证券行业：政策红利及创新业务引导投资亮点
证券行业：政策红利及创新业务引导投资亮点流动性与政策预期主导一季度行情。一季度券商股整体表现亮眼,非银行金融指数涨幅远高于大盘,位居中信一级行业指数第二位。流动性的充裕以及投资者对于政策改革的预期是一季度证券行业指数上升的主要推动力;同时证券行业盈利状况的回暖也支撑了行业指数的走强。
流动性或难以成为二季度推动市场行情的动力。3月央行在公开市场上的资金净回笼体现货币政策的稳健趋紧,拆借市场利率的走势也表明了当前银行体系流动性仍相对宽松,再加上3月CPI的小幅反弹,短期内央行主动放松货币政策的可能性较小。我们并不排除二季度有降准的可能,但是相对于一季度的流动性的状况,二季度更大幅度的流动性宽松概率较小,因此或难以成为二季度市场行情的推动力。
政策红利及创新业务将引导投资亮点。（1）政策兑现。政策放开,地方养老金试点投资、QFII和RQFII的扩容为市场带来增量资金,参股基金公司以及获得RQFII试点资格的证券公司将首先受益;新股发行体制改革剑指新股发行"三高"和"炒新"行为,一定程度上提升投资者信心。（2）创新业务快速增长。融资融券业务标的证券扩容后,随着市场行情的转暖,赚钱效应促发了融资融券业务的快速增长;二季度两融业务常规化将基本实现,随着业务的开展,投资者适当性制度将不断放宽,参与业务的投资者也将不断增多,两融业务将对证券公司的业绩产生更大的实质性推动,两融业务对公司业绩贡献度较高的证券公司将首先受益。（3）证券行业改革预期。证券行业改革是当前热点之一,同时监管层在各种场合对于证券行业改革的观点提升了市场对于证券行业改革的期望。新型营业部的建立、经纪业务的转型、资产管理业务的"松绑"以及自营业务投资范围的扩大等,都是未来政策改革的方向。行业改革将扩大证券公司的盈利来源,对证券公司的盈利模式产生重要影响。
投资策略:重点关注传统业务有稳健支撑、创新业务贡献度较高以及受益政策红利的海通证券、光大证券及宏源证券。
东兴证券 :):):):):):)
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