汽车：博弈再启甄选真价值 荐4股
受宏观经济下滑担忧,本月汽车与汽车零部件指数下跌1%,跑输沪深300指数0.6个百分点。月末受预期宏观经济政策托底影响,风格有所转换传统业务板块企稳回升;确定性成长的清洁柴油板块表现良好;而新能源车、汽车电子板块在高估值见顶之下内部开始分化。估值继续收敛,整体向沪深300收敛,新兴板块估值回落。乘用车:行业增速将转向平淡
2月销量增速虽不俗,但更多的是扰动因素的驱动:1)春节因素造成了去年低基数;2)整车厂商迅速的向渠道加库存,也造成了批发销量的上升。3月同比增速将环比下滑,行业增速逐渐转平淡:1)汽车中周期面临着增速回落的境况;2)节后库存的迅速上升,表明行业真实需求并没有超越厂商的预期,短暂加库存的积极影响作用将无法持续;3)优惠幅度的提升时间明显早于去年,表明真实需求明显弱于去年。
商用货车:平稳增长下的隐忧
2月商用货车同比增长17.63%,其中中重卡增长33.27%。漂亮数据主要是受到春节因素的影响。但是平稳需求背后面临着地产投资增速下滑的隐忧,而消费拉动的物流车的需求亦难言持续。从监控的运价指标来看,货运需求相对疲弱,这从货运周转量的增速也能够得到验证。当前较差的宏观经济状况,成为市场预期政府托底的重要的依据,成为影响行业的重要变量。
商用客车:轻客需求稳步增长
大中客需求持续下行,轻客需求依旧旺盛。1)以长途客运为主的大中客,受高铁等分流的影响日益突出。2)能满足中短途客货运一体化的轻客,受网购下快递物流兴起的积极影响,需求相对良好。
投资建议:向“确定性成长”、“价值”集中
1)持续看好清洁柴油车行业的投资机会:国IV法规的强制性以及充足的市场空间将造就相关公司成长的确定性,维持推荐“江铃汽车”、“银轮股份”、“威孚高科”。2)适度向价值集中,积极配置“上汽集团”:稳增长预期带来的偏好转变、受益集中度提升、积极转型带来的溢价,将促使公司估值合理回归。3)新能源车预计短期在风险偏好回落的情况下承压,但是长期投资价值明显。(长江证券)
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