华泰联合：继续看好银行板块4月行情（荐股）
华泰联合：继续看好银行板块4月行情（荐股）3月我们不看好银行年报行情，但看好银行股4月表现。1季报即将登场，我们继续看好银行4月的表现。在金融创新成为热点的背景下，更看好有特色的股份行。
1季报符合预期，夯实市场全年预期。银行1季度收入仍旧比较靓丽:净息差平稳上升，手续费收入环比上升。净息差拆分来看，1季度贷款收益率由于重定价环比继续上浮，利率上浮已到历史高点;存款付息率上升速度有所放缓，资金成本压力有所缓解。成本收入比保持稳定，员工费用上升压力不大。拨备预计保持平稳，由于前期拨备计提较充分，拨备短期压力不大。不良预计会有所上升，但幅度很有限。总体看，1季报符合预期，尤其是股份行，预计股份行利润同比增速在30％以上，1季度夯实全年预期。1季度是银行景气高点，但我们判断:银行全年景气回落是缓慢过程，预计全年上市银行全年利润同比增速20％（算术平均）。1季报公布，稳定市场预期，银行股稳健的投资价值吸引力度加大。
金融创新背景下，经营灵活的银行估值有提升空间。市场憧憬金融创新提速，银行一定是改革的损失者吗?不一定!金融创新会蚕食银行部分传统领域的利润（预计速度不会很快）;但在新的金融创新领域，银行亦能分一杯羹。对于经营灵活的银行，预计能分到蛋糕的大部分:银行凭借渠道、客户、资金和产品创新的优势，在议价中掌握绝对的话语权。在市场对传统银行业务预期悲观、对金融创新热情高涨背景下，经营灵活的银行业务收入结构的调整，能带来其估值提升。
金融改革提速，更看好有特色的股份行。如果金融改革提速，受益较大的银行应具备两个必要条件:1）经营灵活，转型较快。2）在管理、网点和客户上已有较好的积累（因为新领域是市场化的，拼的是全方位的竞争力，而不是政策）。在第一点上，国有银行相对较弱，大象起舞谈何容易（工行会好些）?况且还肩负政策任务。在第二点上，城商行相对较弱，它们在网点摆布、客户分布结构、精细化管理和产品创新能力等方面，与大银行差距较大，市场竞争力不够。所以，我们更看好股份制银行;当然股份行亦层次不齐，我们看好有特色的股份行。（华泰联合证券研究所） DDDDDDDDDDDDDDDDDDDD
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