季彩色观光园的周边游市场潜力，更看重与三特业务之间的互动和协同。
3.大股东斥巨资提升持股比例，凸显信心--公司大股东武汉当代集团原持有三特15%股权（通过二级市场购入，耗资约3-4亿元）；此次收购枫彩生态，大股东合计耗资14.3亿元，交易完成后持股比例提升至32%。
投资价值凸显，继续维持“买入”评级。
我们继续看好公司的未来潜力--旅游板块中市值空间最大的标的。我们认为，旅游行业中最有价值的仍然的资源、稀缺的不可复制的东西。公司目前的资源储备+布局大城市周边游+高铁通车/资源开始兑现业绩，与公司目前的60亿市值（按收购完成后股本算）相比，市值弹性大。我们预计2015-17年净利润分别为310万元、2.11亿元、3.06亿元。按2017PE30倍，对应92亿市值，6个月目标价30元，对应PB4倍（交易完成后），重申“买入”评级。
风险提示:本次交易能否实施仍存变数、系统性风险、观光园建设和运营风险、突发事件。
威海广泰:拟定增5.4亿元收购增资全华时代，军民融合打造专业级无人机“大疆”
（一）收购增资全华时代，全面进入无人机行业
本次募集资金中的3.8亿元用来收购、增资全华时代并投入无人机项目（1.5亿元），增资完成后公司将拥有全华时代69.34%的股权。全华时代是国内最早实现无人机研发、生产和销售及服务一体化的民营企业之一，主要产品包括固定翼、直升机、多旋翼等军用、民用无人机及无人机应用服务。全华时代在无人机技术专利主要职务发明申请企业中排名第1，全国范围内仅次于两所高等院校。
全华时代在应用服务领域的主要服务对象包括武警、消防、公安、海洋海事、电力、天津电视台等部门，曾作为唯一一家民营企业受邀参与了中国人民解放军举行的“四海三军”军事演习，并于2015年8月参与“8.12”陕西山阳山体滑坡勘测救援工作。
公司2014年11月28日与某单位签订《系列无人机系统开发合作协议书》，目前已经在军用无人机业务具备较强实力。我们认为，本次收购全华时代将带来显著的产业链、市场及客户协同效应，特别是全华时代的军用无人机对公司现有部分军品业务将带来促进。本次发行后，公司将全面进入无人机行业，公司军品业务将快速发展。
（二）打造专业级/军用无人机的“大疆”
全华时代2015年1-8月实现净利润372.49万元，年化同比增长353.72%，同期净利率超过16%，具有较强的盈利能力。全华时代整体价值3.98亿元，承诺2015-2018年净利润合计不低于9221万元，按照平均净利润2305万元计算，本次收购PE约为17倍。
全华时代无人机项目布局的无人机产业前景广阔，在军用无人机方面机型不断丰富，民用机方面应用领域逐渐扩大，达产后年实现销售收入1.6亿元，利润总额4964万元。
本次收购中约定，若全华时代在盈利承诺期内合计实际净利润高于承诺净利润9221万元，则超额净利润部分的50%将用于向全华时代、管理层及员工进行奖励。我们认为，全华时代未来有望成长为专业级无人机的“大疆”（目前大疆估值80亿美元左右），预计2016年全华时代净利润有望达到1500-2000万元，2015-2018年业绩有望连续翻倍增长。（三）补充流动资金，有效改善财务结构本次募集资金中1.6亿元用于补充流动资金。公司2015年上半年经营性现金流为-7203万元，同时流动负债占比接近92%，资金压力较大。本次募集资金将增加公司现金流量，缓解流动资金较为紧张的局面，并有效公司改善财务结构。
（四）无人机/军民融合稀缺标的，将快速发展
公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场将超过千亿美元。
目前国内上市公司涉及无人战斗机研制业务的有洪都航空、宗申动力，山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少，公司为非常稀缺的军用无人机标的。
公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验。我们判断公司无人机、特别是军用无人机业务未来将快速发展。
（五）入选中上协军工委国防军工板块，军品有望持续超预期
2015年7月7日，中国上市公司协会发布了中上协军工委国防军工板块名单，威海广泰入选。2014年公司军品销售收入达到1.64亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12项，军工项目10项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司军品方面积极参与研制具有前瞻性的批量大、价值高的新项目，目前有多个项目已经获得认可；一些重点科研项目取得阶段性成果，同时有重点地开拓新的市场领域，取得良好发展。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。
3.投资建议
公司具备无人机+军民融合+通用航空+智能家居等多重主题，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品（不仅仅是军用无人机）、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。
不考虑本次非公开发行事项，预计15-17年备考EPS为0.63/0.82/1.06元，PE为47/36/28倍；考虑本次非公开发行事项（按照30元增发价测算），预计15-17年备考EPS为0.61/0.84/1.10元，PE为48/36/27倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。风险提示:通航利好政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。
上汽集团:上海大众合资公司销量可能会受损
最新消息
《纽约时报》9月19日报道称，美国国家环保局勒令大众汽车召回48.2万辆柴油车，原因是该公司据称利用软件设计在排放测试中作弊。据称这些大众车型的氮氧化物排放量最高达到联邦标准的40倍。9月21日《华盛顿邮报》报道称，美国司法部已就大众汽车是否在排放测试中作弊展开刑事调查，公司每出售一辆配有缺陷装置的汽车可能将被处以3.75万美元罚金（总罚金为180亿美元）。
分析
中国汽车工业协会数据显示，今年1-8月份国内出售的乘用车中仅有0.45%装有柴油发动机（不包括进口车），因此我们认为国内柴油乘用车销量所受直接影响有限。但在我们看来，这一消息将损害大众在中国的品牌形象并可能会对大众与上汽和一汽的合资公司销量造成不利影响。汽车之家2014年的市场调查显示，大众的品牌形象在中国主流外资品牌中排名首位，许多受访者都认为大众是行业龙头（41%认同）、可靠（35%）、技术先进（34%）、质量过硬（32%）。此前与此相似的事件是2009-2011年丰田在全球召回800多万辆汽车（中国召回数量有限），主要由于意外加速或油门踏板存在卡滞问题。ChinaAutoMarket数据显示，丰田在中国的市场份额从2009年的7.8%降至2011年的6.9%，而外资品牌总体市场份额从68.9%升至70.7%。虽然其它原因（例如竞争对手的车型周期强劲）可能也导致了丰田的市场份额下滑，但品牌感知度受损可能是重要原因之一。
潜在影响
虽然我们认为上汽集团与大众的合资公司面临潜在销量风险，但我们维持对上汽的盈利预测、目标价格和评级不变。
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