电子股耐心静待春季躁动行情再启动（荐股票）
电子股耐心静待春季躁动行情再启动（荐股）全球电子需求仍处底部，半导体投资热情不高。9 月全球半导体销售同比下滑5.9％。美国电子产品消费总额9月同比上升2.5％、中国电子产品消费总额9 月同比上升21.6％。10 月北美半导体设备BB 值继续从0.78 回调至0.75，北美BB 值连续6 个月回调，显示半导体投资热情不高。
10 月台湾电子公司中游表现较好。10 月台湾电子产业总体营收同比下降2.18％，环比上升2.89％。环比增速方面，上游2.37％，中游5.02％，下游-0.91％。具体而言，10 月销售同比增长超过10％的有光学镜片（58.8％）、STN 面板（23.4％）、连接组件（16.8％）、LED 及光组件（14.2％）和IC-代工（29.8％），下滑超过10％的领域主要有通讯设备（-15.8％）、显示器（-33.7％）、太阳能（-36.2％）、数字相机（-24.7％）、手机制造（-59.4％）和IC-制造（-14.1％）。
三季报显示盈利能力下滑，库存回归正常水平。上半年电子行业收入放缓，三季度增速较上半年有所好转，但仍低于历史平均水平。三季度毛利率和净利率出现同比负增长，从环比来看，毛利率有所下降而净利率有所上升。A 股电子三季度库存呈下降趋势，而国际电子厂商超额库存除品牌厂商外均呈现上升趋势。
电子行业 10 月相对收益为0.4％，累计超额收益3.2％。10 月电子板块涨幅为-0.7％，12 年以来累计涨幅0.3％。在申万23 个一级行业中10 月电子相对收益排名第十二，走势居中。十月新一代操作系统Win8 的推出以及Surface、iPad Mini、第四代iPad 等电子产品的推出刺激相关产业链股票走强，但同时，三季报逐渐披露，不少公司业绩不达预期。两方面的因素使得电子指数呈现先涨后跌。
投资建议：终端需求渐有起色，市场风格趋向保守。根据我们近期从产业链调研了解的信息来看，包括苹果iPhone5、三星、华为、中兴近期纷纷进入上量时期，不少股价表现较弱的公司四季度业绩较为确定，但是由于市场情绪的波动，对明年消费电子产业前景的判断难以明朗，导致市场过于悲观的看待明年的成长前景。
产业移转不断深化，供应链企业成长或可超越苹果。姑且不论苹果未来趋势如何，仅从本土A 股电子企业来说，多数苹果供应链企业仍处于进入初期，份额较低，伴随着苹果未来对供应链的强化管理和成本控制，以及未来可能发布的中档次产品带来的战略机遇，我们认为多数企业仍存在份额提升，产品升级的巨大空间，有望赢了较为快速的成长机遇。
投资组合：长盈精密、欣旺达、安洁科技、歌尔声学、欧菲光、勤上光电。长盈精密（受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012 年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长）、欣旺达（受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放）、安洁科技（国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12 年业绩弹性大）、歌尔声学（受益国际大客户高品质耳机订单）、欧菲光（拥有充足小尺寸产能，大尺寸技术领先的膜触摸屏技术领先）、勤上光电（国内LED路灯龙头，受益LED 路灯行业需求快速启动，2013 年业务极具弹性）。（申银万国）
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