国务院：积极发展众创众筹等新模式 6股便宜
大力发展众创空间和网络众创平台国务院总理李克强9月16日主持召开国务院常务会议，听取政策落实第三方评估汇报，把简政放权放管结合等改革推向纵深；部署建设大众创业万众创新支撑平台，用新模式汇聚发展新动能；确定扩大固定资产加速折旧优惠范围，推动产业加快改造升级；决定全面建立困难残疾人生活补贴和重度残疾人护理补贴制度，强化民生兜底保障。
会议指出，受国务院委托，全国工商联、中国国际经济交流中心及相关高校、研究机构等对简政放权和放管结合、支持小微企业、金融服务实体经济、区域协同发展等政策落实情况作了第三方评估。评估结果显示了这些改革发展举措对推动经济增长、促进结构优化、激发企业活力等正在发挥积极效应，同时也揭示了政策落实中存在的问题。对此，会议要求，一要标本兼治深入推进简政放权和放管结合，提高放权的含金量，增强监管的有效性，突出便民服务的主动性，打掉违法中介和不合理收费，对不负责、不作为等大力追责整改。二要落实小微企业税收优惠和清费政策，加大财政对企业贷款、担保等的支持，发展中小金融机构，降低融资成本，缓解小微企业融资难题。三要加强统筹规划，以投融资、贸易便利化等改革推动区域协同发展和产业转移承接，打造新的增长点。
会议认为，推动大众创业、万众创新，需要打造支撑平台。要利用“互联网+”，积极发展众创、众包、众扶、众筹等新模式，促进生产与需求对接、传统产业与新兴产业融合，有效汇聚资源推进分享经济成长，助推“中国制造2025”，形成创新驱动发展新格局。会议确定，一是以众智促创新。大力发展众创空间和网络众创平台，提供开放共享服务，集聚各类创新资源，吸引更多人参与创新创造，拓展就业新空间。二是以众包促变革。把深化国有企业改革和推动“双创”相结合，鼓励用众包等模式促进生产方式变革，聚合员工智慧和社会创意，开展设计研发、生产制造和运营维护，形成新产品新技术开发的不竭动力。三是以众扶促创业。通过政府和公益机构支持、企业帮扶援助、个人互助互扶等多种方式，共助小微企业和创业者成长。四是以众筹促融资。发展实物、股权众筹和网络借贷，有效拓宽金融体系服务创业创新的新渠道新功能。五是在开放中促进创业创新。鼓励企业与外资开展创新合作，利用全球资源、人才和管理经验提升创新能力、拓展发展空间。会议强调，要加大财税、金融等政策支持，放宽市场准入，创新信用监管，加强创意、研发成果等知识产权保护。推动发展动力转换。
为拉动有效投资、促进产业升级、加快发展“中国智造”，会议决定，在原有生物药品、仪器仪表制造等6个行业基础上，扩大固定资产加速折旧优惠范围，对轻工、纺织、机械、汽车4个领域重点行业的企业在今年1月1日后新购进的固定资产，允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法。对其中小微企业新购进单位价值不超过100万元的研发和生产共用仪器设备，允许一次性计入当期成本费用在税前扣除；超过100万元的，允许缩短折旧年限或采取加速折旧方法。实行上述政策，预计今年将减税约50亿元。
鲁信创投:创投叠加金改,催生蓝海一片
鲁信创投 600783
研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2015-07-14
创投股是新经济的引擎。李克强总理在2015年政府工作报告中两次提到“大众创业、万众创新”,利用创投平台激活中国经济活力,提高资产证券化率是国策导向。3月中旬,山东省出台深化国企改革“1+5”方案,初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司。各项改革措施的完善,良好的管理机制将释放改革红利,一旦引入有效的激励机制,创投产业将有效释放改革红利。
山东金改股+稀缺创投股。公司是目前A股中最纯正的创投股,同时也是山东金改受益最显著的上市公司。公司是山东省内最大的专业创投机构,主要投资于现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等国家战略性新兴产业。控股股东鲁信集团旗下有金融、投资、房地产、医药、印刷、文体等多种产业。
重估国资入口价值,打造完整金融生态。我们认为,创投股近年来所做的战略转型均围绕着一个核心:打通企业金融服务全产业链条。这有利于创投企业盈利平滑与增厚。创投股作为各个省内国有资产入口,担负着利用资本市场激活国企改革效率的重任。国资背景的创投股及资产证券化率低的地方创投股尤其利好。鲁信创投作为深耕山东创投企业,未来不排除有山东省通过鲁信的平台进行产业并购与整合,实现山东省优质资产证券化的可能性。随着IPO加速、注册制推进、新三板扩容等制度改革,创投股成长性将逐步显现。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价38元。我们预计公司2015年2017年的收入增速分别为4.07%、6.95%、8.22%,投资收益增长率分别为33.22%、20.05%、19.13%,净利润增速分别48.8%、22.2%、24.1%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为38元,相当于2015年40倍的动态市盈率。
风险提示:改革不达预期、项目进展不顺利
紫光股份:国产IT新龙头异军突起
紫光股份 000938
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-09-16
非公开增发收购香港华三、紫光数码和紫光软件,国产IT新龙头异军突起。公司非公开募集不超过225亿元收购香港华三51%股份、紫光数码44%股份和紫光软件49%股份,并投资15亿建设云计算机和大数据中心。收购完成后,紫光数码和紫光软件将成为其全资子公司。香港华三是国内网络设备领导者,主营网络产品国内市场份额超过30%,市占率第一,同时设立H3CES&S承接惠普在大陆的服务器及存储销售和技术服务业务,香港华三2015-2017年预测利润分别为18.49亿元、24.17亿元和33.12亿元。
国企改革先行者,紫光集团和员工持股计划参与非公开增发,公司股东、高管和员工利益高度统一。董事长控股的健坤投资持有紫光通信49%股份和健坤爱清100%股份,紫光通信参与认购145亿元,健坤爱清认购3亿元。定增完成后,清华控股依旧是公司第一大股东,一致行动人健坤集团成为公司第二大股东。首期1号和2号员工持股计划分别认购5.35亿元和12.75亿元,有效解决了员工激励问题。
清华旗下IT大平台价值凸显。云计算和大数据时代,IT行业集中化趋势明显。从美国IT产业发展看,提供一站式软硬件系统解决方案是大势所趋,IBM、Oracle、HP和Oracle都是其中翘楚。
紫光集团近年来在IT和IC领域资本运作不断,未来公司有望结合清华的国资背景和平台优势,以及华三优秀的研发团队,打造面向全产业链的国产IT龙头。
投资建议:并购香港华三,股东、高管和员工利益高度统一,清华平台结合华三优质团队,国产IT新龙头强势崛起。预计2015-2016年EPS分别为1.14元和1.49元,给予“买入-A”评级,6个月目标价68元。
风险提示:产业整合不达预期。
张江高科:积极转型科技投行
张江高科 600895
研究机构：民族证券 分析师：陈伟 撰写日期：2015-06-25
投资要点:
作为传统的产业地产运营商,张江高科确定了全面市场化的转型原则,并提出3年后产业投资占比提升至50%的目标,为此公司首先进行了组织变革,如成立三个事业部:分别负责产业地产导入企业,产业投资兑现收益,资产经营搭建平台(即利用孵化器业务发掘全球优质科创企业)。
公司产业地产的增长空间来自产业园区扩容以及过去存量资产的盘活及高效利用,如公司清理了过去低收益的资产,并将资金和资源投入可用于承载更为前沿的高新技术和战略性新兴产业基地。
公司产业投资今年开始明显发力,未来有利于公司产业投资规模继续扩大的因素包括:公司作为上海推进全球科创中心建设的平台,有望借助汇率、利率、税率“三率”之差的政策优势,获得更多可投资的优质标的机会;公司拥有银企合作、投贷联动的金融资源优势,以及对接多层次资本市场的通道优势,这都有利于公司快速培育投资项目,实现产业投资的高效退出;公司产业投资的激励机制也正在形成。
公司确立了“时间合伙人”的重要战略性定位,以“时间合伙人”定位来创新公司客户关系理念,并成立了专门的资产经营事业部,该部门拟整合更多的资源,以期望通过多种创新性的产业服务来帮助企业更好的经营和成长,公司提供这些创新型的产业服务不仅促进了产业发展服务的收入增长,还可以与产业投资及产业地产运营业务产生积极的协同作用。
因此虽然公司估值偏高,但考虑到公司转型科技投行的方向明确,并且在组织上进行了积极的调整,业务上也开始了积极的布局,未来还有望受益于上海国企改革以及科创中心政策推动,公司随着转型的深入,将享受更高的估值体系,市值提升空间较大。
南京高科:大健康、大创投转型加速
南京高科 600064
研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2015-08-21
事件:公司公布中报,上半年实现营收15.6亿元,同比增长0.4%;实现净利润5.2亿元,同比增长95.4%;基本每股收益0.67元,同比增长95.0%。此外,公司医药子公司臣功制药(833274)于8月11日正式在新三板挂牌上市。
大创投战略结硕果、中报业绩大增95%:公司中报业绩大增95%,增长主要来自出售南京银行和中信证券的股权所获得的投资收益,共约4.4亿元,公司继续依靠三大股权投资平台,加大创投业务布局,公司所投赛特斯科技已经在新三板上市,而金埔园林、优科生物等也处于上市进程之中,未来公司的大创投战略渐渐进入收获期。
公司经营能力持续提升、债务结构持续优化:1)毛利率保持稳定、三费比例下降:公司上半年毛利率约25.9%,受制于结算因素略有下降;公司期间费用率约17.3%,相比去年下降近1.8%。2)公司债务结构优化、现金流状况良好:受益于现金回笼的加速,公司资产负债率53.2%,相比去年同期下降14.4个百分点,公司经营性现金净流入占营收比持续提升,由去年末的38.6%上升至58.7%。
医药转型稳步推进、臣功制药新三板挂牌:公司在大健康领域坚定投资并加速推进并购战略,1)臣功制药新三板正式挂牌:公司持股99%的子公司臣功制药8月11日在新三板挂牌,14年营收2.8亿元、净利润5500万;2)成立健康产业并购基金、适时探索电子化销售:公司以自有资金5亿元与中钰健康创投成立“中钰高科”健康产业并购基金,未来将在儿科、心脑血管科、肿瘤科等领域加大并购力度。
投资建议:公司大创投战略促中报业绩超预期,大健康战略正在加速推进,臣功制药新三板挂牌、医药并购、探索电子营销模式等都将持续推进,公司是典型的低估值、高成长、有催化的公司,预计15-17年EPS分别为1.12、1.21、1.33,目前股价对应PE估值为21X、20X和18X,给予买入-A投资评级,6个月目标价33.6元。
苏州高新公司:开发、旅游、投资、环保,多轮驱动
苏州高新 600736
研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-08-12
投资要点:
事件。公司公布2015年半年报。报告期内,公司实现营业收入12.53亿元,同比下滑16.25%;归属于上市公司股东的净利润3630万元,同比下滑37.91%;实现基本每股收益0.03元。
2015年上半年公司房产结转下滑使得公司营收减16%,降价促销及费用上升因素使得公司净利润降幅扩大至37.9%。2015年上半年,公司商品房累计实现合同销售面积8.51万平,同比增长34.52%;累计合同销售金额7.65亿元,同比增长26.08%。上半年,公司实现旅游产业营业收入1.40亿元,同比增长9.17%,共接待游客近93万人次,同比上升2.32%。上半年,公司重点加快大阳山、大小贡山等旅游项目的落地;推出了“苏高新股份生态大旅游”主题活动。上半年公司完成苏州乐园152.80亩土地收储,实现了优质资产盘活。上半年,公司旗下的污水公司实现营业收入5593万元,完成净利润1232万元;污水处理量2888万吨,同比增长6.29%。公司推进参股投资、直饮水等项目的合作洽谈以及管理的对外输出,积极培育环保产业。截止报告期末,公司直接参股投资企业共10家,股权投资金额达5.26亿元。
2015年以来,公司对旗下子公司股权进行清理。2015年6月,公司位于苏州高新区内的152.8亩土地被收储,实现1.4亿元净利润。2015年,公司计划施工面积173万平,新开工面积28.25万平。
投资建议。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.24和0.34元,对应RNAV是6.60元。截至8月11日,公司收盘于9.62元,对应2015、2016年PE分别为40.1倍和28.3倍。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(平均动态47XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年45XPE,对应目标价10.8元,维持对公司的“增持”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
中航资本:金控平台业绩稳步增长,军工资产证券化持续推进
中航资本 600705
研究机构：方正证券 分析师：王松柏 撰写日期：2015-08-31
投资要点
1.业绩稳步增长,主要受益于金控平台各个板块持续向好。中航资本2015上半年实现营业总收入42.57亿元,同比增长38.7%,归母净利14.4亿元,同比增长28.1%,ROE为8.98%。其中,金控平台的盈利贡献突出:中航证券上半年度实现净利润6.2亿,同比增长343%;中航信托上半年实现营业总收入8.4亿元,净利润5.2亿元,同比增长率分别为26.4%和22%;中航财务公司上半年度实现净利润4亿元,同比下降5%;中航租赁上半年营业收入14.6亿元,同比增长16.3%,实现净利润3.4亿元,同比增长66%。
2. 军工资产证券化不断推进,创投业务有望成为未来盈利支柱。在创投业务方面,凭借集团的优质项目资源以及旗下众多上市公司所提供的退出渠道,创投项目浮盈回报超过40亿元,未来随着集团资产证券化水平的不断提升,中航资本的创投业务对于公司的利润贡献将进一步提升。近日,中航资本联合中航工业集团旗下的中航科工、中航电子、中航飞机、中航机电对沈飞集团和成飞集团进行增资,增资上限为49.9亿元,其中中航资本的增资上限为19.1亿元。通过积极参与集团内部的优质项目资本运作,中航资本未来获得投资收益的空间巨大。
3. 盈利预测及投资建议。依托母公司中航工业集团的资金和项目,中航资本有望实现金控平台与创投业务的双线发展。金融平台旗下各子公司有望在未来加强协同,业务贡献稳定增长可期。在中航工业集团着力推动资产证券化进程的大背景之下,中航资本的投资业务有望获得进一步的发展,充分享受到集团企业资本增值所带来的收益。预计15-17年归母净利分别为29.0/32.9/38.0亿元,增速为60%/14%/15%。目前股价对应的15-17年PE,PB分别为18.2/16.0/13.9,2.7/2.5/2.2,给予中航资本(600705)“强烈推荐”评级。
风险提示:资本市场波动;资本运作低于预期。
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