基础化工：行业寻底或将加速 主题投资机会渐显
基础化工：行业寻底或将加速 主题投资机会渐显事件：
11 月30 日，发改委宣布从明天起上调销售电价和上网电价，全国上网电价平均提高0.03 元；同时，对电煤价格实施了限制：合同煤价在5％的幅度内可适当上涨，市场煤严格限价，对秦皇岛北方港口的5500 大卡交易煤价不能超过800 元/吨。
简评
远虑深化：煤电博弈电企初下一城，言根治为时尚早我们在前期提出，煤电博弈是电荒的根源所在，并且指出了问题的两种走向（对化工行业而言，又是两大远虑）：上调电价，或者长期从紧。本次控制煤价前提下的提高电价，可以认为是电企在博弈中的初下一城。不过我们认为，0.03 元的价格涨幅仅仅是对煤电矛盾的一个环节，并不能完全解决问题。电荒和煤电博弈问题尚有待后续调整政策的不断推出，对于用电企业，成本上涨的压力刚刚起步，而电力紧缺的现实也并非一朝一夕可以缓解。
因此，我们认为，从下游企业的角度看，本次电价调整可以认为是远虑的深化，而不是解决。
剥极而复：化工行业寻底过程加速，正循环启动可期对于化工企业而言，电力成本上升无疑在需求不振的背景下再添一分寒意，加速盈利下滑的趋势；从更长的时间周期看，化工品价格经过3 季度以来的持续下跌，很多品种已经接近盈亏平衡位置，成本支撑的边际效应逐渐增强。因此，我们认为本次电价上涨将起到加速行业探底，并抬高底部位置的双重作用。一旦成本支撑代替需求不振成为市场的主要决定力量，化工品价格将出现回升，"越跌越不买"的负循环有望向"越涨越买"的正循环转换，受此刺激，市场可望进入一轮新的需求向好的趋势通道。
主题投资：高能耗行业中的高自给，氯碱乃题中之义
电价上调中，最为受益的化工企业应当是高能耗行业中的高自给率企业；同时，存款准备金率的放松也使化工行业中高弹性的周期品受益。氯碱行业对于电价敏感度最高，电石法PVC 单吨电耗8000kmh 左右，电价上调后每吨成本提高240 元。因此，氯碱行业中具有高度煤电自给的企业面临主题性投资机会（特别地，"有电"但"无煤"的企业同样能在这一过程中受益）。在这一逻辑下，我们按照电力自给率顺序，依次推荐英力特、内蒙君正、中泰化学和天原集团。同时，滨化股份也拥有较高的电力自给率，值得关注。
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