<DIV class=huifu> 关键因素一:国内钢价下降,期货价格上升,估算毛利小幅下降。 <BR> 经历了持续3周的上涨之后,本周国内钢价略有反复,不过期货价格本周先降后升,期现价差有所恢复。由于3月国内外价差已经创2009年以来的新高,在净出口已经恢复到相应较高水平的前提下,后期钢价表现将更多的依赖于内需的恢复力度。因为近期持续的紧缩,内需是否能继续复苏态势存在一定的不确定性,进而影响了短期钢价的表现。但综合来看,钢价回落的概率也不大:1经历回调后的钢价目前依然处于并不算非常高的水平;2在4月粗钢日产量达到198万吨新高的情况下,后期供给继续上行的空间不会很大,供给压力进一步恶化的概率不大;3、盈利水平还处于绝对低位,作为加工制造业来说不可持续;4、虽然受调控及经济结构变化影响使得今年需求的恢复慢于以往,但季节性需求仍存在着一定的自然恢复动力。 <BR> 关键因素二:社会库存总量下降,但冷轧库存有所上升。 <BR> 本周社会库存总量继续下降,长材表现依然好于板材,季节性的影响仍然存在,也再次证实了虽然需求并不足够强势,但依然处于环比恢复过程之中。不过冷轧库存本周有所上升,汽车增速下滑的同时,高盈利所导致的产能加速扩张使得中长期冷轧可能将面临较大的考验。 <BR> 关键因素三:矿石价格紧跟钢价下降,跌幅大于钢价。 <BR> 本周矿石价格紧随钢价下降且跌幅大于钢价,钢价矿石的联动效应正在逐步变得明显,矿石强势地位的缓解也使得趋势上钢铁行业的盈利底部逐步抬升成为可能。 <BR> 投资建议:关注长材占比高与具备业绩保障优势的公司。 <BR> 虽然需求的恢复存在不确定性,不过相比面临制造业需求可能高位回落的板材来说,处于底部且面临季节性恢复可能的长材要优于板材,至少风险相对更小。建议关注长材占比高的八一钢铁、华菱钢铁、柳钢股份,而具备业绩优势的新兴铸管与宝钢股份也依然值得关注。<BR> <!--/newstext-->
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