机构强烈看好 5股可闭眼买入
吴通通讯：15年中报点评：打造信息服务新龙头吴通通讯（300292）
报告关键要素:
公司上半年实现营业收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，基本每股收益0.25元。公司通信相关业务增速放缓，外延发展进入收获期。未来公司“通信制造+信息服务”战略，信息服务仍是重点。以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头，2015、2016年国都互联净利润承诺不低于 1.75亿元、2.2亿元，近两年业绩确定性较强。预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元。对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元计算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、长期“增持”的评级。
事件:
公司上半年实现营业收入6.04亿元，同比增长120.88%，归属上市公司净利润0.58亿元，同比增长340.48%，基本每股收益0.25元。
未来公司“通信制造+信息服务”战略，信息服务仍是重点。公司“通信制造+信息服务”战略逐渐清晰，以互众广告、国都互联为龙头打造信息服务新龙头。1、互联网数字营销服务：2015年6月份收购的互众广告从事互联网广告精准投放业务，致力于成为跨屏的优质SSP平台(为媒体的广告投放进行全方位的分析和管理的平台)，互众广告是一家具有技术驱动优势的互联网广告与数字营销平台公司，其主要竞争优势在技术优势和合作媒介资源优势。公司与近百家媒介建立合作关系，其中，包括百度、谷歌、腾讯等，日均广告展示数量超过10亿PV，日均触达用户数量接近1亿人次。2015-2017年净利润承诺不低于 1.0亿元、1.3亿元和1.7亿元，而吴通通讯2014年全年净利润为0.56亿元，相当于再造两个吴通通讯。2、企业移动信息化服务：：2014年9月收购的国都互联作为移动信息化服务提供商，围绕银行金融、互联网、消费品等企业用户提供短彩信类移动信息化服务。国都互联已拥有包括百度、新浪、网易、艺龙、58同城、去哪儿、携程、大众点评、优酷、乐视网、国美等优质客户。2015、2016年国都互联净利润承诺不低于 7500万元、9000万元，且根据上半年完成情况，全年净利润完全有可能超业绩承诺水平。3、互众+国都双轮驱动，有望发挥1+1>2的协同效应。客户协同效应：互众广告、国都互联分别经营PC端和移动互联网端的信息服务，且都积累了大批优质的客户群体，未来在公司整体信息服务战略的影响下，形成信息服务渠道的互补性和公司客户转换、整合的优势，并为彼此客户提供全方位信息咨询服务。技术互补效应：互众广告拥有先进的互联网营销经验和营销技术，能够提供国都互联业务拓展所需技术和经验，实现国都互联的快速拓展和新业务的提前布局。而互众广告主要服务于PC端网站，随着移动互联网的发展，公司也将与时俱进推出移动端产品，致力于成为跨屏的优质SSP平台。国都互联在移动端的技术和经验将为互众广告未来发展目标的实现提供较大帮助。
投资建议：预计公司2015年、2016年收入分别同比增长116.95%、32.55%，净利润分别为1.72亿元、2.53亿元；对应2015年、2016年EPS分别为0.54元、0.79元，按最新收盘价26.06元计算，市盈率分别为48倍、33倍，鉴于近期大盘仍未企稳，因此，给予公司短期 “观望”、长期“增持”的评级。
风险提示：收购公司业绩承诺不达预期；信息服务业务协同效果不达预期；市场竞争超预期。
网宿科技：公司深度分析：CDN龙头，优势外溢社区云与流量经营
网宿科技
CDN 龙头，优势外溢社区云与流量经营
CDN 行业持续高增长，网宿市场份额将超过50%。根据互联网流量增速判断，中国第三方中立CDN 行业收入未来3 年保持40%复合增长率，网宿科技CDN 业务市场份额持续提升，市场份额将超过50%。跟踪和调研市场前100 家网站，网宿的CDN 占比持续增加。国内CDN 市场格局将从网宿、蓝汛双寡头逐步演变为类似美国的一大多小的市场格局，领先地位和规模优势使得网宿竞争优势更加明显。
网宿科技借助其CDN 行业的技术、基础设施资源和客户积累，战略布局社区云、云安全和流量经营领域。随着4K 视频和云游戏等重度互联网应用市场启动，现在的云计算+CDN 的网络模式将无法真正满足重度应用的普及，网宿借助其CDN 技术积累和运营、安全方面的经验，打造其更加贴近用户的社区云模式，有望打开收入规模上百亿的市场空间。借助现有的CDN 平台和移动加速MAA 产品，网宿与三大运营商推动定向流量经营业务，流量经营业务有望在下半年爆发，未来流量经营有望成为数亿收入。
股权激励彰显信心，为长远发展添动力。公司拟向445 位高管和核心业务人员授予1459 万份股票期权，未来四年行权条件为2015-2018 年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。相比2014 年62 名中层管理层和核心技术人员的303.5 万份股票期权，本次激励受众面更广，骨干员工的利益与公司发展联系得更紧密，为公司长远发展奠定基础。
投资建议：随着网宿在CDN 上的优势更加领先，不仅使得公司享受CDN行业的持续高速增长，同时也可以借助在其CDN 上的技术积累、客户积累外溢到云计算和流量经营等新的领域。其中社区云、流量经营和云安全有望成为公司后期新的收入增长点。网宿凭借其在CDN 上的巨大优势，已经成为中国整体的互联网基础设施领域成为关键的参与者。我们看好公司的未来持续高速成长，预计公司2015-2016 年EPS 为1.17 元和1.84 元，给予买入-A 投资评级，6 个月目标价74 元，建议投资者重点关注。
近期催化剂：社区云业务试点落地，流量经营业务获得实质大订单，市场份额超预期增加等
风险提示：主要客户自建CDN 比例大幅提升；社区云业务进展缓慢 。
歌华有线：2015年中报点评：营收同比持平，净利保持高效增长
歌华有线（600037）
业绩点评
营收基本持平，收入结构、资产结构进一步优化：公司2015年上半年营收与去年同期持平，公司收入结构进一步优化，折旧和业务运行成本下降，因而净利仍保持高速增长，销售毛利率比去年同期增长了约2.5个百分点。其中各业务占比有所变化：有线电视收看维护收入、广告费和频道收转费收入比例略微提升，而工程建设收入和设备使用收入比重降低。其中，工程建设费用比例降低是上期结算加快的原因。营收持平的同时，公司资产结构也继续优化：应付债券还清，负债率大幅下降约16个百分点。
高清交互数字电视平台内容不断充实丰富，积极布局新业态： 目前，高清交互数字电视平台播出 175 个数字电视频道(含标清数字电视频道 149 个、高清数字电视频道 26 个和 18 个数字广播频道；在线视频点播节目 9.1万小时(其中高清节目 3.3 万小时)；提供直播、看吧、点播、院线、回看等 14 大项应用，推出多个创新品牌栏目。“歌华高清”新上线了“高清纪录”，累计上线 5 套高清轮播频道；“歌华导视”优化内容编排，利用二维码增加互动体验。公司在广告经营上积极开发广告播发管理系统，规范常规数据服务。除此之外，公司积极布局互联网电视、电视游戏新业态，拟建立“中国电视院线联盟”和“电视游戏产业联盟”。
“三网融合”稳步推进，家庭宽带用户累计达35万户：在“三网融合”再次成为产业焦点趋势的2015年，公司继续加强内外资源建设，启动了家庭宽带业务门户网站升级改版工作，继续发展电信增值业务。截至6月底，公司家庭宽带用户累计用户达35万户。除此之外，公司在2015年还中标了“北京市免费无线接入管理平台”、朝阳政务外网升级等项目。
“三网融合”再成焦点，长期走势看好：我们认为，广电行业与互联网之间的融合已经过成熟酝酿，在“三网融合”再成焦点的大背景下，资本运作也十分活跃。公司地处首都，传统业务基础扎实，新业态势头正旺。在股市波动较大的环境下，公司股价走势偏稳健，长期走势看好。
风险提示 多网融合进度低于预期；产融协作进展缓慢；国家政策出现重大变化。
浪潮信息：半年报点评：服务器业务持续向好
浪潮信息（000977）
报告关键要素:
公司上半年实现了业绩的高速增长，其中服务器业务在继续维持较高增速的同时，毛利率也开始呈现上升态势，表明高端产品的占比已经在逐步提升。随着“K迁工程”和“惠”迁计划的持续推进以及K1产品的多样化，公司小型机的发展前景值得期待。预测公司15-16年EPS分别为0.52元和0.75元(摊薄后)，按24日收盘价28.68元计算，对应市盈率分别为55.6倍和38.11倍。在IT国产化、“互联网+”行动计划和山东省国有企业改革持续深入的背景下，公司的长期发展值得期待，但考虑到公司在融资收购进度低于预期，暂下调对公司投资评级至“增持”。
事件:
公司公布了2015年半年报。2015年上半年公司实现销售收入41.65亿元，同比增长45.24%，实现营业利润2.71亿元，同比增长123.57%，实现净利润2.40亿元，同比增长137.82%，每股收益为0.25元。点评:
公司来自国内服务器业务继续高速增长。上半年公司实现收入41.65亿元，同比增长45.24%，较去年同期上涨了1.77个百分点。分产品来看，服务器业务收入39.62亿元，同比增长49.91%，仍然是公司业务增长的主要动力；来自IT终端及散件的收入1.60亿元，同比下滑24.09%。分区域来看，来自国内收入38亿元，同比增长51.88%，继续呈现向好态势；而来自海外的收入3.22亿元，同比减少8.43%。随着后续山东超越收购的完成，公司增速或将进一步加快。
盈利预测与投资建议：预测公司15-16年EPS分别为0.52元和0.75元(摊薄后)，按24日收盘价28.68元计算，对应市盈率分别为55.6倍和38.11倍。在IT国产化、“互联网+”行动计划和山东省国有企业改革持续深入的背景下，公司的长期发展值得期待，但考虑到公司在融资收购进度低于预期，暂下调对公司投资评级至“增持”。
风险提示：市场调整带来系统性风险；国产替代进程不及预期；X86服务器竞争加剧；再融资项目审批遇阻。
张江高科：红色供应链中的创投式投资人
张江高科（600895）
研究员变动，给予买入评级：我们看好张江高科创投式商业模式，该模式创造了大量股权投资收益。搭上“大众创业、万众创新”的产业趋势，再加上在其核心房地产业务走稳以及资金成本降低的情况下，我们认为张江高科独特的商业模式将有助于公司维持长期增长态势。我们预计2015/16/17年每股收益分别同比增长11%/20%/27%，本中心目标价为人民币30元，系基于1倍重估净资产价值预估值。
创投式商业模式推动股权投资收益增长：我们认为张江高科的股权投资回报将日益增长，股权退出速度加快，系因1)公司专注于IC、软件和生物医药产业，2)公司享有新三板扩容和IPO制度放宽的政策红利。张江高科的在线创业孵化器平台“895营”也将筛检出具有高投资价值的投资项目，促进提高公司利润率。我们预计2015年公司股权投资收益将达人民币5.5亿元，占税前净利润的89%。
核心房地产业务转型正在进行中：张江高科正将其核心业务重心由变动幅度较大的房地产销售转向营收贡献稳定的房地产租赁业务。由于入驻张江高科技园区的企业多数属于高增长性的产业，将有助张江高科的租金收益率提高，租赁面积不断扩大，房地产租赁业务前景明朗。这将推动租赁业务营收增长，并在一定程度上缓解房地产销售疲弱对营业收入带来的负面影响。
2015年上半年股权投资收益强劲，为创投式商业模式提供支撑：2015年2季度股权投资收益同比增长76%，这在一定程度上抵消了核心房地产业务，因仍处于商业模式转型期(营运重心由房地产销售转为房地产租赁)，因而营业收入表现疲弱的负面影响。
股票估值
将所有出租物业、土地储备、开发计划和股权投资项目考虑在内后，我们得出2015年重估净资产价值为人民币466.66亿元，相当于每股重估净资产价值为人民币30.13元(详见图1)。本中心目标价系以1倍每股重估净资产价值人民币30.13元计算而得，隐含2015/16/17年预期市盈率96/80/63倍。
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