<P>本周楼市成交环比上周小幅下降，环渤海区域成交普降，珠三角城市成交上升。我们跟踪的重点城市销量指数环比下降0.9％，比10年均值低14.7％，比09年均值低38.5％，比08年均值高25.8％。本周一线城市成交量环比上升7.6％，北京环比大降30.6％，但上海、深圳和广州成交环比大涨，分别为21.4％、13.9％和21.4％。二线城市环比下降5.0％。</P>
<P>价格：</P>
<P>本周房价环比上周小幅下跌，我们跟踪的重点城市房价指数较上周下跌2.2％，较10年均值上涨6.2％，较09年均值上涨38.8％，较08年均值上涨52.2％。其中，一线城市下跌5.4％，主要是广州成交均价环比下跌8.7％所致；二线城市下跌0.1％。</P>
<P>库存：</P>
<P>我们跟踪的重点城市库存消化指数本周环比上升0.8％，达到157.7。一线城市库存指数较上周上升5.6％，为107.9；二线城市下降0.3％，为119.9。</P>
<P>未来成交展望：</P>
<P>盛夏将至，楼市即将进入传统销售淡季。目前楼市观望气氛渐浓，房企去库存压力较大，政策面依然没有放松迹象，资金面日益趋紧，楼市虽未见明显的打折潮，但开发商的定价策略更趋理性。考虑到行业仍没有到最差如08年的时候，楼市的自我调整可能年内都难以完成。我们依然维持年内房价小幅波动（10年成交均价的-10％~＋10％）的判断，而一旦房价进入下行通道，很有可能出现价格小幅调整、销量持续低迷的局面。</P>
<P>二手房市场：</P>
<P>成交分化，价格微跌。我们跟踪的重点城市二手房成交跟上周趋势一样，北京涨、深圳天津跌。具体数据为：北京环比2.3％，深圳环比-9.9％，天津环比-18.9％。二手房成交均价自春节后基本保持稳定，本周环比微跌。</P>
<P>投资建议：</P>
<P>同步大市，逢低布局。在政策高压、存货高企和景气下行的背景下，地产行业已开始进入去库存时代。在政策保持从紧的情况下，预计楼市的自我调整将持续很长一段时间。当行业出现向下的拐点时，地产板块只会存在超跌反弹的机会而很难有趋势性的机会，真正的介入良机应位于楼市从底部向上回升的拐点。</P>
<P>地产股的投资策略方面，建议谨慎，逢低布局。虽然地产股估值已至历史底部，但鉴于楼市胶着、房价僵持的现状，我们依然维持地产板块同步大市的判断，投资组合为保利地产（绩优龙头，高增长，业绩锁定且弹性大）、荣盛发展（二三线高周转龙头，政策压力小）、世茂股份（商业地产龙头）。</P>
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<P>长城证券<BR></P>
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