国泰君安：QE3出台后的有色金属投资（荐股）
国泰君安：QE3出台后的有色金属投资（荐股）美国量化宽松（QE3）千呼万唤始出来。在就业及通胀低迷背景下,QE3终于出台,除维持超低利率至2015年中,美联储还将以每月400亿美元的速度购买额外的机构按揭证券。
就在QE3出台的前一刻,投资者依然对其必要性争论不休,因此之前的金属及股票价格并未完全反应QE3预期。QE3的出台对金属及股票价格依然是一个待消化的利好。
QE3会抬升有色指数,但幅度恐不及前两次大。原因包括（1）投资者对QE3的经济刺激效果预期下降。随货币总量增加,量化宽松对经济的刺激作用越发疲弱。货币面的宽松一时无法传导成需求面的转好。（2）前几个交易日,有色板块在QE3的预期下已经有了一定的表现,但目前实体经济比前两次QE时更差,因此QE3能提振多少投资者的信心去参与有色股票,我们还无法给出太乐观的判断。
存在投资机会,我们的两个投资逻辑为
1.美元放松刺激贵金属--金银股皆是良好标的。美元作为全球事实上的本位货币,与黄金具有最直接的跷跷板关系。QE3出台降低美元、美债吸引力,相比铜等工业金属,纯金融属性的黄金更受益,所以我们继续推荐黄金股。同样的逻辑,白银作为另一个贵金属品种,近些年来价格与黄金同向但弹性大于黄金,因此我们也同样看好白银股如盛达矿业。
2.储量价值/市值大的公司。在2010年9月底,我们曾在QE2预期以及各国争相货币贬值的背景下撰写报告《"货币战争"下的有色金属投资机会》。其中在后来被证明比较准确的一个投资逻辑是:货币贬值导致资源升值的过程中,理论上讲,所有资源升值幅度应该是相同的。那么类似库存,"储量价值市制"越大的公司,对货币贬值的敏感性就会越高,也在升值中越受益。从这个角度看,我们推荐西部矿业、紫金矿业、江西铜业、中金岭南、锡业股份、铜陵有色。（国泰君安证券） DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD
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