国土部：市县不动产登记整合年底前完成
国土资源部消息，当前，不动产统一登记工作的顶层设计和基础制度基本完成，不动产统一登记工作总体进展顺利。据经济参考报消息，国土部将继续加强督促检查，特别是对省会城市、副省级城市等重点城市开展新一轮督导。并且，国家土地督察机构对地方人民政府不动产登记职责机构整合工作情况将开展专项督察。国土部称，力争年底前基本完成市县两级不动产统一登记职责机构整合工作。
中央财经大学不动产法研究所所长尹飞分析认为，随着不动产统一登记的推进、登记职责的整合、登记机构的统一，也就意味着对于大多数不动产而言，其登记机构与管理部门的分离。在不动产登记过程中，各部门必须积极协同，合理设计相关程序，有效配置不同部门的职能，实现管理与登记之间有机衔接。
华夏幸福:长三角区域再布局，PPP模式中国经典
投资建议:维持"买入"评级。公司秉承"推动中国产业升级"的伟大使命，始终坚持"打造产业新城，建设幸福城市"的发展战略，努力使所开发的区域"经济发展、社会和谐、人民幸福"，致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的，未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月30日股价28.67元对应2015和2016年PE在14.85和12.74倍。考虑"创新中国"相关概念公司估值在40XPE，公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率，对应股价48.25元，维持"买入"评级。
万科A:销售增速创新高，拿地速度稳中有升
点评:
销售金额增速创新高。公司7月份当月销售金额及年初以来累计销售金额同比增速均创年内新高。7月份，公司销售面积181.5万平方米，销售金额238.5亿元，同比分别增长32.8%和79.1%。1~7月份，公司累计实现销售面积1084.1万平方米，销售金额1338.1亿元，同比分别增长13.2%和17.1%。
拿地节奏逐步加快，整体稳剑伴随销售回升，公司今年以来拿地节奏较上年明显加快，但和2013年相比下滑幅度依然较大。7月份，公司新增土地占地面积94.9万平米，创2014年1月份以来新高；新增土地计容积率建筑面积156.4万平米，为2月份以来新高。1-7月份，公司新增土地计容积率建筑面积合计856.55万平米，同比增长78.5%。
盈利预测和投资评级:万科对政策的把控能力、融资能力以及管理能力继续保持行业领先水平，并将充分受益于行业回暖，按照公司最新股本计算，我们预计公司2015~2017年每股收益分别为1.7元、2.13元、2.51元，对应2015年8月4日收盘价(14.79元)的市盈率分别为9倍、7倍、6倍，维持"买入"评级。
风险因素:销售回升不达预期。
华侨城A2015一季报点评:后续增长动力充足，期待转型新布局
业绩回顾
2015年第一季度公司实现营业收入41.50亿元，较上年同期减少27.09%，归属上市公司股东净利润为5.16亿元，同比减少22.51%。基本每股收益0.07元。报告期内销售商品、提供劳务收到的现金为45.42亿元，同比减少9%，经营活动净现金流量同比大增1314%至-15.37亿元。
业绩点评
地产结转拖累总体业绩，新业务模式分散现金流
公司一季度业绩指标多项告负，盈利规模有所下滑。
2014年报显示公司房地产业务对营收的贡献比重由13年的51%降至49%，相比旅游综合收入14%的同比增长率，房地产业务仅实现4%的增长。一季报也显示公司预收款项同比大幅下降46%，结合15年一季度房地产市场总体成交持续低迷的情况，我们认为公司一季度业绩下滑主要受累于地产业务的表现。公司目前库存水平依然处于高位，占总资产的比重相比年初提高了4个百分点至51%，房地产储备面积达233.20万平方米，货值充裕，随着公积金新政的出台以及二季度集中供货加强去化，公司房地产板块的表现有望实现扭转。
另一方面经营性现金流大幅减少也验证了公司加速布局高附加值项目的转型态度，公司对于游乐设备研发制造、艺术演出、主题公园顾问咨询等新业务模式的投入短期内难以转化为实质性利润，但是激活了未来赢利增长的想象空间，增强了公司在文化旅游领域的龙头地位，有效分散地产下行对公司业绩的影响。
定增获批助力后续发展，杠杆空间进一步提高
公司拟定向发行11.63亿股募集80亿元用来收购由公司控股股东华侨城集团持有的武汉华侨城15.15%股权、上海华侨城9.87%股权、酒店管理公司38.78%股权、投资于西北片区2号地项目、西北片区3号地项目、重庆华侨城一号地块项目以及偿还借款，目前公司定增方案已经获得国资委批复。截至一季末，公司资产负债率相比年初降低0.83个百分点至65.18%，剔除预收款项的资产负债率为64.46%，高于房地产行业64.28%的平均水平及旅游行业36.84%的平均水平。此次定向增发有助于改善公司财务结构，节约财务费用，降低偿债风险，为进一步提升杠杆空间提供坚实保障，为公司加快全国范围战略布局、扩大经营规模提供资金支持。
加速文化旅游相关产业布局，畅想O2O平台
目前公司游乐设备研发制造方面已承接国内外数十项数字娱乐输出项目，金额达到20亿元，并计划在美国成立分公司，打造研发基地。公司创作的剧目《极·力·道》开展全国巡演，致力构建"演艺制作输出与自营相结合"的业务模式；连锁运营的"麦鲁小城"儿童体验馆已开业5家，还有5家正在筹建当中。14年末公司旅游综合业务配套地产储备面积达到622.6万平方米，同比增长34%。
公司对文化旅游产业的加大投入以及对相关产业链的延伸有利于创造新的赢利模式，日益增长的旅游业消费需求也为公司的战略转型创造开阔的市场空间。
公司目前拥有十几家景区和酒店，每年有3000万游客，每个综合项目有几万常住居民，文化旅游和地产开发两大产业的消费群体数量庞大，增值服务空间广阔。公司基于先天的客户优势，利用互联网和大数据技术搭建了华侨城旅游在线营销平台OTM，共上线景区17家，涵盖多项增值服务。据公司在深交所互动平台披露，2015年公司将在完善该营销平台的基础上加快推进智慧景区和智慧社区的建设，实现社区APP和景区APP的上线。公司对于O2O经营模式的进一步探索预计能够挖掘出更大的业务增长潜力。
风险提示
世界主题公园开发及运营商抢占市场份额，增加行业竞争；房地产市场二季度成交低于预期。
城投控股13年报点评:新起点，新征程
预计公司14年、15年EPS分别为0.61元、0.79元，目前股价分别对应11.9X、9.1X PE。公司继13年顶层架构基本搭建完毕之后，14年各项战略规划开始进入落实期。环保业务和地产业务经过过去几年的耕耘，从14年开始也进入了收获期，我们看好公司在激励提升后的业绩释放和增长，维持"强烈推荐"的投资评级。
业绩符合预期:报告期内，公司实现营业收入35.2亿元，同比下降32.2%；实现归属上市公司股东净利润13.8亿元，同比增长2.0%；EPS 0.46元。业绩符合我们的预期。营业收入下降的主要原因，在于本期房地产业务结算收入下降38%至21.8亿元；净利润增速高于营业收入的原因，在于本期房地产业务结算毛利率大幅提升27个百分点至47%。扣非后净利润口径来看，本期增长55.4%至7.9亿元，主要原因在于本期确认的投资收益较上期大为减少。
环保业务净利润增长1.3倍:环保业务实现收入7.4亿元(+30.4%)；净利润1.27亿元(环境集团5353万元+环境投资7383万元)，增长1.3倍，符合我们预期。考虑到14年起环境集团可以100%并表，我们预计14年公司环保业务净利润仍能保持50%以上的增长。
地产业务销售超预期，低毛利时代结束:房地产业务实现净利润11亿元；结算毛利率由于保障房"二次定价"大幅提升27.4个百分点至47%。考虑到"二次定价"的影响仍将延续至14年，同时高毛利的商品房项目开始进入结算期，我们认为公司过去两年的保障房低毛利时代结束，预计未来地产结算毛利率能保持在40%左右。销售方面，13年销售合同金额90亿元，超预期，其中商品房项目占比近一半。考虑科技园区项目进入销售期，我们预计14年公司签约金额可达100亿元。
新起点，新征程:继股权转让弘毅、组织结构变迁、董事会改选完成后，公司的顶层架构已基本搭建完成，14年开始各项战略规划开始进入落实期。环保业务方面，公司强调提升专业化能力，计划引进关键环节的核心技术，向环保产业链上游延伸，分享环境产业价值链中高端部分的收益；房地产业务则更为强调市朝、高周转。此外，推行创新激励和约束机制，也是14年的重点。
风险提示:业绩不达预期；系统性风险。
保利地产:上半年净利快速增长，6月销售创新高，超出预期
结论与建议:
公司2015H1净利润同比增长30.9%:公司发布业绩快报，公司2015H1实现营业收入425.0亿元，实现净利润50.0亿元，同比分别增长25.0%和30.9%。以此测算，公司2015Q2实现营业收入291.9亿元，实现净利润37.1亿元，同比分别增长17.9%和23.4%。公司业绩略超我们的预期。公司营收的快速增长主要是由于公司上半年房地产结算面积增加；另外，公司本期高毛利项目结算占比较高，使得公司净利润的增长快于营收的增长。
销售创新高，增速再提升:公司6月单月实现签约面积195.15万平方米，实现签约金额256.52亿元，同比分别+61.3%和+55.3%，环比分别+40.7%和+46.3%。公司6月销售情况超出我们的预期。整体来看，公司2015年1-6月累计实现签约面积584.7万平方米；实现签约金额760.4亿元，分别同比+16.7%和+16.7%。在去年6月基期偏高的情况下，公司今年6月的销售面积和销售金额却分别实现了61.3%和55.3%的大幅增长，增速较5月分别大幅提升了22个和11.8个百分点。并且，从绝对的数值来看，公司6月的销售面积和销售金额均创出了历史新高，单月销售金额更是首次突破了200亿元，充分体现了公司作为行业龙头强劲的销售能力。在房产新政以及降息的利好下，首置以及改善性需求持续入市，一二线城市房价已开始环比上涨，而公司去年三季度基期较低，我们认为公司后续的销售增速将继续提升。
盈利预测与投资建议:短期来看，公司在政策窗口期积极推盘，销售手段灵活，销售金额增长明显；另外，公司上半年结算量增加，净利润也实现了快速增长。中长期来看，公司作为国内地产龙头，未来将会在行业集中度提升中受益，幷且公司目前正在积极布局养老地产和社区O2O，公司未来将会在房地产市场的下半场具有较大的发展潜力。公司董事长宋广菊女士和董事兼副总经理刘平先发布公告表示未来将会增持公司股份，也充分表明了公司高管对公司未来的发展充满信心。基于公司结算量的快速增长，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司2015、2016年净利润分别同比增长140亿元和157亿元，对应EPS 分别为1.30元、1.47元，对应目前A 股PE 分别为7.2倍和6.4倍，PB 为1.35倍。目前公司估值已处于低位，继续给予买入的投资建议。
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